消费金融资产质量有何表现？

为了更细致量化消费金融资产质量情况，下面通过 研究消费金融 ABS 所披露的底层资产质量，观测月度资产质量变化。

1.近期消费金融 ABS 发行活跃

我国企业 ABS 发行规模占比较高。统计 2022 年 ABS 发行情况，截至 22 年 12 月 1 日，企业 ABS 发行规模超一万 亿元，占据 58%，信贷 ABS 发行 3299 亿元，占据 19%。 22 年整体消费金融（含个人消费贷款）ABS 发行规模保持稳定。信贷 ABS 中，个人消费贷款 ABS 分为银行消金公 司、非银消金公司、银行自营、信用卡四个门类。截至 22 年 12 月 1 日，非银消金公司 ABS 和银行自营 ABS 发行 规模显著较上年有所提升，信用卡 ABS 和银行消金公司 ABS 在 22 年发行规模有所下降。企业 ABS 中，蚂蚁、美团、 京东等发行的消费金融 ABS 较上年整体保持稳定，截至 22 年 12 月 1 日，消费金融 ABS 发行规模为 1414 亿元，和 去年全年 1418 亿元基本持平。 近几个月，非银消金公司发放消费贷 ABS 较为活跃。截至 11 月末，共有 5 家消金公司发行 8 款消费信贷 ABS 产品， 发行规模达到 87.9 亿。马上消费金融发行了 4 期 ABS，长银五八消费金融、中原消费金融、湖北消费金融和金美信 消费金融各发行了 1 期 ABS。其中，中原、长银五八均是首次通过发行 ABS 进行融资。在其中选取已披露数据的 5 款产品，马上消费金融公司的安逸花产品表现较优。

2. 消金公司、信用卡和银行自营贷款的资产质量比较

四类个人消费贷款 ABS 的资产质量情况有所分化。2022 年以来新冠肺炎疫情反复，消费贷款资产质量的变化广受关 注，我们通过统计信贷 ABS 中四类个人消费贷款 ABS 的底层资产质量情况，研究 22 年疫情下消费信贷资产质量情 况。截至 2022 年 10 月末，存续期消费贷 ABS 产品的发起机构共 12 家，其中包括 6 家银行和 6 家消费金融公司， 发行规模达 697.94 亿。从产品表现上看，不同类型发起机构的资产质量表现分化明显。 消金公司产品的资产质量普遍差于银行自营产品。统计银行消金公司、非银消金公司、银行自营、信用卡四个门类的 ABS 的底层资产表现，截至 22 年 10 月末，资产质量优良程度从高到低分别为银行自营消费贷款、非银消费金融公 司贷款、信用卡消费金融公司贷款、银行消费金融公司贷款。 22 年 4 月消费贷款资产质量短暂恶化，二三季度保持平稳，10 月末资产质量略有恶化。从各类别 ABS 的底层资产 质量来看，22 年逾期率和逾期 1-30 天比率普遍处于缓慢上升的态势。且 22 年 4 月资产质量短暂恶化，中期保持平 稳，近期随着疫情反复情况加重，消费贷款的逾期情况有所上升。

消费金融公司的资产质量表现相对较差。银行消金 ABS 样本的发起人主要为兴业消金和中原消金。截至 10 月末，银 行消金逾期率均值达到 5.13%，远高于其他类型。4 月末逾期 1-30 天占比出现 3.83%高峰，这与 4 月多地疫情恶化 有关。非银消金贷款自五月末以来逾期率均值上升较快，5 个月增长 2.74 个百分点。相比于银行消金产品，非银消 金 ABS 拖欠 1 至 30 天占比情况较优，这与其发行时间较短有一定关系。

银行自营消费贷款 ABS 资产质量相对较优。由于 2022 年银行发行的几款消费贷产品表现期较短，数据量较少不具 有代表性，现选取 2021 年发行的 2 款银行消费贷产品作为样本。宁波银行发行的永动 2021 年第一期 ABS 资产质量 较好，7 月末逾期率达到峰值 1.11%后持续下降，现在稳定在 1.03%水平。其拖欠 1 至 30 天占比也一直稳定在 0.5% 左右。主要由于宁波银行业务集中在较为发达地区，目标客群优质，借款人偿债能力较强。而平安银行发行的安顺 2021 年第一期 ABS 逾期率相对较高，截至 2022 年 10 月末，逾期率超过 4%水平。

3.22 年疫情下的信用卡贷款质量

3.1 20 年疫情对信用卡贷款质量冲击较强

20 年疫情期间信用卡贷款逾期率激升。疫情期间（2、3 月末），信用卡分期贷款逾期率从年底 3.27%激升至 2 月末 的 4.69%，升高 1.42 个百分点。3 月逾期率继续升高，但上升幅度收窄，较 2 月末仅上升 1BP 至 4.7%，疫情期间 信用卡 ABS 逾期率较高，资产质量有所恶化。 20 年疫情后期逾期率较为稳定。4 月末逾期率环比上月下降 14BP 至 4.56%，5 月末小幅上升 8BP，6 月后逾期率稳 定在 4.8%附近。 逾期 1-30 天比率较为前瞻，20 年波动相对较大。疫情期间（2 月末），信用卡分期贷款逾期 1-30 天比率较 1 月底平均提升 67bp，较 12 月底平均提升 75bp。逾期 1-30 天比率最具前瞻性的指标，3 月末较 2 月末下行 30BP，表明资 产质量的好转趋势。4 月末逾期 1-30 天比率环比下降 19BP，虽然较上年末仍处于高位，但显示信用卡分期 ABS 的 底层资产质量开始好转。5 月末逾期 1-30 天比率环比上升 46BP，由于逾期 1-30 天比率较为前瞻，数值波动相对较 大，信用卡贷款质量有所反复，6 月后逾期 1-30 天比率逐步下降，从 6 月末的 1.46%下降至 9 月末的 1.15%。

