聚辰股份三条产品线布局梳理

三条产品线齐发力，SPD+车规级EEPROM表现亮眼。

1、非易失性存储芯片：DDR5+电车智能化驱动，EEPROM需求放量

存储芯片可非为易失性存储芯片和非易失性存储芯片。非易失性存储芯片 EEPROM 是公司的主要产品，同时也正在拓展具有一定技术共通性的 NOR Flash 领域。存储芯片的 下游应用场景广阔，在消费电子、信息通信、汽车电子和高新科技等领域均有应用。存储芯片是国内集成电路市场份额占比最大的产品类别。存储芯片是应用领域最广、 市场比例最高的集成电路基础性产品之一。集成电路市场产品按照用途可以划分为逻辑芯 片、微处理器、模拟芯片和存储芯片。根据 WSTS 数据，2023 年国内市场销售额预计达 6492 亿元，同比增长 9.3%，占全球市场份额超过 61%。

EEPROM 下游应用领域广阔，根据芯片工作温度、可靠性、功耗等关键性能指标要 求可分为汽车级和工业级 EEPROM。受益于汽车电动化、智能化趋势，汽车级 EEPROM 市场增长空间广阔。工业级 EEPROM 已广泛应用于消费电子、通讯、白色家电、工业控制 等领域。其中智能手机摄像头、液晶面板等传统应用领域稳扎稳打，存量需求较高；服务 器和 PC 端 DDR 内存条新标准迭代助推 SPD EEPROM 应用市场规模扩张。根据赛迪顾问 估计，2018-2023 年 EEPROM 市场将继续保持良好的增长态势。

非易失性存储芯片中的 EEPROM 产品是公司主要产品。公司 EEPROM 产品线包括 I2C、SPI 和 Microwire 等标准接口的系列 EEPROM 产品，以及主要应用于计算机和服务器 内存条的 SPD/SPD+TS（温度传感器）系列 EEPROM 产品。保持 EEPROM 在传统应用领 域原有优势的基础上，2021 年公司积极调整产品结构以应对全球智能手机行业波动的风险， 服务器、汽车电子成为 EEPROM 产品的新增长点。

SPD EEPROM 新产品放量叠加汽车级 EEPROM 布局完善，2022H1 非易失性存储芯 片营收占比显著回升。受全球手机市场景气度下滑影响，2021 年公司 EEPROM 产品营收 为 4.25 亿元，同比略增 1.69%，营收占比 78.1%。2022 年持续受益于 DDR5 内存技术商用 和新能源汽车高景气，SPD 和汽车级 EEPROM 新产品加速导入市场，为 EEPROM 产品线 成长注入新动能。2022H1 非易失性存储芯片业务营收同比高增 85.2%，营收占比回升至 86.05%。EEPROM 技术成果显著。公司 EEPROM 技术指标大部分处于或优于行业主流技术水 平，其中工业级 EEPROM 擦写次数常温下 400 万次、静态功耗 1uA 等为行业最高技术水 平。未来，技术将从拓宽适用领域、提升可靠性、降低能耗、支持更苛刻环境条件等方面 展开。

1.1、DDR5渗透率加速提升，SPD EEPROM需求放量

DDR5 内存模组更新换代，SPD EEPROM 不可或缺。SPD EEPROM 是内存模组上的 一个带电可擦写 EEPORM 芯片，用于存储内存模组的关键配置信息，是内存模组必备的组 件。内存技术更新迭代，速度更快、功耗更低、带宽更高的新一代 DDR5 将逐步替代 DDR4。根据 JEDEC 组织的定义，在 DDR5 世代，服务器内存模组上除了需要内存接口芯 片之外，同时还需要配置一颗 SPD 芯片、一颗 PMIC 芯片和两颗 TS 芯片；普通台式机、 笔记本电脑的内存模组 UDIMM、SODIMM 上，需要配置一颗 SPD 芯片和一颗 PMIC 芯片。

