医疗健康上市公司子版块经营情况如何？

海外业务方面，医疗器械上市公司海外业务收入占营业收入比重不断提升。

1.化学制药

化学制药板块是医疗健康行业中上市公司家数和市值占比最高的板块。2012 年至 2022 年，化学制药上市公司家数由 63 家增长至 152 家；市值由3752 亿元增长至17043亿元，平均市值由 60 亿元增长至114 亿元。

化学制药上市公司总收入和净利润也有较快提升。2012年至 2022 年，营业总收入由1563 亿元增长至5296亿元，年复合增长率为 13%；净利润由152 亿元增长至430亿元，年复合增长率为 10.6%。2022 年，化学制药上市公司营收规模在 10 亿以内的上市公司有60 家，占比39%；10亿至50亿规模的有 68 家，占比 45%；50 亿规模以上的有24家，占比 16%。净利润在 5 亿元以内的有127 家，占比84%；5亿以上的有 25 家，占比 16%。

2018 年以来，医保控费、集采改革改变了国内创新药、仿制药价格体系，制药行业面临结构变化，推动制药企业从销售驱动型向创新驱动型转变。按产品形式分类，化学制药还可细分为原料药和化学制剂，2022 年原料药上市公司42家，营业总收入 1157 亿元，归母净利润134 亿元；化学制剂上市公司 110 家，营业总收入4139 亿元，归母净利润262亿元。

营业总收入超 50 亿元的 24 家成熟化学制药药企中，有16 家属于化学制剂企业，8 家属于原料药企业。复星医药、华东医药、人福医药、恒瑞医药4 家药企的营业收入和归母净利润排名靠前，4 家药企合计营收和归母净利润占比分别达到化学制药上市公司的 24%和31%，行业集中度进一步提升。成熟化学制药企业 2022 年营业收入同比增长的有19家，归母净利润同比增长的有 18 家，显示成熟化药企业正逐步走出集采困境。研发方面，恒瑞医药、复星医药研发支出与板块内其它公司拉开差距，研发费用分别为63 亿元、59亿元，两家公司研发投入占化学制药板块整体研发投入的25%。

2.生物制品

生物制品是采用生物方法区分来源生产的医药产品，可由糖、蛋白质、核酸或该等物质的复杂组合组成，也可是细胞及组织等活体。2012 年至 2022 年，生物制品上市公司家数由 14 家增长至 52 家；市值由936 亿元增长至12532亿元，平均市值由 67 亿元增长至 241 亿元。

生物制品上市公司经营表现方面，2012 年至2022年，营业总收入由 103 亿元增长至1596 亿元，年复合增长率为31.5%；净利润由 27 亿元增长至128 亿元，年复合增长率为16.8%。2022 年，生物制品上市公司营收规模在10 亿以内的上市公司有 23 家，占比 45%；10 亿至50 亿规模的有21家，占比 40%；50 亿规模以上的有8 家，占比15%。净利润在5亿元以内的有 36 家，占比 69%；5 亿以上的有16 家，占比31%。

按照申万行业分类，生物制品板块可细分为血液制品、疫苗和其他生物制品。2022 年，血液制品、疫苗和其他生物制品上市公司总营收分别为 167 亿元、848 亿元、581亿元，净利润分别为 42 亿元、170 亿元、-84 亿元。血液制品方面，自 2001 年以来，我国对血液制品生产企业实施总量控制，不再批准新的血液制品生产企业，2022年相关上市公司主要有上海莱士、天坛生物、华兰生物、博雅生物、派林生物、卫光生物6 家，行业格局较为稳定。

疫苗方面，新冠疫苗接种为全民进行了疫苗普及，居民收入和消费水平的稳步提升，民众对自身健康更加关注，疫苗接种需求相应增加，二类苗有望迎来行业高增长。2019年疫苗上市公司营业收入共 314 亿元，2022 年增长至848亿元，年复合增长 39%。智飞生物、万泰生物等HPV 疫苗代理/生产企业营收和利润大幅增长，智飞生物营业总收入和净利润分别由 2019 年的 106 亿元、24 亿元增长至2022 年的383亿元、75 亿元，三年复合增长率分别为53%，47%；万泰生物营业总收入和净利润分别由2019年的12亿元、2亿元增长至2022年的 112 亿元、49 亿元，三年复合增长率分别为112%，183%。2022 年，生物制品上市公司总营收超过40 亿元的上市公司有 10 家，其中 2 家属于血液制品板块、5 家属于疫苗板块、3 家属于其他生物制品板块。2022 年年报显示，智飞生物、长春高新、万泰生物 3 家公司的总营收和归母净利润占整个生物制品上市公司的 41%和62%（扣除百济神州后）；研发方面，百济神州研发支出112 亿元，研发占当年营收的比重为 117%，研发人员占比 36%。

3.医疗服务

2012 年至 2022 年，医疗服务上市公司家数由7家增长至 45 家；市值由 221 亿元增长至11493 亿元，平均市值由32 亿元增长至 255 亿元。

医疗服务上市公司总收入和净利润在行业中增速最高。2012 年至 2022 年，营业总收入由49 亿元增长至1842亿元，年复合增长率为 43.7%；净利润由4 亿元增长至282亿元，年复合增长率为 55.1%。2022 年，生物制品上市公司营收规模在 10 亿以内的上市公司有20 家，占比44%；10亿至50亿规模的有 15 家，占比 33%；50 亿规模以上的有10家，占比 23%。净利润在 5 亿元以内的有32 家，占比71%；5亿以上的有 13 家，占比 29%。