疫情对信用卡贷款质量冲击程度有限、时间较长。20 年 4 月后信用卡 ABS 的底层资产逾期率逐步稳定，4 月末环比 上月下降 14BP 至 4.56%，5 月末小幅上升 8BP，6 月后逾期率稳定在 4.8%附近，至此，距离 2 月疫情爆发约 4 个 月。 信用卡 ABS 逾期 1-30 天比率从 20 年 6 月开始逐步下降。疫情期间（2 月末），信用卡分期贷款逾期 1-30 天比率较 1 月底平均提升 67bp，较 12 月底平均提升 75bp。6 月后逾期 1-30 天比率逐步下降，从 6 月末的 1.46%下降至 9 月 末的 1.15%。 综上，我们可以看出 20 年的疫情下，信用卡贷款的逾期指标在 3-4 月后趋于稳定，对应信用卡贷款质量在 3-4 月后 有所改善。从逻辑上也可理解，因为疫情爆发后，影响部分消费者的还款能力，逾期率和逾期 1-30 天比率最先上升， 经过 3 个月的滚动时间，这部分激增的逾期贷款转化为不良，一方面银行可以通过核销处理掉这部分新增不良，另一 方面疫情影响消退，信用卡贷款逾期率明显下降。 招行披露信用卡贷款质量数据（按季）与信用卡 ABS（按月）表现一致。招商银行自 1Q20 按季披露了信用卡贷款 的资产质量情况，包括不良贷款率、逾期贷款率和关注贷款率。

20Q2 招商银行信用卡贷款不良率明显下降。1Q20 招行信用卡贷款不良率激升至 1.89%，较 19 年末上升了 54BP，20 年 6 月末不良率略微下降至 1.85%，9 月末继续下降至 1.78%，20 年末下降至 1.66%。招行信用卡贷款不良率与 信用卡 ABS 逾期指标表现一致，20 年 6 月后招行信用卡贷款不良率有所改善，佐证疫情后期信用卡贷款质量企稳改 善。 招商银行逾期率和关注率从 20Q1 峰值下降。招行信用卡贷款逾期率和关注率在 3 月末达到峰值分别为 4.13%和 4.20%,后稳步下降，作为前瞻指标，逾期率和关注率在 6 月末即表现出向好趋势，佐证前述信用卡 ABS 月度变化规 律。

3.2 2022 年信用卡 ABS 资产质量整体可控

22 年信用卡贷款质量有所恶化，影响小于 20 年疫情。2020 年疫情期间信用卡分期贷款逾期率从 19 年末的 3.27% 激升至 3 月末的峰值 4.7%。2022 年初，全国各地陆续出现阳性病例，21 年末到 22 年初，资产质量各指标有所恶化， 但指标上升幅度较为平缓。“和智 2020-2”22 年 1-2 月逾期率在 4.2%附近，3 月末上升至 4.33%，之后保持平稳。 信用卡 ABS 资产质量在 5 月左右开始改善。招行的零售客户质量相对其他行较好，信用卡贷款占总贷款比重较高， 在商业银行中具有代表性。“和智 2020-2”的逾期 1-30 天比率在 3 月末达到峰值 2.57%后持续下降，逾期 1-30 天比 率较为前瞻，表明资产质量的好转趋势。累计逾期率（累计逾期与原始本金的比值）也表现出相似趋势，在 5 月末达 到 4.34%的峰值后下降。对比 20 年疫情中信用卡 ABS 的底层资产逾期率激升，本轮疫情对信用卡贷款的冲击相对较 小。

22 年疫情对信用卡贷款质量的影响不如 20 年显著。22 年 P2P 等互联网贷款受到遏制，共债风险较小，且经过 20 年疫情教训，银行优化了发卡策略，降低了易受疫情影响行业人群的发卡数量，本轮疫情中信用卡贷款质量好于 20 年。

3.3 为降低风险，银行调整发卡策略，发卡增速下降

疫情后主要商业银行累计发卡增速放缓。披露了 20-21 年累计发卡量可比口径数据的银行有 11 家。除工行、交行和 浦发外，其余 8 家均出现累计发卡增速下滑。大行中的邮储发卡增速较快，20 年末同比增长 18.3%，21 年末发卡增 速为 8.3%。股份行发卡增速普遍下滑，发卡增速较快的是由负转正的浦发银行，21 年末同比增长 10.8%。整体来看， 无论是大行还是股份行，发卡增速都在放缓。 20 年后银行调整发卡策略，对易受疫情影响的行业发卡较为审慎，22 年信用卡贷款质量受冲击影响相对较小。经过 2020 年疫情，银行对信用卡发卡比较审慎，对于容易受到疫情冲击的行业，发卡可能会更加审慎。所以经过银行前 期筛选，22 年信用卡的持卡客户，其收入受疫情的冲击相对较小，因而 22 年信用卡贷款质量受疫情冲击影响较小。

近两年大行信用卡贷款增速下降。单家银行来看，6 家大行信用卡贷款增速波动，近两年普遍较低。21 年末建行、中 行信用卡贷款增速有所下降，其余四家增速上升。邮储信用卡贷款基数较小带来强劲增长，增速维持高位。22Q2 大 行信用卡贷款同比增速普遍较低。 近两年股份行信用卡贷款增速较低。自 20 年开始，股份行信用卡贷款增速维持低位，21 年末 9 家上市股份行中 6 家 的信用卡贷款同比增速较 20 年提升。浦发银行 21 年末增速为 12%，相比于 19 末和 20 年末持续减少（分别为-2.8% 和-12%）回归正增长。22Q2 股份行信用卡贷款同比增速仍然较低。