服务器市场强劲增长，PC 稳中向好，拉动 SPD EEPROM 市场需求。2021 年全球计 算机和服务器的出货量分别为 3.4 亿台和 1354 万台。以每台计算机搭载 1-2 条内存，每台 服务器搭载 10-12 条内存，每条内存搭载 1 颗 EEPROM 计算，2021 年 DDR 内存条领域对 EEPROM 的需求量超过 4.84 亿颗。DDR5 持续渗透，公司将率先受益。据 Yole Development 估计，DDR4 将快速过渡到 DDR5，2023 年 DDR5 的出货量将会超过 DDR4。公司与澜起科技合作开发的 SPD 己通过 下游主要内存模组厂商的测试认证，并于 2021Q4 实现量产。公司与澜起深度绑定，领先 优势明显，随着 DDR5 渗透率的持续提升，SPD EEPROM 产品有望迎来新增量。

1.2、电车智能化加速渗透，汽车级EEPROM需求广阔

随着新能源汽车不断扩张，电车智能化加速渗透，汽车级 EEPROM 需求提升。根据 集微咨询数据显示，传统燃油车内 EEPROM 需求约为 15-20 颗/辆，新能源汽车的需求约 为 30-40 颗/辆。据赛迪顾问预测，受益于新能源汽车市场的快速成长，2023 年汽车电子领 域对 EEPROM 的需求量将达到 23.87 亿万颗。

汽车级 EEPROM 技术门槛较高，目前市场由意法半导体、安森美等海外企业主导。 汽车级 EEPROM 根据不同的温度适应能力，可分为 A3、A2、A1、A0 四个等级，从 A3 到 A0，技术门槛逐步提升，投资体量也不断加大。 公司汽车级 EEPROM 产品已广泛应用于车载摄像头、液晶显示、娱乐系统等外围部 件，并逐步向 BMS 电池管理系统、智能座舱、MDC 等核心部件延伸。公司现已拥有 A1 及以下等级的全系列汽车级 EEPROM 产品，并将进一步完善在 A0 等级的技术积累和产品 布局。

1.3、传统应用领域优势稳固，EEPROM需求稳中向好

智能手机进入存量替换阶段，摄像头创新成未来趋势。摄像头模组升级带动 EEPROM 在传统领域的应用比例和需求。据赛迪顾问预计，随着双摄、多摄加速渗透，全球智能手 机摄像头 EEPROM 需求量平稳增长， 2023 年达 55.25 亿颗；液晶面板领域为 EEPROM 的 另一重要应用领域，全球大尺寸液晶面板的需求保持稳步增长，2023 年全球液晶面板领域 对 EEPROM 需求量将达到 9.69 亿颗。

稳固 EEPROM 传统应用领域优势，顺应需求积极调整产品结构。公司的 EEPROM 产 品在智能手机摄像头模组、液晶面板等传统下游应用领域具有明显优势，2018 年智能手机 摄像头 EEPROM 产品市占率第一，全球份额占比为 42.7%。在保持 EEPROM 原有优势的 基础上，2021 年积极调整产品结构，应对全球智能手机行业波动的风险，DDR5 内存模组、 汽车电子成为 EEPROM 产品的新增长点。

1.4、积极拓展NOR Flash业务，多元化产品布局

NOR Flash 行业集中度逐年下降，行业内中小厂商迎来机遇。NOR Flash 的行业集中 度较高，NOR Flash 市场由旺宏、华邦、美光、赛普拉斯和兆易创新五大厂商占据。据 CINNO 统计，随着美光和赛欧拉斯逐步退出消费类 NOR Flash 市场，CR5 从 2018 年的91.2%下降至 2020 年的 78.4%，行业内中小厂商市占率则逐年提升，NOR Flash 市场开始 呈现多元竞争格局。 公司积极拓展 NOR Flash 领域。基于现有的技术基础、研发成果和客户资源，向具有 一定技术共通性的 NOR Flash 领域拓展，以满足客户需求。2021 年公司部分中低容量 NOR Flash 产品已向目标客户进行小批量送样试用。受汽车、5G 通讯与智能穿戴设备下游驱动， NOR Flash 市场稳定增长，公司 NOR Flash 业务未来有较大增长空间。

