华鲁恒升各业务板块表现如何？

各板块出现分化，醋酸及衍生物承压。

1、有机胺板块

有机胺板块为公司重要的盈利来源，产品主要包括 DMF、一甲胺、二甲胺、三 甲胺等相关产品，其中 DMF 为公司主导产品，主要用于 PU 浆料、电子、医药、 中间体等行业，现有产能 33 万吨，荆州基地计划建设 15 万吨，预计 2023 年中逐 步投产。2022 年有机胺板块产品营业收入 59.95 亿元，同比增长 1.31%，实现有机 胺板块产量 44.71 万吨，销量 47.94 万吨，产销量较上年均略有下降。毛利方面， 2022 年实现有机胺板块产品毛利 34.17 亿元，同比增长 7.75%，有机胺板块产品毛 利率为 56.00%。

2022 年 DMF 市场受疫情反复、国际地缘冲突影响，下游需求紧缩影响，DMF 价格全年整体呈下行趋势。2022 年初，DMF 价格高位运行，春节假期前，在环保政 策影响供应收缩，需求提升的背景下，价格呈现涨势，国内疫情多点扩散，多地管控 措施升级，对物流运输及终端消费造成抑制， DMF 市场逐步进入下行通道。二季度 工厂降低开工负荷，供应端压力有所减，市场开启一波反弹之势，但市场需求仍未 完全恢复。三季度 DMF 市场迎来一波新产能投产，供给端压力持续提升。

年末随着 防疫政策逐渐步入新的阶段，市场业者信心有所提升，加之节前备货使得需求短暂释放，支撑 DMF 价格出现一定反弹。据百川盈孚，截至 2023 年 3 月 24 日，DMF 价格为5500 元/吨，价差为1741元/吨；价格处于12.16%历史分位，价差处于 8.27% 历史分位。目前国内 DMF 总产能 113 万吨，公司 DMF 产能处于国内领先，而 2023 年 DMF 新产能释放偏多，预计价格处于底部震荡。成本方面， 2022 年有机胺板块 产品单位成本为 5766.71 元，占比最大的仍为直接材料，为 85.44%，直接人工与制 造费用分别占 5.55%和 9.01%，相比 2021 年直接材料占比略有上升。

2、肥料板块

2022 年受俄乌冲突和国家肥料储备增加影响，化肥景气度高，公司化肥板块毛 利大幅增长。化肥是重要的农业生产资料，是农业生产发展和国家粮食安全的重要 保障，俄乌冲突强化了对粮食安全的重要性，化肥景气度有所提升。从产品结构来 看，公司化肥业务主要产品为尿素，现有产能 180 万吨，荆州基地待建产能 100 万 吨，预计 2023 年中以后逐步投产。2022 年肥料板块产品营业收入 55.18 亿元，同 比增长 33.27%，实现肥料板块产量 309.88 万吨，销量 283.73 万吨，产销量均呈增 长态势。毛利方面，受化肥整体需求量上涨影响，2022 年实现有肥料板块产品毛利 21.72 亿元，同比增长 81.76%，肥料板块产品毛利率为 39.36%。目前处于春耕旺 季，化肥景气度有望延续，看好化肥后续盈利能力。

2022 年受俄乌冲突和国家肥料储备增加影响，化肥整体需求量上涨，上半年尿 素价格大幅上涨，后续虽有所回落，但全年整体价格仍有所上涨。2022 年俄乌冲突 影响了全球粮食供应，小麦、玉米等农产品价格高涨提升了农民种植农产品的积极 性，带动化肥需求量大增。农业需求方面，国家强调粮食安全，落实耕地保护，坚决 遏制耕地“非农化”、防止“非粮化”，粮食播种面积增长，农民种粮积极性提高，加之 国家加大化肥储备力度，国内对化肥的刚性需求增加。

另外根据 2021 年底出台的“夏管肥”政策，为保障 2022 年“三夏”农业生产用肥 需要，国家发展改革委、财政部会同有关方面安排了夏管肥临时储备，并于 2022 年 6 月开始投放市场，该政策增加了尿素的市场需求，一定程度上提升了尿素价格。据 百川盈孚，截至 2023 年3月24日，尿素价格为 2670 元/吨，价差为 1521元/吨； 价格处于 74.51%历史分位，价差处于81.42%历史分位。当前处于春耕旺季，化肥 需求边际改善，景气度持续增长。

车用尿素需求或带动尿素需求进一步增加。2020 年 12 月，生态环境部发布关 于对《非道路柴油移动机械污染物排放控制技术要求》的解读文件，确定 2022 年 12 月全面实施国四排放标准，意味着我国最新生产和销售的非道路移动机械（包括： 挖掘机、装载机、打桩机、推土机、压路机、叉车、农机等）也需要使用尿素液处理 尾气。车用尿素市场目前仅仅占尿素下游应用市场的 2.2%，预计 2022 年和 2023 年车用尿素产量会保持每年 10%-20%的增量，市场占比将得到大幅提升。成本方面，公司尿素是以烟煤为原料，通过洁净煤气化技术进行生产，在工艺、 装备、技术、系统长周期稳定运行、精细管理等方面具有一定优势，产品成本处于行 业领先水平。2022 年肥料板块产品单位成本为 1076.90 元，占比最大的仍为直接材 料，为 80.92%，直接人工与制造费用分别占 6.75%和 12.33%。

