联赢激光发展历程、战略布局、产品矩阵、竞争优势及业绩分析

科创板激光焊接第一股。

1.专注激光焊接十八年，定位国内激光焊接专家

联赢激光成立于 2005 年，成立以来始终专注于激光焊接系统相关产品的研发以及 生产，十余年的耕耘使得在激光行业中的焊接这一细分领域优势突出。公司于 2020 年成功在科创板上市，成为科创板激光焊接第一股。公司坚持自主创新，不断突破 核心技术，已在激光光学系统研发、激光器研发、激光焊接工艺研发、自动化研发、 智能产线信息化管理等方面掌握了前沿核心技术，实现了激光焊接全产业链垂直整 合。公司自 2008 年开始布局新能源市场，在锂电激光焊接领域有很深的造诣，搭上 了动力锂电池发展快车道后，公司迎来了属于自己的黄金发展期。

公司股权结构相对分散。公司在上市前即完成了多轮增资，上市后又进行了一次定 向增发，这使得公司的股权结构相对分散。公司创始人、董事长韩金龙及其一致行 动人，公司副董事长牛增强分别持有公司 8.46%和 3.78%的股份，二人合计持有公 司 12.24%的股份，为公司实控人。其余股东持股比例均低于 3%，公司前十大股东 合计持有股份占比为 27.19%。

公司制定了“一个中心，三个基地”的战略布局，进行核心零部件自研并开展海外 业务。“一个中心”即公司总部，位于深圳市坪山区，坪山总部基地规划建筑面积 4.8 万 m2，主要承担研发、激光器生产以及市场服务的功能；“三个基地”分别为位于 惠州的华南生产基地（规划建筑面积 14.17 万 m2）、位于溧阳的华东生产基地（规 划建筑面积 11.6 万 m2）以及位于宜宾的西南生产基地（规划建筑面积 5 万 m2），均 进行激光焊接成套设备生产及销售业务。公司近年对几处生产基地均进行了大额投 资，目前产能正处于爬坡期，全部建成后将拥有 37 万 m2 生产场地，可以满足公司 未来 2-3 年的产能需求。

此外，公司通过子公司联赢软件进行激光焊接系统控制及 运用软件的开发，为公司装备实现工业生产智能化提供支撑，海外业务则主要通过 日本联赢和德国联赢开展，主要服务日本及欧洲市场，此外公司在东南亚及美洲也 有少量业务。

2.产品矩阵丰富，广泛覆盖激光焊接各类应用场景

公司凭借在激光焊接领域深厚的积累，产品扩展到了激光焊接下游的众多领域。公 司在 2020 年对自身业务进行了梳理，将业务分为新能源装备事业部、新能源汽车事 业部、3C 电子事业部以及通用自动化事业部四大事业部，分别专注于各自行业和产 品类别展开具体业务拓展。 新能源装备事业部主要围绕新能源行业动力电芯、储能电芯、电芯盖板线提供 激光焊接及关联产品智能制造，包括电芯自动装配线及半自动装配线，电芯盖 板自动装配线及半自动装配线； 新能源汽车事业部主要针对动力电池模组/PACK 项目和汽车配件项目两大设 备系统其中动力电池模组覆盖方壳电池模组、软包电池模组、圆柱电池模组产 品线，汽车配件项目覆盖转向系统、汽车座椅、发动机、变速箱、白车身等产 品线；

3C 电子事业部面向行业锡焊、塑料焊、光通讯、连接器、精密结构件、小软包 电池、纽扣电池七大类别，开发出优质且有竞争力的微型零件精密焊接、高精 度定位平台焊接、视觉引导精密贴合焊接技术、高速高精度激光锡球焊接、3C 系列电池焊接组装自动线； 通用自动化事业部业务涵盖几十个行业，包括医疗器械、传感器、继电器、五 金家电、LED 和氢燃料电池等，提供从单机焊接到整线标定封装的解决方案。 该事业部同时扮演产业孵化角色，随时跟进激光焊接下游的热点应用领域。 公司四大事业部与下游各行业的头部企业建立了良好的合作关系，全方位帮助客户 提高效率、生产力和盈利能力。

3.技术实力雄厚，垂直整合打造竞争优势

公司自成立以来，通过持续多年的研发投入和技术积累，在激光焊接领域已积累了 相关技术优势；截至 2022 年 9 月 30 日，公司共拥有 265 项专利，其中发明专 利 28 项、实用新型 187 项、外观设计 50 项；此外，公司共拥有 200 余项软件 著作权。通过自主创新，公司形成了 8 大核心技术，涉及激光器技术、自动化智能 化控制技术和焊接工艺技术三个方面，分别对应激光加工设备最为核心的三个组成 部分，即激光器、激光加工控制系统和激光加工头，实现了关键零部件的垂直整合。

激光器方面。公司从成立之初就开始自研激光器，激光器自制能力不断提升： 2005-2008 年：先后研发完成 
HWLW025A/050A/075A150A/300A/600A/300C 多 种型号 YAG 激光器，并投放市场，广泛应用于光通信行业光电转换器件的焊 接上。 2009-2010 年：1.完成 YAG 全系列激光焊接机的研发并投放日本市场；2.研发 完成 30W 的半导体激光器的研发并投放市场，用于激光塑料焊和激光锡焊。 2011-2014 年：1.研发完成 50W/100W/400W 半导体激光器并投放市场；2.结合 进口光纤激光模块结合自制的电源和控制系统设计完成 1KW~6KW 光纤激光 器并投放市场。

2015-2019 年：1.完成自主知识产权的 500W-2KW 光纤激光器的研发并投放市 场首条动力电池电芯自动装配焊接线；2.开发完成 1KW/2KW/3KW 大功率半导 体激光器并投放市场；3.完成首款半导体激光器与光纤激光器的同轴复合焊接 机的开发；4.完成蓝光激光器的开发。

