餐饮行业规模、供需格局及发展空间分析

供需双轮驱动。

1.餐饮万亿市场，供应链应运而生

餐饮行业规模巨大，疫后稳步修复。2021 年社会消费品零售总额 44 万亿元，同比增长 12.50%， 其中餐饮收入 4.69 万亿元，同比增长 18.60%。从增速来看，2015-2019 年餐饮消费增速持续 高于商品零售和 GDP 增速，餐饮消费增长韧性好。虽然疫情后餐饮市场受到严重打击，但随 着管控措施逐步放开，管控区域逐步缩小，2021 年增速迅速回升至 18.6%，至 2022 年 8 月 餐饮消费同比增速约 8.4%，环比增长 1.4%，环比转正，同比增幅扩大，餐饮稳步复苏中。

随着餐饮行业规模扩大，对标准化和降本增效的诉求持续提升，餐饮供应链应运而生。我国 餐饮供应链主要包含食材采购、生产、物流运输、终端服务等几大环节，行业内企业逐步由 涵盖一个环节向上下游扩展，发力布局供应链，行业空间稳步打开。 具体来看，餐饮供应链企业主要包含以下类别：1）农林牧渔企业，如双汇、龙大、正大、圣 农等；2）调味品企业，主要为复合调味品厂商，如日辰、宝立等，亦包含海天、中炬等基础 调味品厂商；3）速冻和预制菜企业，主要为安井、千味央厨、三全、立高、味知香等；4） 上下游全供应链连锁企业，如绝味和巴比等。

2.供需双轮驱动，供应链景气绵长

供需共振推动餐饮产业链繁荣发展，从供给端来看，数量迅速增长，企业供应链布局能力不 断完善，定制化能力及上下游供应链整合能力增强，冷链物流的发展亦驱动部分低温产品的 全国化布局；需求端，随着人工和租金成本提升，餐饮门店对连锁化和标准化诉求提升，我 国外食率仍有提升空间，外卖及团餐市场的高速发展亦催生供应链诉求提升。

供给角度： 餐饮供应链企业数量激增，行业处于快速发展期。根据《2022 中国餐饮产业生态白皮书》， 2019-2021 年间，餐饮供应链企业由 1.7 万家增长至 5.5 万家，CAGR 超 80%。整个行业格局 表现出企业数量多、体量小、成立时间短以及市场集中度低的特点，我们认为随着更多企业 入局供应链，行业规模仍有快速提升趋势。

企业定制化能力及上下游整合能力增强，规模优势推动。随着下游需求扩容，供应链企业逐 步延伸出以终端需求为导向的定制化方向，创新研发与定制生产为核心壁垒，例如千味央厨、 日辰股份和宝立食品均为定位定制化的餐饮供应链企业。同时我们认为擅长整合上下游产业 链的公司亦有核心壁垒，通过一站式的产品组合解决下游终端需求，更易受到青睐，如颐海 国际、蜀海供应链及海底捞形成的全产业链模式。

冷链技术完备助力供应链企业扩大运输半径。目前中国综合冷链应用率为 19%，截至 2019 年 我国冷链物流市场规模已达到 3391 亿元，同比增长 17.5%，增速显著，冷链完善布局更好助 力供应链企业扩大运输半径，实现供给爆发。

城镇化率的提升驱动餐饮供应链快速发展。我国城镇化率由 1949 年的 10.6%逐年增长至 2021 年的 64.7%，随着城镇化发展的进程，经济发展程度逐渐提升，餐饮供应链企业整合能力与 协同效率也将逐步提升。

需求角度： 我国仍处于外食率快速提升阶段。根据国家统计局的数据，除 2020 年因疫情扰动导致外食 率下降外，我国外食规模逐年提升，2019 年外食率达到 29.9%，接近日本 20 世纪 70 年代的 加速提升节点。我们预计随着社会生活节奏加快，我国未来类似于日本的餐饮大众化趋势不 改。而外食率的快速提升对餐饮的便捷性以及标准化程度要求提高，需求的增长有望推动餐 饮供应链行业规模迅速扩张。

外卖市场高增，对快速出餐要求更高。近年来随着生活节奏加快、家庭小型化趋势显著，消 费者更多选择外卖就餐。根据《中国外卖产业调查研究报告》，我国外卖行业市场规模在 2019 年达到 6035 亿元，同比增长 30.8%，且渗透率稳步提升至 15.9%，持续高增。外卖对于出餐 率要求较高，料理包、复合调味料、预制菜等均有助于提升出餐时间，且口感、味道与现炒 差别不大，因此需求连年提升。

团餐与乡宴万亿蓝海，推动餐饮供应链需求扩容。2020 年我国团餐市场规模已达到 1.53 万 亿元，占比 36%，2016-2020 年复合增速为 14.2%，受众群体约 6.7 亿人，我们预计团餐市场 有望持续放量。团餐具有可预测、规模大、标准化、订单稳定且时效长等特点，利于企业进 行规模化采购以降低边际成本，而乡宴市场存在原材料采购渠道复杂、品种多样且加工不规 范的弊端，外包给第三方进行统一采购、制作后复热是良策，目前农村宴席每桌成本约为 300- 600 元，每次约为 30-60 桌，为餐饮渠道下沉至三四线城市及农村打下基础。

连锁化率连年攀升，专业化分工大势所趋。随着人工、租金、原材料等价格不断上升，餐饮 门店利润被严重压缩，去厨师、厨房化意愿持续提升，连锁餐饮企业凭借中央厨房、集中配 送解决了此类问题，数量逐年增多。2018-2021 年我国餐饮连锁化率由 12.8%增长至 18.0%， 但对比美国（54%）、日本（49%）均仍有较大提升空间，餐饮连锁化率的提升倒逼餐饮供应链 布局，专业化分工是大势所趋。

人力及租金成本居高不下，降本增效诉求提升。近年人力成本与房租及物业成本在餐饮企业 成本中占比逐步提升，2018-2020 年两项成本占比之和稳定在 30%以上，严重挤压餐饮企业 利润空间。而半成品菜、料理包等由于其标准化程度高、加工难度低等优点有望直接节省大 量人力成本和房租成本，需求呈现爆发趋势。根据中国连锁经营协会的数据，传统餐饮企业 使用半成品代工后人力成本可下降 6%，租金成本下降 2%，因此我们预计在人力与租金成本 长期居高不下的驱使下，餐饮供应链有望为更多餐饮企业实现降本增效。

对标日本，我国餐饮供应链景气度仍绵长。对标美日发展阶段，我国仍处于黄金 20 年区间， 预计仍有 10 余年高景气。日本 B 端先于 C 端放量，进入稳定期后 C 端持续增长。受餐饮业 快速发展的推动，B 端至 1999 年持续放量，后期随着餐饮业发展停滞，增速逐步放缓；1999 年起经济增速放缓，居民外食率降低，一人户家庭增加，推动 C 端不断增长。类似于日本的 发展经验，当 B 端需求几近饱和后，C 端有望接续 B 端需求，继续爆发，我国餐饮供应链景 气绵长。