荣晟环保发展历程、股权结构、主要产品及财务分析

深扎包装原纸产品体系，把握芳纶纸材料机遇，进军国产芳纶市场。

1、发展历程：稳中求进，阶段性战略布局明确

（1）企业始创阶段。公司前身是平湖造纸厂，从 1980 年建厂至 1998 年，是企业的始创战略阶段，主要生产牛皮纸。 该阶段战略主题是“企业生存”。

（2）企业调整阶段。1998 年至 2003 年企业形成了明晰的产品结构特色和市场结构特色。该阶段战略主题是“结构 调整”。1998 年 11 月，企业新领导班子上任，提出“开拓新视野，树立新观念，迈进企业发展新阶段”战略调整， 完成企业转制，成立平湖市兴星纸业有限公司；1999 年 12 月，公司对原 1#机进行技改，扩建 1760 纸机，生产牛皮 箱板纸；2000 年 2 月，投资 2000 万元，新建 2200 造纸流水线，同年 10 月份正式投产；2001 年 4 月，新建 2#机 2800 高强瓦楞纸机，报废原有 1092 纸机；2001 年 12 月，延伸产业链，投资 2500 万元成立荣胜包装材料有限公司； 2002 年 2 月，更名为嘉兴荣胜纸业有限公司；2002 年 3 月，被市政府批准为 14 家工业企业园之一；2002 年 10 月， 通过设备和技术改造，对 3#机进行提速技改；2003 年 5 月，投资 1.2 亿元，新建 6#机 4600/400 叠网纸机，于 2004 年 6 月竣工投产；2003 年 7 月，投资 1 亿元，成立公司配套产业嘉兴荣胜热电有限公司。

（3）跨越发展阶段。2004 年 11 月，公司完成股份制改制，组建浙江荣胜纸业股份有限公司，进入新一轮跨越式发 展战略阶段；2006 年 4 月，公司投资 1.2 亿元，新建 8#机 4600/500 高强瓦楞纸项目，该项目生产 AA 级瓦楞原纸， 并于 2007 年 4 月竣工投产；2007 年 9 月，公司引进国际最先进的厌氧处理系统，已正在实施安装阶段，计划 12 月 份进行调试，2008 年 1 月份正常运行。届时，我公司在目前排量 24 小时 6000 吨的情况下，可以下降到 4000 吨的排 量，控制吨纸排水在 6 吨以下；2007 年 10 月，公司投入 6000 多万元，组织筹建热电联产技改项目，建设期一年， 采用 75 吨/时高温高压循环硫化床锅炉，9 兆瓦背压式汽轮发电机组，具有极大的经济效益和社会效益；新产品开发 战略和新市场开发战略相结合，确保了企业在市场中的重要地位，保持持续稳健发展态势；2014 年 4 月份，公司建 设脱硫脱硝项目，投入嘉兴市首套热电减排管理系统；2015 年 3 月 28 日，造纸 20 万吨项目破土动工，项目将建设 成浙江唯一、全国独有的花园式造纸生产基地；2017 年 1 月 17 日，公司成功登陆上海证券交易所主板，冯荣华董事 长代表荣晟环保与上交所签订《上市协议书》，并与平湖市委书记祁海龙先生在万众举目、激动人心的时刻鸣锣开市， 荣晟环保以 15.03 元的涨停价开盘，实现了开门红。

2、股权结构：股权结构集中，公司实际控制人为冯荣华、张云芳夫妇

公司董事长兼总经理冯荣华先生持有公司 37.51%股份，系公司控股股东。冯荣华、张云芳夫妇合计持有公司 42.18% 的股份，系公司实际控制人。冯晟宇、冯晟伟分别为冯荣华夫妇的长子和次子。公司全资子公司有荣晟热网、荣晟 物流、荣晟投资、荣晟包装、恒创资源、荣晟上海、樱悦汇、安徽包装、荣晟新材料，重要控股子公司有安徽纸业。

3、产品结构：传统主业箱板瓦楞，进军国产芳纶市场

公司以再生包装纸生产为主业，集废纸回收、热电联产、再生环保纸生产、纸板制造于一体，主要产品包括瓦楞原 纸、牛皮箱板纸、高密度纸板、瓦楞纸板和蒸汽等，核心产品为瓦楞原纸、牛皮箱板纸两大类包装纸及其纸制品瓦 楞纸板。 原纸业务包括瓦楞原纸、牛皮箱板纸、高密度纸板。瓦楞原纸是生产瓦楞纸板及纸箱的重要组成材料之一，要求纤 维结合强度好，纸面平整，有较好的环压强度，有一定的弹性，以保证制成的纸箱具有防震和耐压能力；牛皮箱板 纸主要以废纸原料制成，比一般箱板纸更为坚韧、挺实，有极高的抗压强度、耐破度和耐折度，用于包装纸箱外层， 主要是用于轻工、食品、家电等产品运输包装，尤其是外贸包装及国内高档商品包装，是木材、金属等系列包装的 优质替代产品；高密度纸板是一种薄型钢纸，采用污泥回用技术将造纸污泥改性改良全部回用生产而来，纸质坚韧 耐磨、层间接合强度高、纸面平滑均整、具有良好的耐水性，主要用于工业纸管、纺织纸管、花炮纸管等内核和管 道的制作。 纸制品业务为瓦楞纸板，由牛皮箱板纸和瓦楞原纸制作而成，牛皮箱板纸主要用作纸板的面和底，瓦楞原纸可用作 纸板的瓦楞芯纸和里纸，起到增强纸板抗压能力和减震缓冲的作用。 热电联产业务为蒸汽，用于造纸、食品加工等生产过程中的加热和烘干。

