中国中冶发展历程、产品矩阵及经营情况如何？

冶金建设龙头，守正出新谋发展。

1.立足冶金工程，背靠中国五矿

全球最大的冶金建设承包商和冶金企业运营服务商。中国中冶全称中国冶金科工股份有限公司，系全球最大的冶金建设承包商和冶金企业运营服务商、国家确定的重点资源类企业之一、国内产能最大的钢结构生产企业、国务院国资委首批确定的以房地产开发为主业的 16 家中央企业之一。公司主营业务包括工程承包、房地产开发、装备制造及资源开发业务。在 2022 年ENR 发布的“全球承包商250强”（以总营业额排名）中，中国中冶位居第 6 位，与上年持平，在“国际承包商 250 强”中，中国中冶位居第 47 位，较上年排名提升6 位。

背靠五矿集团，战略融合再塑核心竞争力。2015 年中冶集团与中国五矿集团有限公司(简称“中国五矿”)开始实施战略重组，中冶集团整体并入中国五矿。五矿集团以金属矿产为核心主业，在全球范围内拥有丰富的矿产资源储备，并且具有强大的贸易物流能力和金融运作能力。公司背靠五矿集团，随着战略融合的深化，有望在海外拓展和投融资方面得到更多支持。

2.围绕工程主业，业绩稳健增长

强本固基，专注核心优势打造。中国中冶坚持“做世界一流冶金建设国家队，基本建设主力军、先锋队，新兴产业领跑者、排头兵，长期坚持走高技术高质量创新发展之路”的战略定位，大力发展“四梁八柱”的业务体系和产品定位。“四梁”是冶金建设、工程承包、新兴产业、综合地产四大业务板块；“八柱”包括是冶金和矿山工程、装备制造和钢结构、房建和基础设施工程、矿产开发、综合地产等工程服务与产品。

聚焦工程主业，营收利润实现稳健增长。2022 年公司实现营业收入5926.7亿元，同比增长 18.4%，实现毛利润 102.7 亿元，同比增长22.7%，2017-2022 年，公司营业收入实现复合增长率 19.4%，毛利实现复合增长率11.1%。从业务结构上看，公司工程承包业务的收入和毛利占比均有所提升，2013-2022 年工程承包营收占比从 80%提升到 93%，毛利构成从 75%提升到 86%。

新签工程订单稳步增长，非钢业务占比高。公司新签合同额保持稳健增长，2022年公司新签合同额 13455.7 亿元，同比增长 11.7%，2023 年1-4 月公司新签合同额 4213.1 亿元，同比增长 3.8%。从订单结构看，冶金工程占比14%，房建和基建占比达到 71%，构成公司工程订单的主要部分。

毛利率整体承压，资源开发业务盈利能力较强。由于非钢工程业务进入壁垒低，行业竞争激烈，公司工程承包毛利率持续下降，带动整体毛利率呈现持续下降趋势。2022 年公司毛利率为 9.6%，较上年下降 1.0 个百分点，较2013 年下降了4.0个百分点。分业务看，2022 年公司工程承包/房地产开发/装备制造/资源开发业务毛利率分别为 9.0%/11.1%/11.6%/36.3%。除工程承包业务外，房地产开发业务受行业景气度下行影响，毛利率明显下降；装备制造毛利率保持稳定水平；资源开发业务盈利能力较强，毛利率持续提升。

3.债务负担轻，经营质效持续改善

ROE 稳步提升，净利率承压但周转速度持续加快。2022 年公司摊薄ROE 为8.48%，略低于同类建筑央企中国铁建和中国化学。对比同业，公司净利率有所承压，资产负债率压降至 75%以下，但总资产周转率逆势呈现持续提升趋势。

费用控制取得较好成效，研发投入持续加强。公司持续加强期间费用控制，销售、管理、财务费用率均得到有效压降，2022 年公司期间费用率5.71%，较上年下降0.41pct，其中管理费用率 5.06%，较上年下降 0.30pct，销售费用率0.49%，较上年下降 0.06pct，财务费用率 0.16%，较上年下降0.05pct。公司持续加大研发投入力度，2022 年研发费用率 3.16%，主要投向智能化、绿色化技术创新，在综合管廊、海绵城市、智慧城市领域技术处于先进水平。

工程投资偏谨慎，对应的投资类资产占比低。公司对PPP 等工程建设模式参与度相对较低，对应的投资类资产占比相对较低，截止2022 年末，公司长期应收款/特 许 经 营 权 / 其 他 非 流 动 资 产 / 一 年 内 到 期的其他非流动资产分别为358/169/71/0 亿元，四项合计 598 亿元，占总资产的比例为10.2%，无论是投资规模还是占比均明显小于其他建筑央企。

有息负债占比低于同业，债务负担轻。由于公司工程投资力度较弱，对应资金压力较小，有息负债率持续下降。2022 年公司游戏负债率仅14.9%，明显低于中国建筑/中国中铁/中国铁建的 36.2%/35.6%/26.1%。低游戏负债率对应持续下降的财务费用，2022 年公司财务费用率仅 0.16%，全年财务费用仅9.4 亿元。

现金流持续为正，营业现金比率有下滑压力。2022 年经营性现金流净额为181.5亿元，营业现金比率 3.18%。2020 年后受行业环境变化影响，公司现金流有转弱趋势，收现比和付现比同向下滑，2022 年收现比为88.0%，付现比为83.6%。