云铝股份如何构筑核心竞争力？

一体化成本优势突出，绿电构筑核心竞争力。

1. 上游核心原料自给自足，成本优势突出

电解铝主要的竞争是成本竞争，其三大成本要素是电力、氧化铝、预焙阳 极，合计占总成本的 90%左右，其中，氧化铝的原材料是铝土矿、碱及燃料。 基于此，公司形成了部分配套的铝土矿资源、氧化铝、阳极炭素以充分发挥成 本优势。 铝土矿：锁定上游优质资源，夯实原材料供应。截至 2021 年 8 月，公司全 资子公司云铝文山拥有 5 个采矿权和 18 个探矿权，仅公司拥有的采矿权和正在 办理“探转采”程序的 4 个探矿权合计保有铝土矿资源净矿量约为 6970 万吨， 其中，5 个采矿权按照 140 万吨/年产能计算，预计可开采 3-4 年，4 个探矿权预 计可开采 10 年左右。除此之外，为获得位于老挝净矿量约 1.4 亿吨的三水铝土矿控制权，公司正积极与老挝中老铝业老股东协商股权交割事项。 氧化铝：产量稳步增长，目前已实现满产。依托自有铝土矿资源优势，云 铝文山已形成年产 140 万吨氧化铝生产规模，2020-2022 年公司生产氧化铝 129.0/136.7/140.10 万吨，实现逐年稳步增长。按照每吨电解铝耗用 2 吨氧化铝 简单测算，公司目前氧化铝可满足当地 70 万吨电解铝生产需求。对于其余外购 部分，由于公司靠近广西百色氧化铝主产区，氧化铝价格相较国内其他区域价 格偏低，公司氧化铝成本方面仍具有相对优势。

电力：依托云南丰富的水电资源，公司电力成本具备相对优势。自 2021 年 9 月云南取消优惠电价后，电价随行就市，据国家电网数据，云南是全国电价最 低的省份。由于云南电力结构单一，水电占比接近 80%，受干雨季分明影响， 公司枯水期（12 月至次年 4 月）的电力成本在 0.45-0.46 元/度，丰水期（6-10 月）用电成本 0.33 元/度左右。

综上，由于氧化铝和阳极炭素的自给率大幅提高，低电力成本优势继续保 持，公司的电解铝成本在整个行业中处于领先位置，根据百川盈孚统计，2022 年电解铝行业全年平均加权成本约为 17500 元/吨，公司铝锭平均成本仅为 15400 元/吨，具备约 2100 元/吨的成本优势。

2. 电解铝：产量释放稳定，为下游加工提供基础

电解铝产能位居云南省第一。公司目前已建成电解铝总产能 310 万吨，其 中合规产能 305 万吨，占云南省总建成产能的 54.4%，权益产能 254 万吨。由 于云南水电占比超过 80%，枯水期限电常态化，产量难以达到满产状态。2021 年受能耗管控和枯水期缺电双重影响，公司电解铝产量 230.02 万吨，同比下降 4.41%；2022 年 9 月以来，云南省因电力供需形势严峻，实施了能效管理，面 对限电的不利影响，公司通过安排设备检修维护、合理组织生产、优化产品结 构等方式积极应对，保持生产稳健运行，全年电解铝产量 259.67 万吨，同比增 加 12.89%，达近三年来最高水平。

公司是国内最大的绿色铝供应商，绿电占比达 88.6%。依托云南省丰富的 绿色电力优势，2022 年公司生产用电结构中绿电比例达到约 88.6%，与煤电铝 相比，碳排放仅为煤电铝的 20%。在国内“碳达峰、碳中和”战略背景下，高 耗能行业纳入碳排放交易已是势在必行，随着国内、国际碳排放市场的逐步建 立和碳关税的征收，市场更加关注供给端的单位能耗和碳排放水平，云南绿色 铝优势将会进一步凸显，消费增长空间潜力巨大。

3.铝加工：“合金化”为公司主要发展方向

依托上游自产电解铝液，公司大力推进“合金化”战略，致力于扩大铝的 应用和向中高端产品升级，研发并产业化生产铝焊材、高精铝、IT 用高端铝合 金、新型锻造轮毂用铝合金、航空用铝合金、3N 铝锭等具有差异化竞争优势的 新产品，目前，公司铝加工合金化率已达到 50%以上。其中，原铝系铸造铝合 金(A356.2)、铝扁锭、铝焊材等是公司在行业内最具竞争优势的合金产品， 2022 年公司铸造铝合金销量同比增长约 10%，国内市场占有率达 26%左右，处 于行业领先位置。

公司同时持续开拓高品质铝锭及高精铝的市场份额，拓展广泛应用于军工、 轨道交通、电子等高端领域的高质量产品市场渠道，充分发挥绿色品牌效益、 规模化效应。2022 年，公司实现铝合金及铝加工产量 139.55 万吨，同比增长 12.37%，产量再创新高，实现收入 257.12 亿元，同比增长 16.4%，产品结构得 到进一步优化。