汉钟精机主营业务、业绩及股权结构介绍

压缩机龙头，向真空泵龙头二次腾飞。

1、螺杆压缩机龙头；光伏+半导体真空泵业务打开第二成长曲线

公司成立于 1994 年、2007 年上市，为国内螺杆式压缩机龙头。2010 起公司向真空泵 业务延伸发力，下游覆盖光伏+半导体领域，客户覆盖隆基、晶科、晶澳、晶盛、捷 佳、力积电、联电、日月光、华虹、中微等知名厂家，打开第二成长曲线。

按行业业务分类 1) 真空泵业务：主要应用于光伏和半导体行业，其他行业包括锂电和医药化工等。为公 司近年来收入增长的主要动力。光伏板块：应用于拉晶和电池片环节。拉晶领域已获得晶盛、隆基等头部客户认可， 行业市占率超 70%。TOPCon、HJT 电池领域已开始推广使用，受益 N 型电池片技术迭代。半导体板块：公司为国产半导体真空泵龙头，2013 年起成为联电台湾供货商，已通过 部分国内大厂认可。目前半导体真空泵国产化率不足 5%，未来进口替代空间可期。

2) 压缩机业务：包含制冷压缩机（商用中央空调压缩机、冷冻冷藏压缩机、热泵压缩机 及机组）、空气压缩机等。商用中央空调压缩机：专为制冷空调系统的应用所开发，可满足空调、冰蓄冷、热泵 系统等各种应用工况的 RC2 系列压缩机。冷冻冷藏压缩机：包括螺杆压缩机和离心式压缩机，广泛用于商用中央空调，冷链运 输，冷藏冷冻等领域。主要客户包括美的、海尔、约克等国内主流空调厂商。热泵压缩机：下游覆盖热水、蒸汽、烘干等领域。多用于像集中供暖、工业锅炉替代 等大型工业项目。空压产品：包括螺杆式空压机和无油空压机，主要应用于工业自动化等气源动力行业。3) 零件及维修：主要为公司真空泵、压缩机客户提供维保服务。

2、业绩增长稳健，预计未来订单有望提速

业绩表现：受益光伏真空泵需求高景气，公司业绩持续提升。 1) 2018-2021 年：公司营收从 17.3 亿元增长至 29.8 亿元，CAGR=20%；实现归母净利润 从 2 亿元增长至 4.9 亿元，CAGR=34%。核心受益于公司光伏真空泵业务的放量、及更 高的盈利能力。 2) 2022 前三季度：实现营收 23.4 亿元，同比增长 6.5%；归母净利润 4.7 亿元，同比增 长 30%。毛利率、净利率分别为 35.9%、20.3%，同比提升 0.7pct、3.7pct。

收入结构（按行业分）：下游核心覆盖压缩机+“光伏/半导体”真空泵行业 1) 压缩机（占比 57%）：为公司传统业务、稳步增长，2021 年实现营收 17 亿元，同比增 长 17.4%；毛利率 30.1%，同比-3.50pct。 2) 真空产品（占比 35%）：得益于下游光伏（硅片扩产为主）+半导体行业高景气，2021 年真空泵产品营收 10.4 亿元，同比增长 60%，毛利率 43.1%，维持高水平。 3) 零件及维修（占比 6%）：2021 年实现营收 1.8 亿元，同比增长 34%；毛利率 40.8%。 4) 铸件产品（占比 2%）：2021 年实现营收 0.6 亿元，同比增长 50%，毛利率 3.3%。盈利能力：2022 年前三季度公司毛利率 35.9%、净利率 20.3%，盈利能力维持高水平。 预计随着公司真空泵设备业务未来占比提升，盈利能力有望再提升。 研发投入：2022 年前三季度研发费用达 1.2 亿元，占营收比达 5.1%。持续向光伏+半 导体真空泵领域加码研发。

存货：截至 2022 年三季度末存货达 9.5 亿元，同比增长 19%。主要系随销售收入增 加、业务发展加大了物资储备所致。 合同负债：2022 年三季度末合同负债达 1 亿元，同比下滑 37%，预计随着公司真空 泵新增产能的投产、及下游领域拓展，未来订单有望提速。

3、股权结构稳定，中国台湾团队行业经历丰富

公司实际控制人：公司第一大股东为巴拿马海尔梅斯公司（HERMES EQUITIES CORP.）， 合计持有公司 32.7%的股份，廖哲男为实际控制人，间接持有汉钟精机 7.6%股份。高 管团队主要为中国台湾籍，2018 年股权激励已覆盖。