我国资本市场上市公司环境信息披露情况如何？

当前国内上市公司环境信息披露以自愿为主，信息披露的载体 主要为上市公司自主披露的年报、企业社会责任报告等公开报告。

据统 计，截至 2021 年 6 月 30 日，A 股共有 1150 家上市公司发布了 2020 年度的企业社会责任报告，约占当前上市公司总数量的 26.3%，其中 还有 132 家 A+H 的上市公司（存在港交所要求的披露义务）；2019 年 度披露了企业社会责任报告的公司数为 1028 家，占比约为 26%，2018 年度这一占比为 24.14%3。

为纵向比较各上市公司环境信息披露现状，本研究选取部分上 市公司为研究样本，以各上市公司2019、2020和2021年度的年报、 社会责任报告等为数据源，基于鼎力公司 ESG 数据库收录的上市公 司环境信息相关数据开展分析。

考虑到中证 800 指数综合涵盖大、中、小市值公司成分股，且 实现对 A 股上市公司行业的全覆盖，研究聚焦于中证 800 指数成分 股4，综合分析我国资本市场上市公司环境信息披露现状。2019-2021 年度，中证 800 指数成分股中，分别有 497 家、607 家、637 家公司披露了环境信息，环境信息披露比率分别为 65.22%、 79.66%、83.60%，呈现上升趋势。其中，2020 年度，披露环境信息 的公司数量较2019年度有大幅提升。我国于2020年提出“碳达峰、 碳中和”愿景，政策或为 2020 年度中证 800 指数成分股公司环境信 息披露率提升的重要驱动因素。

当前，国内上市公司主动披露环境信息主要通过自主发布企业 社会责任报告或在年报中特定章节披露的方式实现。 从中证 800 指数成分股中企业环境信息披露情况来看，发布独 立企业社会责任报告为企业环境信息披露的主要方式，且随着监管 机构和各利益相关方对于 ESG 信息披露的重视程度上升，选择这一 披露方式的公司数量呈现日益上升的趋势。 2019-2021 年度，中证 800 指数成分股中，发布企业社会责任报 告的公司数量分别为 476 家、525 家和 614 家，其中，披露环境信息 的公司分别为 452 家、489 家和 580 家。2019-2021 年度，通过发布 企业社会责任报告主动披露环境信息的公司均占中证 800 指数成分 股中环境信息披露公司数量的 80%5以上；未发布企业社会责任报告，仅通过年报披露环境信息的公司占比不到 20%。

近年来，中国基金业协会、中证指数公司等机构在积极探索构 建中国本土可持续信息披露框架，考虑到披露指标的本土适用性和 国内上市公司环境信息披露所处的发展阶段，报告综合梳理中国基 金业协会、中证指数公司、国证指数公司等现有可持续信息披露框 架探索，结合当前上市公司环境信息披露实际，汇总如下较为常见 且对于国内上市公司具备一定披露可行性的环境信息主题及指标， 对中证 800 指数成分股公司对应的披露内容展开分析。其中，温室 气体排放、污染物和废弃物、能源利用和水资源利用为明确的定量 指标，环境管理体系或制度为明确的定性指标。

2019-2021 年度，中证 800 指数成分股各环境信息指标的披露情 况如图 3-3 所示，其中，除生物多样性相关信息披露率保持稳定， 其他环境信息指标的披露率都逐年提高。

在当前观察到的环境信息指标当中，中证 800 指数成分股中披 露率最高的为环境管理体系或制度相关信息。2020 和 2021 年，这一 指标披露率达80%以上。披露率最低的为生物多样性相关信息，三年 披露率均在10%左右。主要原因可能是当前国内上市公司对于生物多 样性这一议题的认知尚不深入，议题关注度仍不及其他指标。几个 主要定量指标中，除污染物和废弃物因部分重点企业作为“重点排 污单位”面临监管部门要求公开相关环境信息的约束，有较高的披露率，其他定性指标披露率水平较为接近，三年披露率均不足 30%。 从各类环境信息的行业披露分类情况来看，不同行业的公司环 境信息披露存在不同的侧重点。从企业披露的对环境的影响这一主 题来看，样本公司存在部分环境影响相关的信息即纳入披露统计， 在这一计算方法下，中证 800 指数成分股中，各行业企业 2019-2021 年度环境影响平均披露率见图 3-4 所示。其中，传统的高排放行业 如煤炭、石油石化、基础化工、钢铁、有色金属等信息披露率居前， 均达80%以上。这些企业一方面由于自身排放属性，更关注自身对于 环境的影响，一方面也面临更严格的信息披露监管要求。对应地， 对于环境影响相对较小的传媒、商贸零售等行业，则披露率相对落 后，均不足 30%。

