铁矿石供需及价格走势分析

供需弱平衡、流动性偏紧，预计 2023 年铁矿石价格震荡偏弱、

1.需求：预计 2023 年国内、海外铁矿石需求均下降

回顾 2022 年：预计全球铁矿石需求降幅高于国内。全球方面，根据世界钢铁协会数 据，22M1-10 全球粗钢产量累计约 15.5 亿吨、同比下降 3.4%。国内方面，根据国 家统计局数据，22M1-10 粗钢产量累计约 8.6 亿吨、同比降 2.2%。

展望未来，预计 2023 年国内、海外铁矿石需求均下降。 全球：预计 2023 年全球铁矿石需求下降。2022 年 10 月世界钢铁协会预估，全球 2022、2023 年钢铁需求分别 18.0、18.1 亿吨，同比分别下降 2.3%、上升 1.0%， 我国 2022、2023 年钢铁需求分别 9.1、9.1 亿吨，同比分别下降 4.0%、持平。伴随 全球经济修复，预计 2023 年我国钢铁限产延续使铁矿需求下降，海外考虑经济高不 确定性、高短流程占比，海外大型钢企铁矿自给率也相对较高，预计 2023 年海外铁 矿需求下降，因此，我们预计 2023 年全球矿石需求下降。 国内：中短期环保限产约束高炉产能利用率，中长期产能置换压减长流程铁矿石需 求。中短期来看，结合国家推动 2021、2022 年粗钢去产量工作，同时考虑当前众 多钢铁企业环保评级暂未达标（A 类），预计中短期环保限产延续性强。展望未来 3 年，产能置换导致长流程减量置入，缓慢压减长流程产能，有望促进中长期铁矿石 需求减少。

2.供给：预计 2023 年全球铁矿石供给小幅增长

回顾 2022 年：22Q1-3 四大矿山产量同比下降 2.2%。全球方面，根据四大矿山公 司公告，从 2015 年以来四大矿山分季度产量来看，每年一季度为全年低点，随后逐 季增长并于第四季度开始趋缓。四大矿山 22Q1-Q3 单季度产量分别为 2.4、2.7、2.8 亿吨，2022 年前三季度累计产量 7.9 亿吨、同比下降 2.2%。国内方面，根据 Mysteel 以及国家统计局数据，22M1-11 全国矿山平均开工率 61.3%、较 2021 年全年下降 3.2PCT，22M1-10 铁矿石原矿累计产量约 8.1 亿吨，累计同比下降 2.6%。

展望 2023 年：预计 2023 年全球铁矿石供给小幅增长。产量方面，根据四大矿山 （淡水河谷、力拓、必和必拓、FMG）最新生产经营公告中的产量指引，2023 年合 计产量约 10.7-11.1 亿吨，预计 2023 年四大矿山产量增速约 0.2%-0.5%，产量增速 中枢约 0.3%。产能方面，根据四大矿山产能规划，预计 2023-2025 年新增铁矿石产 能 0.66 亿吨，其中 2023 年预计新增产能 0.28 亿吨。 国内：“十四五”时期持续开发国内矿山资源，提高海外权益铁矿进口占比。2022 年 3 月中钢协提出“基石计划”，增加国内矿产量、海外权益矿产量和废钢消耗量。 国内矿方面，计划 2025 年产量达到 3.7 亿吨；海外权益矿方面，计划 2025 年产量 达到 2.2 亿吨。

3.价格：预计 2023 年全球铁矿石价格中枢将下行

回顾 2022 年：2022 年铁矿石需求下降，铁矿石价格震荡下跌。根据 Wind、海关总 署数据，港口库存方面，2022 年铁矿石港口库存总体震荡下行，其中 1-6 月去库、 6-8 月累库，8-10 月去库。进口方面，2022 年 1-11 月铁矿石进口量总体震荡偏弱， 全年多数时期进口量低于去年同期水平。价格方面，2022 年 1-3 月价格上涨，3-11 月疫情反复、海外需求修复减弱致铁矿石需求快速收缩、矿价大幅下跌，巴西 65% 粉矿价格由 2022 年 3 月 7 日的 191.7 美元/吨下跌至 2022 年 12 月 1 日的 115.7 美 元/吨。

展望 2023 年，预计铁矿石价格整体震荡偏弱。供给方面，2023 年，预计四大矿山 产量增速约 0.2%-0.5%，产量增速中枢约 0.3%；2023-2025 年，预计四大矿山新增 铁矿石产能 0.66 亿吨，2023 年预计新增铁矿石产能 0.28 亿吨。需求方面，2023 年 预计全球铁矿石需求下降，我国钢铁限产压力延续，国内铁矿石需求稳中偏弱。流 动性方面，美联储处于加息周期，逐步收紧流动性，矿价上行动力减弱。综合来看， 展望 2023 年，预计铁矿石供需格局整体宽松，叠加全球流动性预期偏紧，预估铁矿 石价格震荡偏弱。