英维克发展历史、股权结构及财务分析

精密温控龙头企业，受益下游多方面需求放量。

1、深耕精密温控领域近20年，产品矩阵丰富

深圳英维克自 2005 年成立伊始便专注精密温控节能设备领域，经过数十年发展， 目前已经成为国内技术领先的精密温控节能设备提供商。在成立之初，公司主要面 向信息与通信进行相关温控解决方案的设计，其产品主要聚焦通讯基站、通讯户外 机柜、数据中心节能空调等产品，与华为、中兴等客户开展了深度合作。2013 年英 维克富有预见性的进军储能温控领域，并成功在 2020 年储能市场放量之际牢牢占据 行业第一的位置。公司还于 2015 年设立深圳科泰进军新能源车客车空调领域，于 2018 年收购上海科泰，进军轨道交通领域。公司在其发展历程中持续拓展平台化解 决方案能力，发挥平台协同效应，不断拓宽温控方案的应用场景。

公司温控产品涵盖数据中心、新能源、轨道交通等多个领域。公司产品及服务 涵盖数据中心温控、数据中心集成及总包、机柜温控、电子散热及液冷温控，新能 源车用空调、轨道交通列车空调、冷链温控，空气环境控制等多个领域。下游终端 场景覆盖了数据中心、通信、智能电网、储能电站，新能源车、轨道交通等行业。

2、公司管理层结构稳定，内部激励充分

公司实际控制人为齐勇，直接与间接持有公司 22.61%的股份。截至 2022 年年 报，公司实际控制人齐勇通过深圳英维克投资有限公司间接与直接共持有公司 22.61% 的股份。旗下有英维克信息、英维克软件、深圳科泰、上海科泰、英维克精机等多 家子公司。

公司管理层从业经历丰富，内部激励充分。公司主要管理层大多曾任职于华为、 艾默生等行业领先企业，拥有丰富的管理经验。同时其管理层大多持有一定份额公 司股份，实现了个人利益与公司发展前景的相统一。 2022 年 7 月 28 日，公司完成 2022 年股票期权激励计划授予，以 14.68 元/ 股的行权价格向包括核心管理人员、核心技术（业务）人员等在内的 262 人共计授 予股票期权 1082.25 万份。长期有效的激励机制有效地实现了股东利益、公司利益 和公司核心人才个人利益相结合。

3、公司财务分析

营收、利润稳步增长，业绩表现稳定。公司营收与归母净利润在过去五年实现 了稳步增长，其营业收入由 2018 年的 10.7 亿元稳步增长至 2022 年的 29.2 亿元，5 年复合增长率高达 28.6%，其归母净利润则由 2018 年的 1.1 亿元增长至 2022 年的 2.8 亿元，5 年复合增长率高达 26.9%。公司丰富的产品矩阵和优质的客户群体是公司能 够摆脱受下游单一行业发展周期影响，在过去 5 年实现业绩稳步增长的重要原因。 随着数据中心建设与储能行业放量，预计公司营收和利润将持续此前的增长态势。

净利率相对稳定，精益管理期间费用稳步下降。公司毛利率在过去两年相对稳 定，2021 年因为主要原材料大宗商品价格的上涨公司毛利率有所承压，同比 2020 年下降 3pct。2022 年年内随着原材料端压力的缓和和公司在新产品开发方面的突破， 其毛利率有所提升到了 29.8%。在费用率方面，随着公司收入规模的扩大和其日益精 进的管理能力，公司期间费用率在过去5年实现了逐年下降。从 2018 年的 23.7%下 降到了2022年的 18%，其中销售费用率由2018年的11.6%下降到了 2022 年 7.3%， 管理费用率由 6.4%下降到了 3.9%。公司优秀的费用管控能力是公司过去 5 年毛利率 有所下降但是净利率相对稳定的重要原因。

机房温控和机柜温控产品是公司的主要收入来源。从收入结构看，公司过去 5 年收入主要来源于机房温控与机柜温控产品。其 2022 年营收占比分别为 49.3%与 37.7%。 公司的机房温控节能产品主要针对数据中心、服务器机房、通信机房、高精度 实验室等领域的房间级专用温控节能解决方案，用于对设备机房或实验室空间的精 密温湿度和洁净度的控制调节，其 2022 年实现收入 14.4 亿元，同比增长 20.3%。毛 利率为 25.5%，同比增长 2.1pct。

公司的机柜温控节能产品主要针对无线通信基站、储能电站、智能电网各级输 配电设备柜、电动汽车充电桩、ETC 门架系统等户外机柜或集装箱的应用场合提供 温控节能解决方案，以及用于智能制造设备的机柜温控产品。其 2022 年实现收入 11.02 亿元，同比增长 66.2%，毛利率为 32.3%，同比下降 0.9pct。在该业务中 2022 年储能温控产品收入约为 8.5 亿元，同比增长超 250%。公司经营性现金流持续稳定，加码投资保障长期竞争力。公司现金流稳定健康， 2019-2022 年间经营性现金流持续为正，同时公司自 2018 年以来持续加码投资，保 障自身在行业竞争当中的长期竞争力。