武汉蓝电发展历程、主营业务、经营模式及财务分析

电池检测设备“小巨人”企业，2022年业绩超7000万元。

1、历程：成立于2007年，专业从事电池测试设备软硬件业务

武汉蓝电成立于 2007 年，是一家专业从事电池测试设备软硬件开发、生产和销 售的高科技企业。2012 年，武汉蓝电成功注册“蓝和”商标，核心研发的“蓝和” (LANHE)系列电池测试系统可支持电池测试领域的绝大部分应用，包括材料研究、 电池化成、容量分选、组合电池以及超级电容器的测试等。公司是湖北省专精特新 “小巨人”企业，从服务高校、科研院所的研发需求起步，长期专注于研究、质检 等对设备稳定性、精度要求相对较高的领域，核心技术与产品均自主研发，可根据 客户需要提供产品定制化服务，在科研领域有着突出的技术优势和优异的市场业绩。

截至招股书发布日，吴伟、叶文杰分别直接持有公司 41.34%、41.46%的股份， 双方已签署《一致行动协议》，合计直接持有 82.80%的股份；此外，吴伟、叶文杰各 持有武汉蓝和 44.48%的合伙企业财产份额，吴伟担任武汉蓝和的执行事务合伙人， 吴伟、叶文杰通过武汉蓝和间接控制公司 9.43%的股份。综上，两人直接及间接合计 持有公司 92.23%的表决权股份。吴伟担任董事长，叶文杰担任董事兼总经理，双方 具有实际经营管理权，对股东大会的决议有重大影响，吴伟、叶文杰为共同控股股 东、实际控制人。公司持有 60%武汉励行科技有限公司股权，武汉励行为公司高端 产品研发中心。

2、业务：微小功率、小功率设备合计收入占比超80%，竞争力较强

公司设备的电压、电流量程多样，设备输出电压、电流与通道数量（单台设备 可同时测量的电池数量，通常为 8 通道）的乘积为输出功率，电池测试设备目前没 有行业通用的分类标准，产品按输出功率可大致分为微小功率设备、小功率设备、 大功率设备，此外还有配件及其他业务。

（1）微小功率设备：主要指输出功率小于 4W（瓦）的测试设备，是公司传统 优势产品。目前，提供功率最小可达 0.004W 的电池测试设备，对应的通道输出电压 为 5V（伏），输出电流为 100μA（微安）。主体销售规格为 0.04W、0.08W、0.2W、 0.4W、0.8W、2W，输出电压主要为 5V，输出电流在 50mA（毫安）以下（含）。公 司微小功率测试设备的电压、电流输出值，尤其是电流输出值很低，对设备的精度 控制和稳定性要求更高，目前在该领域具有一定的技术优势。该类功率区间产品主 要用于材料、扣式电池、超级电容等的研发、质检，客户以高校、科研院所及材料 厂商为主，也包括电池厂商。

（2）小功率设备：主要指输出功率在[4W,2kW）区间的测试设备，设备的输出 电压和电流量程要高于微小功率设备，该功率区间设备根据功率的差异，可用于材 料、消费电子电池、动力电池电芯等的测试。该功率区间设备的主体销售规格为 4W、 200W、400W、480W 等，销售对象包括公司各类型客户。

（3）大功率设备：主要指输出功率在 2KW（含）以上的测试设备，公司提供 设备的最大功率为 48KW。大功率设备能耗相对较大，在长时间的充放电过程中， 有效解决能耗问题，不仅能够节约资源保护环境，同时也能降低设备的散热系统要 求，有利于设备的小型化。针对大功率设备，公司采取了新的技术路线，开发了能 量回馈型的大功率设备，在对电池放电的测试环境下，该等设备能将电能反馈电网， 提高能源利用效率。大功率设备主要用于动力电池的电芯和模组测试，客户对象主 要为动力电池生产企业。

（4）配件及其他：为设备使用开发的配件包括电池夹具、通道线、机架，温度、 电压、压力辅助通道等，该等配件主要随设备提供给客户，也存在单独的零星配件 需求。除设备、配件外，公司也开展相关定制软件、定制产品等的服务，业务规模 较小，报告期内无定制产品销售收入。收入结构。公司在低功率产品，尤其是微小功率设备方面具有较强的市场竞争力，2019 年 至 2022 年上半年微小功率设备、小功率设备合计收入占比超 80%，是主要收入来源。

3、模式：企业类客户收入占比逐年增加，珠海冠宇是第一大客户

采购模式：原材料主要包括芯片、开关电源、线缆、半导体分立器件、电阻、 电容、继电器等各类通用电子元器件，以及机箱等结构件、PCB 板等定制性材料。 生产模式：主要依据销售订单和市场预测情况，采取“以销定产+适当备货”的 生产模式，以满足客户的各种需求。公司生产部门主要从事设备组装、软件烧录、 调试、老化等工作；将印制电路板贴片、线材加工以外协方式开展，并定制化采购 设备机箱等结构件。

销售模式：主要以直销的方式面向高校、科研院所以及电池及材料企业，同时， 也存在贸易商客户，该等贸易商主要为经营仪器设备的商贸企业，其终端客户主要 为高校和科研院所。销售模式以直销客户为主，贸易商客户为辅，2019 年至 2022 年上半年直销客户销售收入占主营业务收入的比例处于 75%左右。通过多年的深耕 细作和积累，公司产品得到了众多知名高校、科研院所以及电池及材料生产企业的 认可。

