天元宠物主营业务、产品结构及市场布局情况如何？

品类综合型宠物产品供应商，22 全 年表现稳健。

天元宠物为目前国内全品类的综合型宠物产品供应商，公司业务涵盖宠物用品的设 计、生产和销售环节，以及宠物食品的销售业务。公司主要产品包括宠物窝垫、猫 爬架、宠物食品、宠物玩具、宠物服饰、电子用品等多系列、全品类宠物产品。 财务情况方面，2022年天元宠物实现营收18.87亿元，同比增长1.75%，营收增速较 过去两年的高增长有所放缓，22年公司实现归母净利润1.29亿元，同比增长19.75%， 利润端公司维持较快增长，主要受益于汇兑收益同比增加。从成长性来看，公司2014 至2022年营收和归母净利润年复合增速分别达到18.4%和20.0%，整体呈现较快的 长期成长能力。

盈利能力方面，公司毛利率和净利率整体表现较为平稳。2022年公司实现毛利率 20.05%，同比提升1.7个百分点。净利率方面，公司22年净利率为6.9%，同比提升 1.1个百分点。2014至2022年公司平均毛利率和平均净利率分别为24.6%和7.4%。 费用端来看，2022年公司销售/管理/研发/财务费用率分别为7.2%/3.4%/1.0%/-0.9%， 同比分别上升+1.0/ +0.4/ +0.0/ -2.0 pcts，财务费用同比大幅减少，主要系人民币贬 值带来汇兑收益上升，22年公司实现汇兑收益2975万元。

单季度来看，2022Q4公司实现营收和归母净利润分别为3.77亿元和3369万元，同比 分别下降27.5%和增长27.5%，22Q4公司营收出现下滑主要由于海外需求减弱，客 户端库存周转消化尚需时日，随着海外需求回暖，公司境外销售收入有望改善。23Q1 来看，公司营收4.27亿元，同比增长0.7%，营收端增长有所企稳；23Q1公司实现归 母净利润1359万元，同比下降29.3%。 23Q1公司实现毛利率与净利率分别为16.8%和3.2%，同比分别下降2.1和1.3个百分 点。费用方面，23Q1公司销售/管理/研发/财务费用率分别为6.7%/3.5%/1.4%/1.3%， 同比分别上升-0.2/-0.2/+0.4/+0.2%pcts。

二、分产品：22 年食品业务同比大幅增长 54%，进口 国际宠粮品牌放量可期

从产品结构来看，2022年公司宠物用品、宠物食品业务实现营收分别为13.49亿元、 5.11亿元，占上市公司总营收比例分别为71.5%和27.1%，22年宠物食品营收占比同 比大幅提升9.2个百分点。近年来随着公司积极开展宠物食品进口业务，公司宠物食 品营收占比持续提升，宠物食品占主营业务收入比例从2018年的4.1%提升了23.4个 百分点至2022年的27.5%。

（一）宠物食品业务：22 年宠物食品业务同增 54%，毛利率回升

2022年公司宠物食品业务实现大幅增长，营收同比增长54.01%至5.11亿元，同比增 速较2021年的23%进一步加速。公司食品业务主要面向境内市场授权销售国际品牌 宠物粮产品，产品主要为猫、狗主粮食品。2020年以来公司宠物食品业务实现跨越 式增长，系公司2020年开始主要销售进口宠物主粮。公司通过跨境进口等方式授权 销售渴望、爱肯拿、玛氏、雀巢、麦富迪等国际国内知名宠粮品牌，及新食代自有 品牌产品，宠物食品业务取得较快增长，玛氏、雀巢等国际品牌为高端宠物粮食产 品，与境内宠物粮食及零食企业存在一定的产品定位差异。 2021年下半年公司调整了渴望、爱肯品牌宠粮供应商，新增一般贸易进口渠道，由 此，跨境进口和一般贸易两类渠道均获得了品牌方的官方授权。公司于2022年开始 将通过一般贸易进口渠道采购的品牌宠粮销售至天猫超市。除渴望、爱肯拿品牌外， 报告期内，公司进一步开拓素力高、玛氏、雀巢等旗下宠粮的代理销售业务。未来， 公司与雀巢的合作将由代理销售产品进一步深入至运营合作及开设电商旗舰店。公 司凭借自身产业区位配套与运营体系优势，有望进一步发力进口主粮销售业务。

