华锐精密股权结构、盈利及未来发展分析

数控刀具领先供应商，规模快速扩张。

1、聚焦数控刀片研发制造，产量跃居国内前三

公司是国内先进的硬质合金切割刀具制造商，成立于2007年3月，于2021年2月科创板上市。在国内企业中，公司产量多年蝉联行业前列，根据中国钨业协会统计，公司硬质合金数控刀片产量在国内企业中2020年排名第二。 公司产品竞争力强，“顽石刀具”品牌被评选为“用户满意品牌”，公司自主研制的锋芒系列硬质合金数控刀片和模具铣削刀片分别获得了“金锋奖”和“荣格技术创新奖”。公司核心产品为硬质合金数控刀片，包括车削、铣削、钻削三大系列，2021年三大系 列占公司主营业务收入的99.6%。产品广泛应用于汽车、轨道交通、航空航天、精密模 具、能源装备、工程机械、通用机械、石油化工等领域。

2、盈利成长性强，2017-2021年扣非归母净利润CAGR达46%

性能提升+产能释放，2021 年公司业绩高景气。2021 年，公司总营收达到 4.83 亿元， 扣非归母净利润达到 1.52 亿元，2017-2021 年营业收入、扣非归母净利润 CAGR 分别为 38%、46%。2021 年以来，公司募资扩产逐步推进，产品性能不断提升，扩产项目逐渐落 地，营销渠道更加科学完善，叠加疫情好转国内制造业增速加快，公司业绩实现高增长， 2021 年营收、扣非归母净利润分别同比增长 56%、72%。

经营活动产生的现金流净额持续提升，与同期净利润之比稳定。2017-2021 公司经营 活动产生的现金流量净额分别为 0.4、0.7、1.0、1.0、2.06 亿元，排除 2020 年疫情影响， 公司经营活动现金流净额提升较快。2017-2021 年，公司经营活动产生的现金流量净额分别 是同期净利润的 1.2、1.2、1.4、1.1、1.3 倍，说明公司盈利质量较高。 在手订单饱满，未来业绩增长有保障。下游终端用户生产观念从“依靠廉价劳动力” 向“改进加工手段提高效率”转变，叠加机床市场向数控类转型升级，高效刀具的需求量 与性能要求快速提升。2017-2021 年公司在手订单饱满，平均产销率达 95%；2021 年产销 率达 103%，未来产能瓶颈亟待突破。

3、入选国家级专精特新“小巨人”，未来发展可期

公司于 2020 年入选国家第二批专精特新“小巨人”名单。“专精特新”的含义是专业化、 精细化、特色化、新颖化，国家政策对专精特新“小巨人”企业扶持力度大。2019 年，中 办、国办发布的《关于促进中小企业健康发展的指导意见》中首次提出要“培育一批主营业 务突出、竞争力强、成长性好的专精特新‘小巨人’企业”。 经审核，工信部于 2019 年、 2020 年、2021 年先后公布了第一、二、三批专精特新“小巨人”企业名单，分别为 248 家、 1744 家、2930 家。