2020 年至今：1.实现常规单模 100-3000W、多模 100-6000W 自制连续光纤激光 器批量交付；2.完成可变环形光斑光纤激光器、半导体光纤复合激光器等特殊 用途光纤激光器的研发、工艺验证及样机交付；3.完成高亮度单模 100-2000W （14um）光纤激光器、高亮度准单模 4000W（25um）、高亮度 1000-3000W （300~600um）半导体激光器的研发；4.QCW 准连续光纤激光器、大能量 MOPA 光纤激光器、窄线宽光纤激光器、皮秒超快光纤激光器均已进入样机封测及工 艺验证阶段；5.核心光学器件如 CPS/QBH/合束器/抗反器等均已实现量产并随 自制激光器批量交付；6.完成了 2000W-800um、500-400um 的蓝光激光器开发。公司自研激光器的最大优势在于对激光焊接工艺的深刻理解。

公司自成立至今积累 了 1400 多种产品的激光焊接工艺数据，对不同材料激光焊接工艺的长期积累使得 公司自制的激光器能够适配各种激光焊接应用场景，获得良好的焊接质量。目前公 司激光器的能量波动率、电光转换效率等指标处于行业领先，与进口产品相比差异 不大，公司销售的激光焊接设备采用自制激光器比例高。根据公司招股说明书中披 露数据，公司 2017-2019 年自制激光器的数量分别为 1053 台、789 台和 808 台，外 购进口激光器的数量分别为 146 台、161 台和 232 台，自制激光器的比例分别为 87.82%、83.05%和 77.69%，当前公司激光器自制比例在 80%以上，高于激光焊接行 业公司的平均水平。激光器价值量在设备中占比较高，自制激光器相比于外购具有 价格优势，高的激光器自制率有助于提升公司盈利水平。

控制系统和激光加工头方面。公司拥有一个超过 400 多名自动化研发设计人员的 技术团队，先后完成交付 650 多套非标定制自动化激光焊接控制系统。此外，公司 一直自主研发激光焊接头等光学系统，激光焊接头的适用功率从 5W 覆盖到 6000W 量级，波长从紫外 266nm 覆盖到 2000nm，并且成功开发了国内第一款多 波长同轴复合焊接头，可以达到合成功率 6000W 的水平，处于行业领先地位。

公司重视持续研发创新。公司实控人韩金龙和牛增强均为公司的核心技术人员，具 有技术背景，董事长韩金龙曾任强化科技总工程师，大族数控副总经理，副董事长 牛增强为中科院物理电子学博士，曾任米亚基工程师，深圳大学讲师。目前公司已 形成完善的研发组织架构，研发活动主要通过激光研究院展开，牛增强博士任院长， 研究院下设五大研发中心，各中心职责明确，使得公司的研发项目稳步推进。

4.动力电池业务发展迅猛，助推公司业绩快速成长

受益于动力锂电池行业高景气，公司近两年业绩增长明显。动力电池是公司产品下 游应用占比最高的行业，2016 年动力电池营收占公司主营业务营收之比为 52%，之 后快速提高，2018-2021 年间动力电池业务占比均为 70-80%，另据公司公告披露数 据，2022 年前三季度动力电池业务占比达到 86%。公司近两年业绩增长明显，公司 最新的业绩快报显示 2022 年营收同比增长 102%，归母净利润同比增长 199%，业 绩大幅增长主要归因于动力电池行业的快速发展，公司早在 2008 年就开始布局动 力电池行业，与主要动力电池厂商均建立了良好的合作关系，充分受益于本轮动力 电池扩产潮。

从订单情况来看，公司业绩持续性可期。公司的激光焊接产品具有高度定制化特征， 从销售订单的签订到设备验收确认收入通常需要 8-16 个月，因此在手订单情况对 公司未来一年业绩具有较强的指引作用，公司2021年末大幅增长的在手订单在2022 年的营收中得到了较好反映。公司 2022 年签单情况良好，三季度末在手订单（不含 税）达到 37.43 亿，为公司业绩持续性提供了较强支撑。

公司深度绑定动力电池头部优质企业，客户集中度较高。公司发展动力电池业务之 初曾与 130 多家动力电池企业建立合作，从 2019 年起公司调整动力电池市场的布局，集中力量服务头部企业，提升公司经营效率。该经营策略在 2020 年和 2021 年 的客户集中度中得到反映，前五大客户营收占比在两年中均超过 50%，其中来自第 一大客户宁德时代的营收占比两年间分别达到 36.53%和 38.83%。过高的客户集中 度易给公司经营带来一定风险，根据公司公告，2022 年前三季度宁德时代营收占比 进一步提升至 55.25%。在过去一年头部客户订单放缓的情况下，公司及时调整策略， 开始积极开拓二三线电池厂商，保障了全年订单的相对稳定。根据公司公告，2022 年三季度末公司在手订单中宁德时代占比为 26.32%，表明公司的客户分布正在趋 于合理均衡。

期间费用率下降，公司盈利能力迎来拐点。公司的毛利率从 2016 年开始逐步下降， 主要系动力电池设备制造行业竞争日趋激烈，大客户议价能力较强，2018 年后公司 毛利率逐步企稳。2021 年公司的净利率下降至 6.58%，主要系公司产品存在一定的 安装调试周期，期间费用存在一定的前置，2021 年公司期间费用率为 32.16%，期间 费用增幅为 61.11%，高于收入增幅 59.44%，进入 2022 年公司员工人数增速放缓， 业绩步入收获期，2022Q1 以来公司期间费用率持续下降，使得净利率持续上升，公 司盈利能力拐点已现。