公司产能扩张，及时释放。2022 年公司原纸产量 0.70 万吨，销量 0.70 万吨，纸板及纸箱产量 1.36 亿平方米，销量 1.36 亿平方米。公司近 5 年纸板及纸箱产量基本稳定，原纸产量由 0.52 万吨逐年增长至 0.70 万吨。原纸、纸板及 纸箱产销率基本 100%。

把握芳纶材料发展机遇，自有资金加速建设芳纶材料生产车间。芳纶纸基复合材料（又称“芳纶纸”）作为典型的 高科技纤维新材料，具有阻燃、绝缘、高强度、抗腐蚀、耐辐射等诸多特性，属于重要的战略储备物资和产业基础 材料。根据原料纤维的不同，芳纶纸可分为间位芳纶纸和对位芳纶纸。间位芳纶纸具有高强度、低变形、耐高温、 耐化学腐蚀、阻燃和优良的电绝缘性能，被广泛应用于国防、航空航天、高速列车、电工绝缘等领域，是一种关系 国家安全的高科技新材料；对位芳纶纸在强度、模量、耐湿热、抗撕裂等方面强度更高，主要应用于光缆防护、汽 车等领域。目前，全球芳纶纸的产能及市场份额主要集中于美国杜邦公司、日本帝人公司等海外企业，由于技术上 的障碍，国内仅有少数几家公司实现了芳纶纸的量产。为在国内芳纶材料行业实现大规模量产前及时抢占市场先机， 获取更大市场份额，2023 年 4 月 19 日公司召开第七届董事会第二十次会议、第七届监事会第十四次会议，会议通过 了“年产 2,000 吨芳纶新材料项目”不再使用 2023 年公司拟发行的可转债募集资金投资的决议，该项目调整为自有 或自筹资金投资，其余募投项目不变，募集资金总额调减为 5.76 亿元。公司使用自有资金 2.5 亿元投入年产 2000 吨芳纶新材料项目，由浙江荣晟新材料有限公司实施，在浙江平湖经济开发区建设年产 2000 吨芳纶符合材料的生厂 车间及供电、排水、环保等配套设施，预计 2 年完成。此外，公司与陕西科技大学建立战略合作关系，保证公司芳 纶纸技术处于市场领先地位。

4、财务数据：盈利结构稳定，区位优势凸显

公司业绩稳中有进，主业利润有望回升。2018-2022 年公司营收总体稳中有进，由 20.89 亿元上升至 25.63 亿元。 22 年公司实现营业收入 25.63 亿元，同比增加 6.14%，归母净利润 1.68 亿元，同比下滑 40.89%，因国内宏观经济 波动及局部地区物流受限，原材料、能源等价格抬升，成本上升致短期盈利承压。23Q1 公司实现营业收入 5.41 亿 元，同比下滑 11.16%，归母净利润 0.82 亿元，同比增加 1.90%，公司盈利能力逐渐恢复。

公司主营业务突出，盈利结构稳定。公司主营业务中，按产品种类拆分，22 年原纸营收 21.56 亿元，纸箱 2.88 亿 元，蒸汽 1.09 亿元，占总营收比例为 84.12%，11.24%，4.25%，毛利率分别为 5.45%，11.96%，40.24%。近 5 年， 公司纸制品始终为核心业绩来源。

公司地处长三角核心地区，区位优势明显。公司位于国家级平湖经济技术开发区。平湖紧邻上海,位居长三角核心地 区，东方大港——乍浦港和杭州湾跨海大桥北堍均位于平湖境内,沪杭甬高速公路和沪杭高铁比邻而过,与上海、杭 州、宁波、苏州等长三角重要城市形成一小时交通圈，公司区域位置极其优越，水陆交通便捷，具备运输成本优势， 利于拓展产品辐射面。且华东地区包装纸板需求景气，大量废纸为公司提供充足原材料。2018-2022 年按地区拆分营 收，江浙沪地区贡献主要营收，其中，浙江表现尤为靓丽，由 13.35 亿元增长至 17.68 亿元，贡献营收从 63.91%增 长至 68.98%。江、浙、沪、其他地区毛利率相对均衡，浙江地区近五年毛利率表现略有优势。