中信特钢发展历程、股权结构、产品与经营情况如何？

特钢生产制造行业龙头。

1.发展历程

中信泰富特钢集团股份有限公司源于 1890 年清末湖广总督张之洞创办的汉冶萍煤铁厂 矿有限公司，被誉为“中国钢铁摇篮”。公司于 1993 年成立，原名为大冶特殊钢股份有 限公司，1997 年 3 月公司于深圳证券交易所上市，2019 年公司实施了重大资产重组， 通过发行股份购买了同一实控人下的关联公司江阴兴澄特种钢铁有限公司 100%股权， 2019 年 9 月更为现名，2021 年公司收购天津钢管制造有限公司 20.4%股份，并在 2023 年 1 月成功竞得上海电气集团钢管有限公司 60%的股份，实现对天津钢管的控股；目前 公司总产能超 1600 万吨，公司主要发展历程事件如下。

2.公司股权结构

公司股权结构简明清晰。截至 2022 年底，公司总股本为 50.47 亿股，其中中信泰富特 钢投资有限公司持有公司 75.05%股权，为公司的控股股东。中国中信股份有限公司通 过泰富投资、新冶钢和泰富中投间接持有公司 83.85%股权，公司实际控制人为中国中 信集团有限公司。股东户数方面，2018 年以来股东户数冲高回落，截止 2022 年底，股东总户数为 22774 户，公司股权集中度近一年来有所上升。

3.公司产品结构与经营情况

3.1.总产量、营收、毛利率与净利率视角

中信特钢目前具备年产 1600 多万吨特殊钢材的生产能力（截至 2022 年底），公司所生产 的轴承钢产销量连续十余年全球领先，高端汽车用钢、工程机械用钢、风电用钢、海洋 系泊链钢、矿用链条钢、高端大圆坯等材料国内市场占有率领先。

2022 年国内市场需求疲软，公司紧抓海外能源危机和供应链调整的机遇期，外贸销量 突破 150 万吨，同比大幅增长 20.83%，同时在第一品牌轴承钢和第二品牌汽车用钢市 场需求下滑背景下，公司加大第三品牌能源用钢的市场开发，销量突破400万吨，同比增长36.8%。

公司主营产品收入与利润规模在销量增长的驱动下维持涨势，2022 年受需求偏弱影响， 毛利率有所下滑： 公司 2018 年-2022 年，总营收规模从 721.8 亿元增至 983.5 亿元，三年复合增速 8.0%；分品种来看，2022 年合金钢棒材营收占总营收的比重为 47%，合金钢线材 为 16%，特种钢板为 13%，特种无缝钢管为 11%； 公司 2018 年-2022 年，总毛利规模从 117.4 亿元增至 144.9 亿元，三年复合增速 5.4%；分品种来看，2022 年合金钢棒材毛利占总毛利的比重为 53%，合金钢线材 为 13%，特种钢板为 15%，特种无缝钢管为 13%； 公司 2018 年-2022 年整体毛利率从 16.3%降至 14.7%；分品种来看，2022 年合金 钢棒材毛利率为 16.5%，合金钢线材为 11.8%，特种钢板为 16.3%，特种无缝钢管 为 17.5%。

在营收规模扩张的同时，公司费用端控制能力同步增强，2018 年-2022 年四项费用占营 业收入的比重从 7.8%降至 6.2%。得益于公司强大的技术创新实力，公司销售净利率逐步回升，2018 年-2022 年公司综合 销售净利率从 4.1%提升至 7.2%，展现出强大的定价能力。

3.2.吨钢售价、毛利视角

从吨钢口径来看，公司整体售价与毛利保持持续回升的状态： 2018 年-2022 年，公司钢产品吨售价从 5990 元涨至 6479 元，累计涨幅为 8.2%； 2018 年-2022 年，公司钢产品吨成本从 5016 元涨至 5525 元，累计涨幅为 10.1%； 2018 年-2022 年，公司钢产品吨毛利则从 974 元降至 955 元，累计跌幅为-2.0%。 钢铁行业的周期性特征并未显著影响公司吨钢利润，在行业景气的 2018-2019 年，盈利 下行的 2020 年以及 2022 年，公司吨钢利润仍呈现出明显的抗周期特征，究其原因，在 于公司强大的定价能力以及下游行业分散带来的业务灵活调整能力。

3.3.净资产收益率、投入回报率视角

根据公司财报已披露数据，自 2018 年以来，公司 ROE（摊薄）与 ROIC 快速回升，截至 2022 年，公司 ROE（摊薄）为 19.59%，ROIC 为 14.33%。