蜂巢能源发展历程、股权结构、主要产品及经营情况如何？

脱身长城，自供电芯。

1.蜂巢能源深耕动力电池多年，脱身于长城汽车，公开专利数行业领先

蜂巢能源（全称：蜂巢能源科技股份有限公司）是专业锂离子电池系统提供商，专注于新能源汽 车动力电池及储能电池系统的研发、生产和销售。公司前身蜂巢能源科技有限公司由长城汽车出 资成立于2018年，总部位于江苏，公司于2022年11月18日在上交所官网刊登科创板IPO招股书。

公司起源于2012年的长城汽车动力电池项目组，2018年独立为蜂巢能源科技有限公司。2019年7 月，公司率先推出研发四元材料电池和无钴电池。2021年，被江苏省科技厅评为“2020年苏南国 家资助创新示范区独角兽企业”。2021、2022年获中国动力电池专利公开量创新主体榜单第一。 截止2022年9月30日，公司共计拥有境内授权专利2,979 项，其中发明专利468 项；除专利外，公 司亦拥有89 项注册商标和74 项计算机软件著作权。

2.领导层稳定，研发规模和实力较强，有多项核心技术

公司现有董事会9人、监事会3人、高级管理人员4人。现任董事长杨红新，董事魏建军、马立永、 杜硕、吴博，职工董事刘小安，独立董事李启平、黄学杰、程雁。董事长杨红新先生，历任长城汽 车技术研究院部长、动力电池事业部总经理，担任常州市第十七届人大代表、中国电池工业协会第 八届理事会副理事长等，是39 项授权发明专利及86 项授权实用新型专利的发明人。

公司现有核心技术人员7人，分别为高飞、郭建峰、李翌辉、陈少杰、何见超、李文成、乔齐齐， 包括正高级工程师、国家级高级企业信息管理师1人，高级工程师3人，中级工程师2人，均获得博 士学位。多个核心技术人员曾参加国家自然科学基金资助项目、国家新能源汽车重点专项项目、国 家发改委、国家工信部专项项目等。公司现有2360名研发人员，其中博士36人，硕士491人，整体 研发团队规模和实力较强。

蜂巢能源目前最大股东为保定瑞茂，持有公司股份39.40%，与先进制造基金（6.01%）、京津冀 基金（4.81%）、碧桂园创投（4.49%）、中银基金（2.60%）共同构成公司前五大股东。。 魏建军先生通过保定瑞茂、长城控股合计控制公司 40.26%股权，合计控制公司 76.81%表决权， 系公司实际控制人。

3.电芯、模组、电池包及储能产品为公司主要产品

公司主要产品包括电芯、模组、电池包及储能产品。 公司已打造全品类的电芯产品体系，从正极材料进行区分，公司电芯产品覆盖三元、磷酸铁锂、无 钴主流体系；公司对外销售的主要模组产品为电动汽车领域主流的 VDA 标准化模组和 MEB 标准化 模组；公司电池包产品能够覆盖 BEV、HEV 和 PHEV 等对电池包的要求；公司储能产品主要采用磷 酸铁锂作为正极材料，产品以方形叠片电池为主，产品用于发电、输配电和用电领域。

主营业务成本主要为电池包、模组及电芯成本

2019至2022年1-6月，公司主营业务成本占比分别为89.32%、97.41%、95.20%及95.68%，与主营业务 收入结构相匹配，其他业务成本金额及占比较低。 2019至2022年1-6月，公司主营业务成本分别为75,887.35 万元、165,628.03 万元、410,170.28 万元及 332,930.82 万元，2019 年至2021 年年均复合增长率为132.49%，与主营业务收入增长率无重大差异。 公司主营业务成本主要为电池包、模组及电芯成本，与主营业务收入的构成及变动趋势一致。公司主营 业务成本构成整体较为稳定，其中主要成本为直接材料， 2019至2022年1-6月占比为81.05%、81.66%、 91.41%、98.43%。报告期内，公司直接材料占比呈下降趋势，直接人工、制造费用占比呈上升趋势。

4.客户结构多元化，规模效应逐步显现

公司经营销售以中国大陆为主，客户集中度高，长城汽车是公司主要客户

公司主要的生产和经营资产均在中国大陆，境外销售的比例较低，伴随着公司国际化策略的推进，境 外销售收入规模有所提升。 2019至2022年1-6月公司前五大客户的销售额占主营业务收入比例分别为100%、99.84%、93.99% 及88.00%，客户集中度较高。原因是公司处于产能爬坡阶段和客户逐步导入阶段，一方面公司仅能 向有限的客户提供大批量生产服务，另一方面潜在客户从定点确定合作关系到规模供货需要一定时间 间隔。截止招股书签署日，除长城汽车外，公司已与29个客户签署了车型定点文件或合作框架协议。

前5名供应商比例逐年降低，供应商集中度下降

公司主要原材料采购包括正极材料、负极材料、隔膜、电解液及外购电芯/模组。 2019至2022年1-6月，公司前五大供应商采购额占公司采购总额比例分别为 85.67%、67.89%、 42.40%及 33.26%，供应商集中度逐渐降低。公司存在向同行业企业采购的情况，主要原因为公司 自有电芯生产线于 2020 年实现量产，公司处于产能爬坡阶段，产能缺口比较大，无法满足下游客 户需求。随着 2020 年蜂巢能源自有电芯产线逐渐投产并经历产能爬坡，公司向同行业企业采购电 芯及模组金额占比逐渐降低。

产能利用率、自给率不断提升

2020 年度、2021 年度及2022 年1-6 月，公司自有电芯/模组生产线产能为2354.05MWh 、 6874.32MWh、6987.18MWh，产能利用率为28.16%、62.50%及60.99%，产能利用率逐年提升， 产能规模不断扩大。 公司存在外购电芯状况，自2019年度到2022年1-6月，电芯自给率为0.25%、30.11%、72.16%、 84.90%，自给率不断提升。

营业收入逐年增加，净利润亏损有所减少

2019至2022年1-6月，公司营业收入分别为 92,918.65 万元、173,649.10 万元、447,369.16 万元及 373,785.17 万元，营业收入呈现增加趋势，2019-2021年均复合增长率为140.73%。 公司净利润为亏损状态，分别为-32,564.74 万元、-70,103.35 万元、-115,442.08 万元及 -89,744.86 万元，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为-34,680.65 万元、 -77,559.59 万元、-130,115.48 万元及-101,687.72 万元。 公司2019年至2022年1-6月，净利率为-35.05%、-40.37%、-25.80%、-24.01%，近年来亏损有所 减少。

毛利率先下降后上升，未来呈现上升趋势

2019至2022年1-6月，公司综合毛利率分别为 8.56%、2.08%、3.70%及 6.91%。 2020 年综合毛利及毛利率较 2019 年下降，主要系公司自产电芯产品在 2020 年开始批量投产，投产 初期未形成规模效应，单位投入成本较高，且 2020 年公司存在对客户返利情形。 2020 年至 2022 年1-6月毛利率呈上升趋势，主要原因系公司相关自产电芯产品生产规模逐渐扩大， 单位成本降低导致毛利及毛利率好转，此外，2022 年 1-6 月，公司调增了部分产品售价。 公司主营业务毛利率为6.64%、0.89%、3.23%及 4.38%。分产品看，储能产品、电池包毛利率较 高。