宁新新材业务范围、产品结构及财务分析

特种石墨“小巨人”，已获新能源大厂稳定合作。

宁新新材专业从事特种石墨材料及制品的研发、生产和销售，具备年产量超过 1 万吨特种石墨的生产能力。根据中国炭素行业协会的统计确认，销售规模位于国内 细结构特种石墨行业前列，在行业内具有较高的知名度和影响力。宁新新材是业内 少数拥有从磨粉、混捏、焙烧、浸渍和石墨化处理到深加工的一体化生产加工能力 的企业之一，主要产品已被广泛用于锂电、光伏、人造金刚石、冶金、化工、机械、 电子等多个下游领域。2020 年 11 月，被国家工业和信息化部认定为国家第二批专精 特新“小巨人”企业之一；2021 年 5 月，被国家工业和信息化部列为第一批第一年 “建议支持的国家级专精特新‘小巨人’企业”。

控股股东、实际控制人为李海航、邓达琴、李江标。三人分别直接持有 13.96%、 12.05%和 7.52%的股份，盛通合伙持有 3.19%的股份，四者通过《一致行动人协议》 合计持有 36.72%股份。李海航、邓达琴、李江标三人均为初创股东，其中李海航担 任宁新新材董事、总经理，并担任盛通合伙的执行事务合伙人，生产经营管理决策 由李海航、邓达琴、李江标三人共同决定，三人对日常经营和发展战略起决定性作 用。目前宁新新材共 5 名高级管理人员，均在行业内有丰富的任职经验，对于行业 和公司的认识深刻。

宁新新材主要产品为特种石墨材料及制品，以模压石墨为主，还有少量小规格 的等静压石墨，主要作为下游行业生产过程所需的耗材或零部件，被广泛应用于锂 电、光伏、人造金刚石、冶金、化工、机械、电子等领域。 在锂电领域，特种石墨主要用于正负极材料碳化烧结用坩埚。 在光伏领域，特种石墨主要运用在单晶硅生长炉用石墨热场与多晶硅铸锭 炉用石墨热场中石墨部件。 在人造金刚石领域，特种石墨主要作为人造金刚石制品的烧结模具，是制 造金刚石刀头、磨片、锯片等制品的必备耗材。

在冶金领域，特种石墨主要作为冶金使用的各种高压高温模具；在电子领 域，特种石墨主要作为电子元器件烧结用的模具； 在机械领域，特种石墨主要作为起密封、润滑作用的密封圈、轴承、活塞 环、滑道、旋转叶片等。 特种石墨材料具有高强度、高密度、高纯度、化学稳定性高、导热和导电率高、 耐高温、耐辐射、润滑性强和易加工等特点。特种石墨材料此类产品一般需要通过 机械加工后，方可制成应用于不同行业、领域的特种石墨制品。

特种石墨制品是由特种石墨材料经过切割、粗加工、精加工等流程制作而成的 产品，宁新新材的特种石墨制品产品主要包括多种规格型号的石墨匣钵、石墨换热 器、石墨坩埚、石墨模具等。从营收构成方面来看，特种石墨始终为最大的营业收入构成产品项，2019-2022 占比分别为 43.51%、64.53%、64.72%、55.91%。而特种石墨制品的营业收入占比 2022 实现较大幅度提升，从 2021 年 26.65%的水平上升至 33.52%。石墨坯作为特种石墨 生产流程中的半成品既可用于进一步生产也可销售，占比逐年降低，2022占比为10.57%。 从毛利贡献率情况来看，特种石墨仍然为最重要的毛利贡献产品，贡献率在2019-2022H1 分别为 36.21%、60.00%、64.31%、52.90%；特种石墨制品则在 2022H1 上涨至 23.19%。

特种石墨的毛利率维持在 35%-40%区间内较为稳定，特种石墨制品毛利率 2019-2021 分别为 31.27%、32.39%、30.42%，稳定于 30-33%区间内，2022H1 由于 部分产品采取委托加工以及原材料价格上涨而出现毛利率下跌情况。特种石墨企业的产能利用率一般以各道工序分别的产能利用率为评判标准。工 序中由于磨粉混捏、压型、浸渍工序的生产周期较短，因此不易受产能限制，而焙 烧和石墨化的生产周期较长，易受自身产能限制。从宁新新材的产能利用率情况来 看焙烧和石墨化两道工序的产能利用率均处于较高位置。

精加工产品的产销率在 2019-2022H1 保持 98%以上水平，销售情况良好；特种 石墨在 2022H1 产销率下降主要因为终端客户销售比例提升，部分终端客户直接从宁 新新材处采购特种石墨制品，因特种石墨制品业务主要由子公司宁和达加工生产， 母公司宁新新材不具备特种石墨制品的加工能力，因此通过委托加工的方式对特种 石墨进行加工，生产的部分特种石墨被委托加工领用，并未直接对外销售，从而使 得当期特种石墨的产销比相对较低。

前五大客户中金堂时代为宁德时代全资子公司，2022 年 1-6 月成为前五大客 户，主要原因是受下游行业需求旺盛的影响，特种石墨产品出现供不应求的情形， 诸多终端客户从特种石墨制品加工商处无法购买到充足的产品以满足其日常生产和 扩产的需求，因此 2022 年开始向宁新新材购买特种石墨产品。

从营业收入情况来看，宁新新材处于较快的增长过程中，2018-2022 营业收入分 别为 1.74/2.29/2.40/3.78/5.56 亿元，2018-2022 年 CAGR 达 33.78%，2021、2022 同比 增长均超过 40%。 净利润 2018-2022 分别为 4,977.16 万元、4,810.20 万元、4,412.83 万元、7,384.61 万元、9,238.39 万元，2018-2022 年 CAGR16.72%。整体毛利率企稳，净利润率 17.63%。2020-2022 毛利率净利率基本保持稳定， 毛利率分别为 33.62%、36.49%、32.33%，净利率则为 18.87%、20.93%、17.63%。期间费用率保持稳定，研发费用随营收规模扩张大幅上升。2019-2022 期间费用 率分别为 13.96%、13.38%、14.52%、11.82%。研发费用规模在 2022 年上升至 2,009.13 万元，费用率则保持 3.6-4.1%区间内较为稳定。