公司设备在高校、科研院所的市场占有率较高，2020 年受疫情影响，高校全 面复课时间较晚，该等客户收入有所下降；企业类客户作为需求潜力更大的客户群 体，属于公司重点开拓的市场。在公司大力市场开拓、大客户引领效应以及高校毕 业生参加工作后继续选用公司产品的带动和推广下，企业类客户的收入及占比逐年 增长；零售客户收入主要系高校老师、学生等自然人直接采购小额设备或配件。

内销为主。公司国内销售区域主要在华南和华东地区，华南和华东地区经济较 为发达，锂电池相关产业比较集中，客户收入占比相对较高；2022 年 1-6 月，西南 地区收入占比增加较大主要系珠海冠宇实施募投项目的子公司重庆冠宇电池有限公 司采购额增加较大。除用于国内高校院所和企业外，基于良好的性能及性价比优势， 公司设备在境外知名高校、院所也具有一定的客户群体，外销收入较为稳定。

量价分析。（1）微小功率设备：2019 年-2021 年，微小功率设备以高校和科研院所的需求 为主，收入占比在 70%左右，企业类客户收入占比 30%左右。2022 年 1-6 月，宁德 时代、天津巴莫科技有限责任公司、贝特瑞等企业类客户订单增长，导致微小功率 设备中企业类客户收入占比增加。2020 年微小功率设备销量较 2019 年下降 10.94%，主要系受疫情影响，高校全面复课时间较晚，采购需求有所下降。2019 年至 2022 年上半年微小功率设备销售价格稳定在 4400 元/台左右。

（2）小功率设备：2019 年至 2021 年小功率设备销量数量逐年增长，其中企业 类客户的收入占比高于 70%，在大力市场开拓、大客户引领效应以及高校毕业生参 加工作后继续选用公司产品的带动和推广下，企业类客户订单不断增加。公司小功 率设备包括常规设备和高精度设备，在大力市场开拓下，单价较高的高精度设备销 售占比逐年增加，带动小功率设备的整体平均价格上升。（3）大功率设备：2019 年至 2022 年上半年公司大功率设备销售数量总体呈增 长趋势。销售的大功率设备主要为 CT5001、CT5002、CT6001 和 CT6002，该等产 品由不特定数量的设备模块在机柜中组合为一套设备，单个设备模块功率介于 1.5KW（5V300A）至 24KW（60V50A8C）之间，公司根据客户需求的设备模块数 量和功率情况确定产品销售价格。

客户情况。公司第一大客户珠海冠宇是消费类软包锂电池龙头企业，2019 年至 2022 年上 半年对其收入占比分别为 23.76%、29.87%、16.79%和 19.22%。珠海冠宇下游客户 主要是 HP、DELL、华硕、联想、微软、小米、苹果、华为等笔记本电池和手机生 产厂商或其指定的K PACK组装厂，其对公司产品的持续性需求源于其产品研发和 产能提升带来的质检测试需求。近年来公司对前五大客户合计销售收入占比处于 30% 左右，客户集中度适中。

4、财务：2022年营收1.67亿元（+47.68%），毛利率处于60%以上

2021 年营收 1.13 亿元（+27.39%），三大业务齐发力。2016-2021 年，公司营收 规模稳步扩大，至 2021 年已达 1.13 亿元（+27.39%），2018-2021 年 3 年营收 CAGR 达 23.97%。分业务情况来看，2021 年微小功率设备、小功率设备、大功率设备分别 创收 4987.35 万元（+22.36%）、4373.03 万元（+11.98%）、1624.78 万元（+117.29%）， 三块业务共同推动营收增长。2022 年实现营收 1.67 亿元（+47.68%），维持增长态势。 公司营收保持持续稳定增长，主要得益于市场需求的稳步提高、公司多年持续的研 发投入、技术积累以及营销力度的加强。

2021 年综合毛利率为 62.86%，微小功率设备毛利率较高。近年来公司产品毛利 率均处于较高水平，主要系生产的电池测试设备均包含了自主开发的嵌入式软件， 产品售价中包含了软件部分的售价，且在微小功率设备、小功率设备的低功率型号 方面具有较强的竞争优势。2021 年，公司综合毛利率为 62.86%，其中微小功率设备、 小功率设备、大功率设备毛利率分别为 75.87%、59.66%、34.68%，可见微小功率设 备毛利率较高。毛利率差异较大主要原因是大功率设备销售对象为企业客户，市场 竞争较为激烈，企业客户议价权较高；而主要采购微小功率设备和小功率设备的高 校、科研院所对价格敏感性不高，因此产品存在较高溢价。2022 年前三季度毛利率 升高至 66.72%，主要由于小功率设备、大功率设备毛利率有所升高。

期间费用率维稳。2019 年至 2022 年前三季度，公司期间费用率分别为 18.69%、 17.60%、20.31%、20.04%，费用水平较为稳定。2022 年实现归母净利润 7036.68 万元（+52.48%），产品结构改变使得净利率有 所下滑。2016-2021 年，公司净利率水平呈现下滑态势，由 2016 年 55.55%下降至 2021 年的 42.19%，系毛利率较低的小功率设备收入占比有所提升，产品结构发生调整。 2021 年，公司实现归母净利润 4,614.87 万元，同比增长 16.54%，近年来利润规模呈 现稳定增长趋势。2022 年实现归母净利润 7036.68 万元（+52.48%）。