中国稀土发展历程、股权结构及业绩分析

背靠集团，深耕中重稀土产业。

1、中国稀土集团唯一上市平台

中国稀土集团资源科技股份有限公司前身山西关铝股份公司成立于 1998 年， 并于同年在深交所上市。2009 年中国五矿集团公司受让关铝股份 29.90%股权，并 于 2011 年成为该公司第一大股东，但同年因连续三年亏损退市。2012 年公司以非 公开发行股份的方式购买五矿稀土赣州以及稀土研究院合计 100%股权，并于 2013 年成功在深圳证券交易所借壳上市，同时更名为五矿稀土。

再次上市后公司逐渐将业务聚焦于稀土氧化物、稀土金属、稀土深加工产品经营 及贸易，以及稀土技术研发、咨询服务。2014 年，公司收购广州建丰 75%股权；2016 年，公司收购华泰鑫拓 100%股权；2022 年 1 月中国稀土集团通过国有股权划转成 为公司实际控制人，公司名从五矿稀土更改为中国稀土；2022 年 12 月公司通过非公 开发行方式收购五矿江华稀土。目前公司已经形成了从地质勘探到轻重稀土开采和冶 炼分离，再到稀土贸易的完成产业链布局，并且通过母公司中国稀土集团优质资源的 不断注入，公司发展有望迈入新台阶。

公司实际控制人为中国稀土集团并是该集团唯一上市平台，最终控制人为国务 院国资委。公司是由五矿稀土、南方稀土和中国稀有稀土三大稀土集团组成的中国稀 土集团旗下唯一上市公司，中国稀土集团直接持有公司股权的 16.10%，并通过全资 子公司五矿稀土集团持有公司股权的 23.98%，合计持有公司股权的 40.08%，最终 控制人为国务院国资委。公司旗下重要子公司包括负责技术和工艺研究开发的稀土研 究院，负责轻重稀土开发的江华稀土和华泰鑫拓，负责稀土分离冶炼和销售的定南大 华、江华稀土和广州建丰。

公司已经形成了稀土技术和工艺研发、开采和分离冶炼的全产业链。1）技术开 发端：公司旗下的稀土研究院主要从事稀土开采、分离环节节能环保的资源综合利用 和工艺改进及稀土应用产品的研究与开发工作，已形成的核心技术主要包括稀土分离 工艺优化设计系统、溶剂萃取法分离生产超高纯稀土技术、稀土分离生产过程物料联 动循环利用环保技术等。2）资源端：公司通过江华稀土获得了江华稀土矿的开发权， 通过华泰鑫拓参股华夏纪元持股的圣功寨稀土矿探矿权和肥田稀土矿探矿权，目前正 优先开展圣功寨稀土矿探转采办理工作，且方案已通过自然资源部组织的评审。

3） 分离冶炼端：公司旗下的江华稀土、定南大华与广州建丰主要从事高纯单一稀土氧化 物、稀土富集物及稀土盐类产品的生产和销售，依托公司先进的技术以及研发支持， 其生产的部分单一稀土氧化物纯度可达到 99.999%以上，资源利用率达到 98.5%以 上，在产品质量、产品纯度、产品单耗、定制化产品供给及污染物排放标准等方面在 国内中重稀土冶炼分离行业具有显著的竞争优势。

2、行业高景气助推业绩高增

稀土产品价格走高推动业绩高增长。受益于各国环保政策以及国内“双碳”政策 的推动，下游新能源汽车行业和电子工业等领域的高速发展，稀土产品价格持续走高， 带动公司业绩高增长。2021 年实现营业收入 29.73 亿元，同比增长 79.50%，归母净 利润 1.95 亿元，同比减少-29.96%；2022 年 Q1-3 实现营业收入 31.69 亿元，同比 增长 58.21%，实现归母净利润 3.68 亿元，同比增长 85.99%。公司稀土氧化物业务贡献主要业绩。2022 年上半年公司营收同比增加 39.82%， 其中稀土氧化物、稀土金属的营收分别为 19.02 和 2.9 亿元，分别占比总营收 86.42%和 13.20%，稀土氧化物贡献主要增量；公司稀土氧化物和稀土金属毛利分别 达到 4.53 亿元和 0.15 亿元，分别占比综合毛利 96.78%和 3.22%。

公司稀土产品销量已经恢复至历史高位水平。公司共计拥有7400吨REO产能， 包括广州建丰 3000 吨 REO+定南大华 4400 吨 REO。销售量包括自有冶炼分离产 能、稀土金属贸易和库存销售。2020 年由于子公司赣县红金政策性逐步停产，生产 量降至 2060 吨，同比减少 48.53%。近几年生产量相对历史水平处于低位，但公司 合理控制库存水平，结合市场变化落实年度生产任务，积极发展稀土金属贸易业务， 销售量已于 2021 年增至 8379 吨，恢复至历史高位水平。

主营业务盈利能力回升，四费控制合理。2022 年上半年，随着稀土原料和相关 产品价格不断提高，公司毛利率同比上升 2.20pct 至 21.59%，稀土氧化物产品毛利 率相较 2021 年年均毛利率上升 10.56pct 至 23.81%，稀土金属毛利率为 5.19%。 2022 年前三季度的销售费用率、管理费用率和财务费用率分别降至 0.02%、0.45% 和 0.20%，期间费用率从 2020 年的 1.06%降至 2022 年前三季度的 0.75%。