珍酒李渡发展历程、产品矩阵及股权结构介绍

珍酒李渡是提供酱香型为主、定位次高端及以上的白酒企业。

1. 2009 年基本完成主要白酒品牌的收购布局

公司主要经营珍酒、李渡、湘窖、开口笑四大白酒品牌，前四大品牌收入占比 98%， 白酒产品覆盖酱香型酒、兼香型酒和浓香型酒。除开口笑外，珍酒、李渡、湘窖都以 次高端(珍酒&李渡定义在 600 元/500ml 以上的白酒产品)及以上白酒定位为主。公司是 以收购起家的白酒企业，自 2003 年起，公司董事会主席吴向东开始陆续收购湖南、 江西、四川等地的多个地方性名优酒厂。2003 年收购了湖南湘窖(主要销售湘窖和开 口笑品牌白酒产品)；2009 年贵州珍酒被依法拍卖（当时贵州珍酒总资产 1.54 亿元， 负债 4.45 亿元，资不抵债缺口达 2.91 亿元），获得了珍酒酿酒和珍酒销售的控制权； 同年，收购了江西李渡的全部股份。

2. 以次高端及以上白酒为主营业务，2022 年价增量跌收入增速回落

公司的产品覆盖浓香型、兼香型和酱香型，珍酒系列主要产品均为酱香型，李渡系列 主要产品均为兼香型，湘窖系列主要产品覆盖酱香、兼香、浓香型，开口笑系列主要 产品以浓香和酱香为主。

2022 年公司总收入为 58.6 亿元，其中珍酒收入为 38.2 亿元，占比总体收入 65%，李 渡、湘窖、开口笑收入占比分别为 15.1%/12.2%/5.8%。2021 年受益于公司多个品牌量 价齐升，公司收入实现翻倍以上增长。2022 年公司跟随白酒行业调整，增速回落至 14.8%。

珍酒的主要产品是珍 15、珍 30、珍 5、珍 8、老珍酒等产品，其中珍 15 和珍 30 收入 额贡献在 60%左右，量贡献不到 40%。

李渡的三款主要中高端产品，主要产品李渡 1308/1955/1975 收入占比约 80%左右，体 量相差不大。湘窖的龙匠系列增速较快，至 2022 年占比约在 40%左右，其次为要情 酒。

分品牌量价来看，2021 年公司各品牌量价齐升，量增为主，其中李渡、湘窖、开口笑 的量增在 50%以上，珍酒量增在 35%；吨酒价格除湘窖外增幅在 10%-22%。2022 年随 着白酒周期持续向下，增速回落，各品牌呈现价增量跌，其中价格除湘窖外，均有所 增加，其中李渡吨酒价提升 81%，珍酒吨酒价提升 26%；量方面珍酒/李渡/湘窖的销 量分别下跌 9%/13%/25%。

公司定义高端酒为 1500 元/500ml 以上的产品，次高端为 600-1500 元/500ml，中端为 100-600 元/500ml，低端为 100 元/100ml 以下。公司一直致力于提升高端酒和次高端 酒的收入占比，2022 年分别达到 24.6%和 40.8%，总体为 65.4%。分品牌来看，三大主 要品牌次高端占比均在平均水平以上，珍酒/李渡/湘窖的次高端及以上占比为 68.4%/76.7%/74.7%。

3. 管理层行业经营丰富白酒运营能力强，公司股权结构较为集中

吴向东董事会主席在白酒行业里有近 30 年的经验，销售运营多个高端白酒品牌，并 创立了金六福品牌，其创立的华致酒行连锁管理有限公司并于 2019 年上市，同时 2001-2009 年收购了全国不同区域多个白酒品。目前公司董事长吴向东主抓珍酒品 牌，李渡品牌在汤向阳带领下继续省内外高速增长，公司 CEO 颜涛主抓湘窖和开口笑 品牌。其他高级管理层如朱琳、吴光曙等在集团实战逾 10 年，具备充沛的行业经验 并具备专业资格，包括公司的业务运营、品牌及营销、供应链管理和财务专业知识 等。非执行董事为 KKR 合伙人孙铮，参与公司战略制定，拥有充沛的企业创投经验。 公司的股权结构较为集中，不考虑上市后公众股东的稀释，目前整合平台“珍酒李渡 集团”向上由珍酒控股持股 81.3%，珍酒控股由董事会主席吴向东全资持有。Zest Holdings 持股 16.2%，Zest Holdings 由 KKR 集团控制，分别在 2021 年 11 月和 22 年 5 月 投资 3 亿和 5 亿美元，对应 22 年 5 月估值 50 亿美元左右。大中华网讯持股 2.5%，由 吴光曙全资持有。向下公司全资控股穿透至境内的贵州珍酒，以及贵州珍酒全资控股 的珍酒酿酒。珍酒酿酒直接/间接控股湖南湘窖、金东酱酒、珍酒销售、江西李渡等 实体，分别主营旗下品牌的生产及销售。