食品业务毛利率有所波动，2022年公司宠物食品毛利率高达14.8%，同比大幅提升6.2个百分点。2021年度公司宠物食品毛利率相对较低主要由于汇率波动影响。2022 年1-6月公司宠物粮食的采购和销售均以美元计价，汇率对毛利率的影响因素消除， 同时公司自2021年下半年更换渴望及爱肯拿品牌宠物粮食的供应商后，采购价格进 一步下降，因此2022年公司宠物食品毛利率同比实现大幅提升。

（二）宠物用品业务：22 年公司宠物用品业务营收出现下降

2022年公司宠物用品出口业务有所下滑，22年公司宠物用品业务实现营收13.49亿 元，同比下降9.78%，出现营收下降。2014至2021年公司宠物用品业务均保持快速 成长，营收年复合增速达到17.7%。 毛利率方面，22年宠物用品业务毛利率为21.68%，同比下滑2.73个百分点。原材料 方面，公司宠物用品原材料主要包括面料、板材、剑麻、PP棉、纸管等生产用材料， 从自产宠物用品的成本结构来看，22年直接材料/人工费用/制造费用的成本占比分别 为50.1%/16.3%/17.8%。

从细分产品来看，公司宠物用品的产品结构较为多元，其中猫爬架/宠物玩具/宠物窝 垫/其他用品的占比结构较为均衡，2022年占公司宠物用品业务营收比例分别为 28.0%/22.8%/20.2%/29.0%，同比分别提升+1.1/-1.9/-3.6/+4.4个百分点。

从细分产品的增速来看，22年营收降幅较大的主要为宠物窝垫和宠物玩具，营收同 比分别下降23.3%和下降16.7%，而猫爬架和其他宠物用品营收分别下降6.0%和增 长6.1%。细分品类成长性来看，猫爬架/其他宠物用品/宠物玩具/宠物窝垫在2014至 21年营收GAGR分别为+22.9%/+17.5%/+16.5%/+14.5%。毛利率方面，2022年 猫爬架/宠物玩具/宠物窝垫/其他宠物用品毛利率分别为22.6%/23.5%/22.4%/18.8%， 同比分别-3.1/-1.9/-2.8/-2.4pcts。

从生产模式来看，公司宠物用品的生产模式分为自产产品、外协产品和外购产品三 类。根据公司招股书数据，2021年公司宠物用品业务中，自产、外协、外购收入占 比分别为24.6%、74.2%和1.2%，外协占比超七成。外协模式为宠物用品收入的主 要来源，主要由于宠物用品产品类型规格众多且材料工艺差异较大，而国内具备丰 富的轻工业商品配套加工制造资源，因而公司形成主要依靠外协加工为主、仅保留 核心产品猫爬架和宠物窝垫的部分自有产线的生产模式，以发挥产业链分工比较优 势，自身聚焦于产品开发和客户开拓服务等高附加值的核心业务环节。 从细分品类来看，公司自产产品主要为猫爬架和宠物窝垫，2021年公司猫爬架和宠 物窝垫业务的自产收入占比分别为69.3%和23.3%，而其他用品和宠物玩具的外协占 比分别为94.1%和99.3%。

三、分区域：宠食打开国内市场、海外澳洲和北美市场 较为稳固

（一）境内业务：多元销售模式和渠道探索发展，进口宠物食品业务打开 局面

2022年天元宠物境内主营业务营收为6.73亿元，同比增长33.0%，2020年以来公司 境内营收体量实现大幅跃升，主要由于公司在境内开展宠物食品业务。 考虑到宠物食品消费作为目前我国宠物产业的主要需求，公司采取食品带动用品的 境内市场经营策略，以授权合作销售国际知名宠物粮食品牌产品为先导，建立并巩 固境内线上与线下销售渠道。 从渠道来看，天元宠物2017-2018年主要通过经销商等线下渠道销售产品，2019年 起公司发展线上渠道，在天猫、京东及小米有品等建立品牌专营店，2020年起，天 元宠物新增天猫海外直营和考拉等电商渠道客户，境内营收实现突破式大幅增长。

（二）境外业务：乘海外宠物市场稳步发展之风，核心海外客户稳健成长

分区域来看，天元宠物目前主要营收仍来自境外业务，22年境外业务营收占比 63.8%，仍为公司主要收入来源。从境外业务的区域结构来看，北美洲/欧洲/大洋洲 /亚洲21年营收占境外营收比例分别为38%/28%/22%/10%。