按照申万行业分类，医疗服务板块主要包括医药外包、医院和诊断服务。2022 年，医药外包、医院和诊断服务总营收分别为 894 亿元、443 亿元、484 亿元，净利润分别为213亿元、8 亿元、60 亿元。 医药外包（CXO）方面，目前全球CXO 的外包率呈上升趋势，我国凭借工程师红利不断提升CXO 市占率。2022年，医药外包上市公司营业总收入894 亿元，同比增长60%；归母净利润 210 亿元，同比增长56%。药明康德、康龙化成、凯莱英等公司营业收入基数高、增速快。CRO 上市公司在研发人员占比方面普遍较高，头部企业该项指标达到80%以上，技术创新、专业化、合作化的发展方式不断提高行业核心竞争力。

医院板块，2022 年，严肃诊疗受疫情冲击和防控政策变化影响较大，医院板块业绩增速低于往年。2022 全年全国医疗卫生机构诊疗人次数合计 84.0 亿人次，同比下降1%。以全国疫情相对多发的二季度、四季度为例，诊疗人次数4月下降 8%，5 月下降 4%，10 月下降10%，11 月下降16%。以全国布局的爱尔眼科为例，2022 年营业总收入161 亿，同比增速 7%，远低于 2017 至 2021 年收入复合增速30%；通策医疗2022 年营业总收入 27 亿元，同比增速下降2%，远低于2017至 2021 年收入复合增速 26%的水平。四季度开始，随着“二十条”等政策落地，医院端诊疗服务恢复强劲，以综合医院为代表的严肃医疗，和以眼科为代表的消费医疗，2023年上半年手术量与门诊量恢复明显。优质专科医疗服务壁垒高，一旦品牌建立，医疗服务场景下各项服务具备患者入口的价值、承载各项服务不断升级的平台价值。

4.医疗器械

2012 年至 2022 年，医疗器械上市公司家数由20家增长至 118 家；市值由 676 亿元增长至16418 亿元，平均市值由34 亿元增长至 139 亿元。

业绩表现方面，2012 年至2022 年，医疗器械上市公司营业总收入由 127 亿元增长至3102 亿元，年复合增长率为7.7%；净利润由 20 亿元增长至802 亿元，年复合增长率为44.6%。2022 年，医疗器械上市公司营收规模在10 亿以内的上市公司有 54 家，占比 46%；10 亿至50 亿规模的有45家，占比 38%；50 亿规模以上的有19 家，占比16%。净利润在5亿元以内的有 83 家，占比 70%；5 亿以上的有35 家，占比30%。

医疗器械的发展曲线呈 S 型，分为导入期、爆发期、成熟期三阶段。在导入期，市场渗透率低，竞争少，定价高，但是需要培育市场，发展表现为低基数高增长；爆发期表现为渗透率快速增长、产品价格下降、形成品牌效应；成熟期表现为市场稳定增长、头部企业竞争格局稳定、价格降至稳定水平。经过十年发展，医疗器械板块逐步成长为医疗健康行业的头部板块，国产替代、全球化进程加速推进，器械逐步从低端走向中高端。

医疗器械板块内部，对比疫情前后，体外诊断自疫情以来增长最快，2019 年营收 272 亿元，2022 年达到1372亿元，三年复合增长率为 71.5%，毛利率维持在65%的水平，净利率从 2019 年的 14%增长至 2022 年的36%，增长明显；九安医疗、达安基因、明德生物 2022 年营业收入超百亿。医疗设备保持稳健增长，近三年营业收入年化复合增长率为31.7%，毛利率和净利率分别保持在50%和20%的水平；2022年迈瑞医疗营收超 300 亿元，占医疗设备上市公司的31%，新华医疗、联影医疗等公司营收接近百亿。医疗耗材营业收入在 2020 年经历快速增长后，最近两年增速下降，维持在700 亿左右的规模，耗材领域内乐普医疗营收超百亿元，英科医疗、振德医疗、蓝帆医疗等低值耗材生产公司营收下降较为明显。整体来看，医疗器械上市公司十年来毛利率由42%增长至 55%，净利率由 16%增长至26%，体现了产品竞争力的提升和向中高端升级的趋势。

海外业务方面，医疗器械上市公司海外业务收入占营业收入比重不断提升，从 2012 年的16 亿元、占比13%增长至2022 年的 1066 亿元、占比 34%。体外诊断、医疗耗材的海外业务收入在疫情后有明显增长，其中医疗耗材上市公司海外收入占比在 2020 年曾达到51%，2022 年体外诊断、医疗耗材、医疗设备上市公司的海外业务占比分别为40%、34%、27%，医疗器械国际化进程加速推进。

2022 年，医疗器械板块营业总收入超过50 亿的上市公司有 19 家，其中体外诊断公司10 家，医疗设备公司6家，医疗耗材公司 3 家。迈瑞医疗、九安医疗、达安基因等公司营收和利润排名靠前；九安医疗、安旭生物等体外诊断公司2022 年的营收和利润大幅增长，海外业务收入是主要收入来源。