从各类环境管理信息的行业信息披露情况来看，美容护理行业 环境管理相关信息的三年平均披露率达到了 100%，而商贸零售业、 传媒业对于环境管理相关信息的披露相对较少，平均披露率约在 50% 以下。中证 800 指数成分股所纳入的美容护理行业企业均为消费品 企业，靠近终端消费者，因而面临更高的来自消费者对于企业环境 管理的期待。

从各行业环境机遇相关信息来看，钢铁行业、煤炭行业的环境 机遇相关信息披露率最高，三年平均披露率达 80%以上。社会服务、 传媒行业的环境机遇相关信息披露最少，不足 35%。钢铁、煤炭等 行业作为高排放行业，面临更大的转型压力和转型机遇，因而有更 大的动力进行绿色研发和投融资，相关信息披露率也更高。

对中证 800 指数成分股中各公司披露的环境信息的纵向对比结 果显示，上市公司环境信息披露质量呈现逐步提升的趋势。一方面， 有自主环境信息披露意识的公司数量增多，另一方面，企业环境信 息披露的覆盖指标范围正在逐步扩大。另外，上市公司环境信息披 露质量仍有待提升，报告将从平衡性、可比性、准确性三个方面， 综合分析中证 800 指数成分股中，公司环境信息披露数据存在的局 限性。 首先，从平衡性方面来看，上市公司自主披露的环境信息以正 面信息为主。中证 800 指数成分股中，进行环境信息披露的公司中， 有 80%以上通过自主发布企业社会责任报告披露环境信息，在企业 社会责任报告中，上市公司倾向于向利益相关方展现其环境责任领 域的正面行动，而对于负面信息采取淡化处理或选择性披露。例如， 在披露公司对环境的影响时，很多公司倾向于仅披露排放、能源使 用相比于上一年度的减少量这样的正面信息，而不披露对于环境影 响的绝对量。此外，由于多数上市公司在负面环境信息的披露上并 未面临严格的监管约束，负面信息的披露率仍低于正面信息。

其次，环境信息的可比性有待提升。一方面，2019-2021 年度， 有近 20 家公司未能连续进行社会责任报告的披露，导致环境数据披 露的缺失。另一方面，部分公司各年度进行信息披露采用的标准不 一，在披露指标的选择上存在一定的随意性，导致对于同一家公司开展纵向对比分析的难度增大。同时，中证 800 成分股中，上市公 司环境信息的横向可比性也面临挑战，不同行业不同公司，乃至统 一行业的不同公司，由于采用的报告披露框架不一，披露的环境相 关指标不一，以及环境定量数据所采用的单位、统计口径不一，导 致不同上市公司间的数据横向对比存在提升空间。 第三，从环境信息的准确性角度来看，当前环境信息披露存在 定性信息披露占比较高，定量信息披露不足的情况。除部分行业如 煤炭、石油石化、基础化工、钢铁、有色金属等传统高排放行业以 及少数指标因部分企业面临监管要求而有较高的定量信息披露率， 中证 800 指数成分股中，企业对于绝大多数常见定量指标的披露率 仍然偏低。相比定性指标如环境管理体系或制度 60%以上的披露率， 本次研究中的定量指标的披露率均不足 30%。定量信息有助于更精 确地对上市公司环境表现进行量化评价，而企业环境信息定量数据 的缺失使得上市公司环境信息评价的难度和环境信息的准确性面临 挑战。