如何看待新奥股份业务成长空间？

综合能源业务增速亮眼，布局氢能打造新增长点。

1、“双碳”政策下综合能源业务高速增长

综合能源是针对区域内的能源用户提供冷、热、气、电等能源一体化的解决方案（不同于以往不同能源品种单独规划、单独设计、单独运营的模式），通过中央智能控制服务平台，实现横向能源多品种之间、纵向“源-网-荷-储-用”能源供应环节之间的协同和互动。通过实现节约资源、高效环保，提升用户用能体验，进而更好解决能源供应的清洁低碳、高效便捷和能源安全问题。综合能源项目典型场景主要有智慧城镇(含新、老城区/镇)、产业园区(含工业园区、高新园区，单一产业或多种类产业)、集群楼宇(含单一建筑和“主体+裙房”建筑)。

在“双碳”和能源转型政策的驱动下，综合能源未来发展潜力可期。2021 年 2 月，科技部 印发《国家高新区绿色发展专项行动实施方案》，要求在国家高新区现有产业基础上，推动 园区绿色、低碳、循环、智慧化改造，规划到 2025 年，国家高新区单位工业增加值综合能 耗降至 0.4 吨标准煤/万元以下；2021 年 12 月，发改委联合工信部下发《关于做好“十四 五”园区循环化改造工作有关事项的通知》，要求到 2025 年底，具备条件的省级以上园区 （包括经济技术开发区、高新技术产业开发区、出口加工区等各类产业园区）全部实施循 环化改造，显著提升园区绿色低碳循环发展水平。

在国外，综合能源服务模式已相对成熟，德国、美国、法国等很多发达国家的大型电力企 业均已转型为综合能源服务商，如美国太平洋燃气电力公司、法国电力公司、德国意昂集 团等，它们在提供多种能源供应之外，还提供节能改造、需求侧响应、分布式电源接入、 电动汽车接入等多元化服务。以德国意昂集团为例，意昂集团是德国最大的电力公司，转 型前主要经营电力、天然气等传统能源业务。通过 2016 年剥离常规发电和能源交易业务， 以及 2018 年收购电力供应商和配电运营商 Innogy实现了业务转型。其综合能源服务以能源 销售为基础，为工商业及家庭用户提供定制化的低碳能源解决方案，专注于能源供应、配 电网络、智能电网、能效服务和智慧家庭等领域。

公司发展综合能源业务具有显著的客户资源优势，多种产品支撑企业能碳安解决方案。公 司的综合能源业务重点开发低碳园区、低碳工厂、低碳建筑、低碳交通四大类客户。公司 下游拥有 22万户企业燃气用户，且经营区内还有 100+万户非燃气企业客户，其中大部分客 户，尤其是上市公司及出口型企业有较强的 ESG 需求，客户所在的工业园区也有能源结构 低碳转型的需要，这为公司发展综合能源业务提供了客户资源优势。

公司以天然气作为切 入点，结合客户当地风、光等可再生能源禀赋，据客户的用能需求、用能规律、节能减排 等诉求，因地制宜为客户定制综合能源解决方案，为客户提供除天然气之外的蒸汽、冷、 热、电等能源；公司一般与工业园区、工厂等用户签订25-30年的长期合同，投资、建设、 运营供冷供热系统、分布式风电光伏、储能等设备，收取配套费以及持续供能的费用。除 了多种能源产品之外，近年来公司的业务还在向低碳和安全方面延伸，如提供低碳工厂认 证、碳排监测、碳核查、燃气安全、电力安全、企业生产安全等产品。

其中，在电力方面，公司按照“源网荷储一体化”理念，积极布局增量配电网、虚拟电厂、 小微配电网等领域，为客户提供上至配网、下至到端，外延至广域需求侧响应的多品类电 力产品及服务。 综合能源业务以公司典型项目北京大兴机场临空经济区为例，该项目的解决方案融合了地 源热泵、光伏、电机制冷以及数智平台，在园区内形成了一套绿色能源系统，辅以市政燃 气、市政电力以及区域外绿电，园区综合节能率达到 30%，综合能源利用效率达到 80%， 公司预计未来园区清洁能源占比将逐步提升至 100%。

公司综合能源项目迅速扩张，综合能源销售量价齐升驱动营收高速增长。2018-2022年，公 司综合能源销量 CAGR 达 66.6%，综合能源业务营收 CAGR 达 86.1%；2022 年，公司有 60 个综合能源项目完成建设并投入运营，累计已投运项目达 210 个，带来冷、热、电等共 222.4 亿千瓦时的综合能源销量，同比增长 16.6%，综合能源营收达到 120.52 亿元，同比增 长 38.1%。 公司综合能源项目潜在用能规模合计达 597 亿千瓦时，项目转化周期大幅缩短。其中，公 司 210 个累计已投运综合能源项目潜在用能规模达到 341 亿千瓦时，另有在建综合能源项 目 54 个，建成投产后潜在用能规模 76 亿千瓦时，此外，公司已签约项目 1679 个（27 个低 碳园区+1382 个低碳工厂+270 个低碳建筑），潜在用能规模超 180 亿千瓦时。公司综合能源 项目转化周期由 12 个月缩短到 6 个月，商机转化率超 50%。

2、氢能工程业务项目经验丰富

前瞻性布局氢能工程领域，制氢技术成熟。公司自 2011 年起承接氢能相关工程项目，经过 10 余年积累，目前已拥有成熟的氢能制取工程项目经验，覆盖煤制氢、天然气制氢、电解 水制氢在内的所有主流氢能制取路径。其中，公司在辽宁葫芦岛布局天然气制氢项目以自 有天然气为原料，依托自有制氢专利技术，自主设计并建设制氢工厂，为药化行业客户提 供 1200 万方/年的氢气供应，实现天然气产业链延伸；此外，由公司子公司新地能源工程 EPC 总承包建设的张家口氢能产业化应用示范园建设项目，采用电解水制氢技术，制氢规 模 2000 标方/小时，在北京冬奥会、冬残奥会期间为张家口地区 300 余辆氢燃料公交车提供原料，为盛会的顺利举办提供了有力保障。

截至 2022 年末，公司参与的制氢工程项目达到40余个。2022年公司成功签约山西金烨焦 炉煤气、碳捕集制LNG联产氢气EPC总承包项目，以及华丰制氢、加氢、加油、加气、充 电一体化的能源综合服务项目，累计签约金额达47亿元，其中氢能相关签约金额达14 亿 元。