3、醋酸及衍生品板块

公司醋酸及衍生品板块产品主要包括醋酸、醋酐等，其中醋酸是公司主导产品， 主要应用于生产 PTA、醋酸乙烯和醋酸乙酯。公司现有产能 50 万吨，荆州基地待 建产能 100 万吨，预计 2023 年中以后逐步投产。2022 年醋酸及衍生品板块产品营 业收入 21.06 亿元，同比下降 39.17%，实现醋酸及衍生品板块产量 58.64 万吨，销 量 57.6 万吨，产销量均呈现下降态势。毛利方面， 2022 年实现有醋酸及衍生品板 块产品毛利6.52亿元，同比下降64.85%，醋酸及衍生品板块产品毛利率为30.96%。

2022 年醋酸价格震荡下跌。2022 年供需矛盾尖锐，国内多个企业醋酸新建产 能投产，下游 PTA、醋酸乙酯、醋酸丁酯、醋酸乙烯市场需求量却多维持低位，新 增产能难以被下游市场消化，供需失衡导致价格下跌。2023 年或受益于国内 PTA 持 续扩产及光伏胶膜对 EVA 的需求，醋酸需求量有望回升。据百川盈孚，截至 2023 年 3 月 24 日，尿素价格为 2900 元/吨，价差为 1288 元/吨； 价格处于 15.51%历 史分位，价差处于 11.17%历史分位。成本方面，2022 年醋酸及衍生品板块产品单位成本为 2479.62 元，占比最大的 仍为直接材料，为 75.22%，直接人工与制造费用分别占 6.11%和 18.67%。相比 2021 年，直接材料占比有所上升。

4、新材料新能源板块

公司新材料新能源项目推动板块业绩增长。2021 年起公司对新材料相关业务的 统计口径进行了调整，将2020年多元醇及乙二酸等板块项目归入新材料板块进行 计量和报告，2022 年改做新材料新能源板块。目前公司新材料新能源板块相关产品 包括己二酸及中间品、异辛醇、乙二醇、己内酰胺等产品，现有产能包括 DMC 30 万 吨，己二酸 33 万吨，乙二醇 55 万吨，己内酰胺10万吨（可对外出售），PA6 20 万 吨等，德州基地高端溶剂项目预计 2023年逐步投产。2022年新材料新能源板块产 品营业收入 146.53 亿元，毛利方面， 2022年实现有新材料新能源板块产品毛利 22.43 亿元，新材料新能源板块产品毛利率为15.31%。

2022 年公司实现新材料新能源板块产品产量 304.31 万吨，销量 181.29 万吨， 较 2021 年大幅度增长，是公司业绩的重要组成部分。其中乙二醇主要用于聚酯、防 冻液、不饱和树脂、聚氨酯等，液体，罐装储运，行业竞争格局激烈，常年处于亏损 状态，产品 2022 年价格持续下跌，公司在 2022 年将 55 万吨/年乙二醇装置暂时停 产，通过柔性联产转产生产 DMC。己二酸是公司主导产品之一，主要用作尼龙 66 和聚氨酯的原料，亦可作为生产 1,6-己二醇、TPU、粉末涂料等产品的原料，2022 年价格冲高回落在，随着未来己二酸下游 PA66 及 PBAT 行业产能大幅扩张，需求 量有望进一步增长，行业景气度提升。2022 年由于原材料价格回调，PA6 价格震荡 下跌，其下游主要应用于锦纶纤维、工程塑料、薄膜等领域，近年国内消费量逐年上 升，尼龙 6 光泽度、手感、弹性等性能均优于涤纶，在纺织纤维中将逐步替代涤纶， 汽车、电子电器行业的快速发展，也进一步催生了对尼龙 6 工程塑料的需求，目前 PA6 处于产能需求景气度双高的进程中，具有长期发展空间。

己内酰胺主要用于生 产尼龙 6 高速纺、常规纺切片，也可以用于生产 MC 尼龙等，2022 年价格处于下 跌趋势，年中有所上升但随即回落，据百川盈孚，截至 2023 年 3 月 24 日，己内酰 胺价格为 12125 元/吨，价差为 1998 元/吨； 价格处于 20.77%历史分位，价差处于 9.67%历史分位。草酸下游传统需求稳定发展，新兴需求持续增长，受下游市场需求 增长影响，草酸价格保持高位震荡，据百川盈孚，截至 2023 年 3 月日，草酸价格为 5500 元/吨； 价格处于 58.67%历史分位。DMC 主要应用于电解液、PC、聚碳酸 酯、粘胶剂与涂料、固体光气、显影液等领域，公司以甲醇氧化羰基法合成 DMC， 具备电池级 DMC 生产技术，电池级 DMC 占比达到 20-25%，下游客户包括天赐材 料等大部分电池产业链客户，2022 年 DMC 由于疫情等因素的影响，价格低位震荡。