2、拍照/摄像需求升级激发业务增长，布局闭环/OIS高附加值产品

音圈马达（Voice Coil Motor，简称 VCM）属于线性直流马达，是用于推动镜头移动 产生自动聚焦的装置，而音圈马达驱动芯片（VCM driver）主要用于控制音圈马达来实现 自动聚焦功能。常见三类芯片包括开环式、闭环式和光学防抖（OIS）音圈马达驱动芯片。 开环音圈马达因控制简单、良率高、价格便宜、体积小等众多优点，成为占据市场大份额 中低端手机的优先选择。闭环式和 OIS 音圈马达驱动芯片是目前发展趋势，布局厂商较少， 市场潜力巨大。摄像升级成智能手机热点赛道，音圈马达驱动芯片市场规模持续扩大。智能手机中多 摄像头和前置自动对焦摄像头应用增加，根据沙利文数据，音圈马达驱动芯片市场规模 2023 年将达到 2.73 亿美元，2018-2023 年 CAGR 为 13.8%。

市场呈现寡头垄断格局，国外厂商具备先发优势。根据沙利文数据，2018 年头部音圈 马达供应商主要分布在日、韩两国，其中韩国动运、罗姆半导体、纪斯科技、旭化成与安 森美半导体前五大供应商市场份额约占 75.5%，掌握着先进技术和制造能力。2018 年，公 司音圈马达业务收入为 593.5 万元，全球份额占比 0.6%。目前公司在质量和技术上取得巨 大进步，开环式音圈马达驱动芯片初步建立竞争优势和品牌影响力，并在闭环式和 OIS 音 圈马达驱动芯片上与部分头部智能手机厂商进行合作开发，布局中高端智能手机市场，预 计产品未来具有较大增长空间。

公司音圈马达驱动芯片产品主要应用于智能手机摄像头领域，用于控制音圈马达实现 自动对焦功能。公司产品根据输出电流方向，可分为单向和双向驱动两类，具有聚焦时间短、体积小、误差率低等优点。基于在 EEPROM 领域的技术优势，自主研发音圈马达驱动 芯片与 EEPROM 二合一产品，大大减小了两颗独立芯片在摄像头模组中占用的面积，提升 了产品的竞争力。

技术积累深厚，多项技术达到国际水平。公司是业内少数拥有完整开环类产品组合和 技术储备的企业之一，目前开环音圈马达驱动芯片产品在工作电压、算法最快稳定时间、 算法最大容忍马达频率变化范围等关键性能指标方面已达到国际竞争对手水平，并通过创 新性带阻尼系数马达快速稳定算法以及音圈马达参数自检测技术在提升马达稳定效果方面 建立了技术领先优势。此外，基于 EEPROM 领域技术优势，自主研发音圈马达驱动芯片与 EEPROM 二合一技术，将音圈马达驱动芯片和 EEPROM 产品设计到同一款芯片中，大幅 减小两颗芯片在模组中的占用面积，产品竞争力显著提升。

音圈马达驱动芯片产品收入与利润快速增长。2021H2 以来全球智能手机市场景气度持 续下行，部分终端客户的智能手机产品销量降幅较大，导致音圈马达驱动芯片产品出货受 阻。公司音圈马达芯片 2021 年营收 0.52 亿元，营收占比约为 9.6%，毛利率为 18.0%； 2022H1 为 0.29 亿元，同比下滑 12.6%。预计随着智能手机市场行情回暖，多摄、前摄技术 更新迭代与加速渗透，产品销量与单机价值有望提升。

