中金环境经营状况如何？

无锡国资控股，不良资产有望减亏。

1.并购历史遗留问题导致公司业绩亏损

公司通用设备制造业务提供稳定现金流。公司业务可以分为通用设备制造（泵业） 和环境治理两大类业务，其中：通用设备制造为公司核心主业，主要从事水泵的研发、 生产和销售，公司也是国内最早研发并规模化生产不锈钢冲压焊接离心泵企业之一； 环境治理业务主要涉及废弃资源综合利用、环保咨询、勘察设计及环保项目运营等业 务，具备集较为完整的产业链。根据公司公告及 iFinD 数据，2020-2022 年，公司制造 板 块 营 收 分 别 为 32.53/40.70/42.58 亿 元 ， 占 公 司 总 营 收 比 例 分 别 为 77.13%/78.47%/80.89%；2020-2021 年，公司制造板块利润总额分别为 3.78/4.56 亿 元，2022 年制造板块净利润为 4.42 亿元，同比增长 7.3%。公司亏损业务主要为环境 治理业务，包括废弃资源综合利用、环保咨询、勘察设计及环保项目运营等。

并购历史遗留问题导致公司商誉原值较高。2017 年 12 月，公司以 18.5 亿元对 价收购浙江金泰莱环保科技有限公司 96.60%股权。浙江金泰莱环保科技有限公司购 买日合并成本大于可辨认净资产公允价值部分确认商誉 14.67 亿元。2016 年 5 月公 司完成收购北京中咨华宇环保技术有限公司 100%股权。北京中咨华宇环保技术有限 公司资产组组合包含了北京中咨华宇环保技术有限公司及其下属多个环保咨询、设计、 环保工程业务子公司，商誉原值合计 14.67 亿元。

近年公司业绩不佳主要受资产减值损失拖累所致。根据 iFinD 数据，2018-2023Q1 公司归母净利润分别为 4.3、0.23、-19.60、-7.79、1.16、0.40 亿元，资产减值损 失分别为 0.98、-3.54、-22.21、-9.98、-0.87、-0.05 亿元。公司 2020 及 2021 年 归母净利润大幅度为负的主要原因是资产大幅度减值，且大部分为商誉减值损失。其 中，2020 及 2021 年商誉减值损失分别为-18.80、-5.07 亿元。

2.亏损业务板块逐步收窄，2022 年商誉减值为 0

亏损业务板块逐步收窄，公司 2022 年商誉减值为 0。根据公司公告，2017-2022 年，主营业务为环评咨询的子公司北京中咨华字环保技术有限公司净利润分别为 1.90、-0.57、-1.22、-1.07、-0.24 亿元，亏损逐渐收窄；2017-2022 年，公司商誉 减值损失分别为 0、-0.28、-3.48、-18.80、-5.07、0 亿元，公司 2022 年商誉减值 为 0。

3.无锡国资认购定增彰显发展信心，股权激励发展动力充足

公司定增发力核心产品离心泵，新增年产 70 万台套多级离心泵的产能，控股股 东全额认购彰显发展信心。根据公司公告，2018 年 11 月，沈金浩先生将持有的 1.28 亿股（占总股本 6.65%）转让给无锡市政，转让价格为 4.42 元/股，交易作价 5.65 亿 元，公司控股股东变更为无锡市政，实际控制人变更为无锡市国资委。2022 年公司实 现泵生产量和销售量分别为 109.98 万台、110.66 万台，同比分别增长 4.76%、5.96%； 实现营业收入 42.58 亿元，同比增长 4.6%。近年来，公司核心业务（泵业）保持稳健 发展，但进一步实现做大做强在一定程度上仍受制于公司整体的资金和负债状况。为了提升公司研发和生产供应能力，解决产能瓶颈。2023 年 4 月公司发布定增，由控 股股东无锡市政全额认购，认购价格为 2.18 元/股，认购数量不超过 1.83 亿股，募 集资金 4 亿元，预计将形成年产 70 万台套多级离心泵的生产能力，建设周期 3 年， 达产后有望提升公司生产管理效率，满足国内外市场需求，扩大业绩增长空间，使公 司离心泵的生产规模得以快速扩张，专业化程度得以进一步提升，进一步提高公司产 品的市场占有率、覆盖率，巩固公司在行业的市场地位。

公司对高管股权激励，内在发展动力充足。根据公司公告，2022 年 8 月公司发 布限制性股票激励计划，激励对象包括沈海军、姚建堂、王庆心、徐金磊、顾利星、 陈锐、杨丽萍及中层管理人员、核心技术（业务）人员共计 251 人，激励股票数量共 计 2974.03 万股，授予价格为 1.77 元/股。计划授予的限制性股票分三批次解除锁 定，各批次解锁期分别为自授予登记完成之日起 24 个月、36 个月、48 个月，按 4/10、 3/10、3/10 的比例解除锁定，解锁条件较为严格，2023-2025 年归母净利润相比较 2021 年净利润（1.745 亿元）增速分别不低于 8%、17%、26%。