东易日盛发展历程、业务布局及业绩分析

深耕产业26年，拥抱数字化的科技型家装企业。

1.深耕家装产业，品牌布局趋于完善

聚焦 C 端家装主业，深耕产业 26 年。东易日盛成立于 1997 年，自成立之初便聚焦 家装主业，主要从事面对 C 端的家装设计、施工及产品配套，推出了个性化家装服 务品牌东易日盛、高端别墅装饰服务品牌原创设计；收购关镇铨，定位标准化家装 业务，面向中小型家装客户。2007 年以来，公司不断并向产业链上游延伸，自建德 意法家木作工厂，开拓爱豆家全屋定制、易日通供应链管理等业务板块；2014 年 A 股上市，是家装行业首家上市公司。横向布局精装、公装业务，品牌矩阵趋于完善。公司拥有东易日盛、原创国际设计、 关镇铨家居三大家装品牌，并逐步搭建起主材生产、主辅材供应链管理等配套业务。 此外，公司进军精装、公装行业，推出龙腾科技，收购集艾设计、邱德光设计，形 成了覆盖家装、精装、公装的品牌矩阵。

股权结构集中，引入小米与链家战略投资。公司创始人为陈辉与杨劲夫妇，最新信 息显示二人直接或间接持有公司股权约 50.55%，为公司实际控制人，股权结构集中； 陈辉现任职公司董事长、总经理。2018 年 1 月，公司引入战略投资者链家，截止 2022 年三季度末，链家旗下晨鑫信息咨询与被窝装饰合计持股 4.73%；2020 年 7 月， 公司引入战略投资者小米科技；双方计划在定制精装业务、家居销售渠道、互联网 外宣、供应链金融等方面展开合作。随业务协同效应逐步释放，公司精装业务增长 迅速，品牌形象、供应链管理等核心竞争要素提质增效明显。

2.需求冲击致短期业绩承压，数字化赋能值得期待

公司业务结构稳定，家装为核心主业。2021 年，公司家装/精装/公装业务分别实现 营收 37.03 亿元/1.28 亿元/3.34 亿元，同比增长 22.95%/76.25%/34.17%，占营收比重 分别为 86.3%/3.0%/7.8%。2022 年，公司家装/精装/公装业务分别新签订单 26.86 亿 元/0.67 亿元/2.17 亿元，其中家装订单占比约 90.4%，为公司核心主业。

受疫情、地产等因素冲击，短期业绩承压。由于公司所从事的工程业务具有较强季 节性，大量工程进度集中在四季度结算，我们选取历史年度的前三季度数据作为可 比口径进行分析。2022 年前三季度，公司实现营收 17.4 亿元，同比下降 36.0%；实 现销售毛利率 27.7%，同比下降 2.9pct；实现净利润-5.1 亿元，同比多亏 3.3 亿元； 实现归母净利润-4.9 亿元，同比多亏 3.1 亿元。疫情反复致消费市场需求低迷，叠 加地产端景气下行，持续压制家装需求，并对运输、施工等装修环节产生干扰，拖 慢项目进度，提高劳务和运装成本，致公司业绩承压，但盈利能力仍处于行业领先 水平。

现金流表现优秀，抗风险能力较佳。2022 年前三季度，公司收现比 132.5%，同比 +16.4pct；付现比 100.8%，同比+15.5pct。地产下行背景下，上游建材、家居厂商流 动性趋紧，致付现比有所上行，但公司依托产业链优势地位，加速资金回笼，收现 比对应提升，体现出较强的抗风险能力。 经济下行期逆势扩张，彰显战略定力。公司短期利润承压部分系因于行业下行周期 中坚持扩张战略。2022 年，公司持续加大外宣投入，开设、升级多家数字化家装大 店，致销管费用有所提升。2022 年前三季度，公司实现销售费用 7.5 亿元，同比增 长 17.2%；销售费用率 42.8%，同比上升 22.3pct。通过线下门店，能够模拟家装环 境，以前置效果体验环节，进而吸引和锁定客户，有望提高未来客流转化效率。

公司持续推进数字化转型，业绩有望持续修复。2019 年，公司家装 SaaS 系统正式 落地，实现了从营销引流、销售转化、订单执行、工程交付到售后服务的全生命周 期运营管控。2020 年，公司全面推进“科技家装”战略。向后展望，随疫情因素消 解，地产景气触底，公司渠道扩张与数字化效能持续释放，业绩弹性值得期待。