中伟股份发展历程、股权结构及盈利能力如何？

中伟股份是三元前驱体行业的细分龙头。

1.中伟股份历史沿革

中伟股份是三元前驱体行业的细分龙头。公司是专业的锂电池新能源材料综合 服务商，主要从事锂电池正极材料前驱体的研发、生产、加工及销售，属于国家战 略性新兴产业中的新材料、新能源领域。公司产品广泛应用于 3C 领域、动力领域以 及储能领域。2013 年，通过入股拥有四氧化三钴、三元前驱体自主关键技术的湖南 海纳新材料有限公司，中伟股份正式进入新材料领域。2015 年，中伟西部产业基地 投产，2016 年开始，公司旗下产品逐步进入多家世界 500 强公司的供应链。2020 年 12 月 23 日于创业板正式上市，股票代码为 300919。2021 年 4 月公司开始在印尼进 行镍火法冶炼项目布局，进军上游寻求一体化布局。 公司实际控制人为邓伟明。邓伟明先生通过中伟集团和直接持有的方式总计持 股 40.10%。公司控股多家子公司，通过湖南新能源（100%）、贵州新能源（52%）以 及广西新能源（100%）进行新能源材料研发、生产与销售；通过印尼中青新能源（70%）、 兴全新能源（70%）、兴新新能源（70%）和兴球新能源（70%）这几家二级子公司 进行印尼红土镍矿冶炼端的布局，未来将会逐步形成有上游镍矿至中游前驱体冶炼 的一体化布局。

2. 公司前驱体出货持续增长，盈利能力不断增强

公司经营状况良好，业绩持续高增长。2018-2021 年，公司的营业收入分别为 30.68/53.11/74.40/200.72 亿元，2021 年同比增速达到 169.78%营收的高速增长带动公 司净利润的迅速提升，2018-2021 年，公司分别实现归母净利润 0.63/1.80/4.20/9.38 亿元，每年净利润同比增速均超过 100%。2022 年前三季度，疫情导致的下游需求一 定程度上压制了公司业绩，2022 年 Q1-Q3，公司营收为 222.86 亿元，同比增速为 60.64%，继续保持了高增速。公司净利润为 10.85 亿元，同比增速为 41.74%，相比营 收增速有所放缓，这主要是因镍钴为主的上游原材料价格波动而导致。2022 年 H1， 公司三元前驱体和四氧化三钴合计出货约 9.9 万吨，产能利用率为 86.85%，预计下 半年随着公司产能的逐步释放、下游客户需求的边际好转以及原材料价格在二季度有着明显的下降，公司 2022 年 H2 的业绩预计相比 2022 年 H1 在环比上有着一定程 度的边际好转。

三元前驱体业务是公司的核心业务。从收入占比来看， 近年来公司三元前驱体业 务占比不断提升，2021 年达到 76.54%，2022 年 H1 占比进一步提升，超过 80%。公司毛 利率情况较为稳定，2021 年开始，随着上游镍钴原材料的价格不断上涨，公司毛利率情 况受到压制，略有下滑，2022 年 H1，公司三元前驱体毛利率为 11.89%，四氧化三钴下 降至 7.09%，反映了 2022 年上半年镍钴价格的大幅上涨对公司经营的影响。

公司三元前驱体和四氧化三钴产量占比行业领先。2021 年，下游新能源汽车需求景 气，叠加公司产能不断扩张，截至 2021 年底，公司三元前驱体产能为 14.35 万吨，公司 出货量达到 15.83 万吨，产能利用率为 110.33%，占全球出货量的 21%左右；四氧化三钴 产能 2.44 万吨，出货量为 2.34 万吨，产能利用率为 95.92%。2021 年，公司产销两旺， 登顶全球正极前驱体市场双料第一，成为新能源汽车与 3C 电子产业链举足轻重的材料 供应商。