巨子生物发展历程、股权结构及业绩分析

巨子生物是一家围绕重组胶原蛋白和稀有人参皂苷进行自主开发和生产的专业 皮肤护理产品公司，依托专有合成生物学技术平台、以及生物活性成分方面的多年研 发经验，成为国内专业护肤行业重组胶原蛋白细分赛道的龙头。

1、深耕重组胶原蛋白领域

公司于 2000 年成立，专注重组胶原蛋白研发领域；2009 年公司推出首款品牌 可丽金，打开中高端多功能皮肤护理市场，成为公司主要营收来源之一；2011 年推 出第二款重磅品牌可复美，针对医用优质产品的护肤需求，切入医用敷料市场，成为 公司最主要的收入来源；2016 年进入人参皂苷功能性食品领域；2019 年扩大生产， 目前公司为全球首家实现量产的重组胶原蛋白护肤品公司；2021 年参与起草重组胶 原蛋白行业标准，体现公司在行业内的强劲竞争力及领导地位。

创始人控股 60%以上，股权高度集中。公司创始人、实控人范代娣博士通过家 族基金全资持有Juzi Holding间接持股58.6%，通过 Healing Holding 持股 0.09%， 通过员工持股平台 GBEBT Holding 持股1.92%，合计控制公司 60.61%股权。创始人深耕类人胶原蛋白领域，家族高度参与公司运作，高管团队架构稳定。创 始人范代娣博士为西北大学化学工程硕士，华东理工大学化学工程博士，担任生物材 料国家地方联合工程中心主任、西北大学生物医药研究院院长，曾获类人胶原蛋白生 物材料的创新及应用国家技术发明奖，被誉为“类人胶原蛋白之母”，具备深厚研究基 础。范博士从 2000 年起担任为公司执行董事兼首席科学官，负责技术开发，其家族 高度参与公司管理运营工作，公司高管团队架构稳定。

2、专业护肤产品推动业绩快速增长

业绩增速加快。在专业护肤产品销售收入快速增长的推动下，公司 2021 年收入 15.53 亿元，同比增长 30.4%，2019-2021 年 CAGR 达 27.4%；2021 年利润 8.28 亿 元，同比增长 0.2%，2019-2021 年 CAGR 达 20.0%；扣除股份奖励开支和金融资产 公允价值变动，2021 年经调整净利润 8.51 亿元，同比增长 3%，2019-2021 年 CAGR达 21.7%。 2022M1-5 收入实现 7.23 亿元，同比增长 38.9%，增速持续加快，经调整净利 润 3.36 亿元，同比增长 13%，主要由于销售费用的增加。

高毛利产品收入占比持续增长，产品结构逐渐优化。2019-2021 年公司专业皮肤 护理产品收入占比在 89%以上，且逐年提升，其中可复美收入占比大幅提升，2021 年占比超过一半。同时，公司战略性减少毛利率较低的饮品及纤维补充剂的销售，其 他产品营收占比减少，公司产品收入结构逐渐优化。公司利润率处于高水平，毛利率和 ROE逐年提升。由于专业护肤销售占比提升， 公司毛利率从 2019 年的 83.3%增长至 2022M1-5 的 85%。净利率维持在 40%以上， 2021 年和 2022M1-5 下滑主要由于公司加大线上营销投入，使得公司销售费用率大 幅增加。ROE 从 2019 年 54.1%提升至 2021 年 112.3%，其中 2020 年大幅提升主 要由于业务增长及储备减少人民币 6.9 亿元令权益总额大幅减少。