下游智能手机摄像头技术创新驱动产品蓬勃发展。公司音圈马达驱动芯片重点应用领 域为智能手机摄像头，该业务实质上受到下游智能手机行业变化影响。伴随着智能手机市 场进入存量时代，各大厂商竞争日趋激烈，其中拍照、摄像能力提升是最重要赛道之一。 为满足消费者日益增长智能手机拍照、摄像需求，双摄、多摄技术将加速渗透，据皓泽电 子招股书中数据显示，预计 2023 年双摄占比 55.3%、多摄占比 40.7%。随着智能手机市场 供需趋于稳定，摄像头部件创新将持续推动音圈马达驱动芯片业务发展。据华经情报网统 计，2016-2019 年全球音圈马达市场规模从 17 亿美元增长至 24 亿美元，预计 2024 年市场 规模约为 44 亿美元，2019-2024 年 CAGR 约为 12.6%。

下游市场需求升级为产品技术提升命题，降低功耗、缩小占用面积、提升稳定性与采 用闭环和 OIS 技术成为行业发展趋势。音圈马达驱动芯片主要应用于智能手机市场，降低 产品功耗、缩小器件大小是近年来顺应智能手机轻薄化的发展要求，而闭环和 OIS 音圈马 达驱动芯片由于整体控制性能更优，被广泛应用于中高端智能手机市场。目前公司通过 PWM 调制和 EEPROM 集成有效降低产品功耗和占用面积，并已攻克闭环控制技术的主要 技术难点，完成闭环系统仿真及霍尔器件设计和测试，正在逐步进行闭环产品的开发。并 在稳定算法、参数自检测、失调电流自校准等方面持续进行技术优化升级，逐步实现向闭 环和 OIS 音圈马达驱动芯片领域的技术和产品拓展。

3、智能卡芯片：把握周期性成长机遇，潜在成长空间广阔

EEPROM 技术的下游应用延伸，智能卡芯片应用场景广泛。智能卡芯片是指粘贴或 镶嵌于 CPU 卡、逻辑加密卡、RFID 标签等各类智能卡（又称 IC 卡）中的芯片产品，智能 卡芯片一般分为 CPU 卡芯片、逻辑加密卡芯片和 RFID 芯片。公司的智能卡芯片产品是将 EEPROM 技术与下游特定应用相结合的一类专用芯片，主要产品系列包括 CPU 卡系列、 逻辑卡系列、高频 RFID 系列、NFC Tag 系列和 Reader 系列。公司智能卡芯片产品广泛应 用 于 公 共 交 通 、 公 共 事 业 、 校 园 一 卡 通 、 身 份 识 别 、 智 能 终 端 等 领 域 。

受益于智能卡在移动通信、金融支付、公共事业等领域应用的增加，智能卡市场稳中 向好。据沙利文数据显示，2014-2021 年全球智能卡芯片市场规模从 28.1 亿美元增长到 32.3 亿美元，CAGR 为 2.01%。中国是智能卡芯片的主要市场之一。智能卡芯片技术的进 步和应用领域的不断拓展带动智能芯片市场规模持续增长，据沙利文预计 2023 年全球智能 卡芯片出货量将达到 279.83 亿颗，市场规模将达到 38.60 亿美元。 中国智能卡芯片市场较为集中，公司市占率潜在提升空间较大。在政策扶持力度加大、 资金投入增加等利好因素下，国内智能卡芯片产能逐步增加，国产化趋势明显，市场规模 稳定增长。据沙利文统计，2018 年中国智能芯片领域 CR5 约 65%。公司的智能卡芯片业务 在国内市场占有率较小，市场份额有较大的提升空间。

抓住市场周期性增长机遇，保持产能稳定供给，智能卡芯片业务增长明显。公司智能 卡芯片 2021 年营收为 0.65 亿元，同比增长 82.3%，毛利率为 48.4%，上涨 25.1%；2022H1 营收为 0.33 亿元，同比增长 30.8%。主要受益于顺应市场需求积极拓展供应链管理、物流、 新零售、交通管理等市场，开发芯片面积更小、读写性能更优、灵敏度更高的新一代智能 卡芯片产品。未来公司将加大新产品市场拓展力度，以满足迅速变化的市场需求，进一步 拓宽成长空间。