超卓航科主营业务、技术优势、历史发展及业绩分析

超卓航科是国内少数掌握冷喷涂增材制造技术并产业化运用在航空器维修再制造领域的 企业之一，主要从事定制化增材制造和机载设备维修业务。

1、传统业务，航空设备维修

自设立以来，公司专注于航空机载设备维修，主要从事军用及民用航空器气动附件、液压 附件、燃油附件和电气附件的维修业务。公司深耕航空领域十余年，已获得了中国民用航 空局（CAAC）、美国联邦航空管理局（FAA）等全球主流适航标准制定主体颁发的维修许 可资质，同时取得了军品业务相关资质。

2、领军业务，冷喷涂增材制造

冷喷涂技术应用于机体结构再制造。公司经过多年研发创新，通过产线定制化设计、原材 料供应链与原材料质量检测体系的构建、金属粉末的配制和改性、冷喷涂工艺参数的研发 以及基体材质的适配性研究，实现了多种金属材料的高强度沉积，建立了公司冷喷涂增材 制造技术体系，并将该技术成功应用于机体结构再制造领域。

公司利用冷喷涂增材制造技术实现了对多型号战斗机起落架大梁疲劳裂纹的修复再制造， 修复效果通过了由空军装备部、实战部队、我国航空航天高等院校及科研院所以及基地级 大修厂的专家组成的技术评审团的状态鉴定，是中国空军装备部下属 A、B 基地级大修厂 多型军用飞机起落架大梁疲劳裂纹修复再制造的唯一供应商，为我国军方单位增加了数十 万飞行小时的飞行资源，创造了显著的军事效益和经济效益，行业地位突出。 基于对冷喷涂等增材制造技术的成熟运用，公司不断开发和拓展增材制造技术的应用场景 和下游市场，研发出适用于电子器件领域的靶材和适用于航空高温、高压环境的航空紧固 件产品。

3、冷喷涂增材制造/维修技术优势助力战机延寿

公司利用冷喷涂增材制造技术在航空器受损结构疲劳裂纹处原位生长出高致密性和原金 属基材力学性能相适配的合金体或合金涂层，达到修复并提升结构强度和使用寿命的效果。公司已完成一定规模的我国多型号战斗机起落架大梁疲劳裂纹修复工作，公司冷喷涂增材 制造技术制备的铝合金涂层致密，涂层强度可达 400MPa，极大提升了公司喷涂块可承受 的应力范围，使得公司修复的大梁结构试验件飞行起落次数最大达到该机型设定寿命指标 的 3 倍，实现了冷喷涂增材制造技术的跨越，技术优势明显。

客户的集中度较高，或预示公司的客户信任度高。2020 年和 2021 年公司对前五大客户的 销售金额分别为 8814.99 万元及 10408.96 万元，占公司相应各期营业收入的比例分别为 71.96%及 73.66%，客户集中度较高，在军品领域或预示公司的客户信任度较高。

4、历史发展

公司于 2006 年设立，专注于航空机载设备维修领域，聚集了一批在航空机载设备维修领 域具有丰富经验的技术人员。2013 年，公司搬迁至现厂区，生产作业环境得到有效改善， 服务能力和业务保障能力持续提升。2019 年以来，公司完成了冷喷涂工艺标准，实现了 军用飞机和工业级应用。

引进黄仁忠团队，打造国内冷喷涂技术尖兵团体。2022 年 9 月 8 日公司发布公告，认定 黄仁忠为公司核心技术人员。黄仁忠是广东省科学院从日本引进的首批高层次领军人才之一。2015 年 12 月回国后，黄仁忠团队克服困难、创造条件，优化了世界最先进的高压冷 喷涂设备，自主优化设计了包括喷嘴在内的冷喷涂设备的核心部件，成功将冷喷涂金属固 态沉积技术应用于钛合金、镍基高温合金等航空零部件再制造，开启了冷喷涂技术在全国 工程化应用开发的先河。本次引进核心技术人员，夯实了超卓航科的技术底气，预计能够 帮助企业完成更多种金属冷喷涂的布局。

公司 11 月 29 日披露限制性股票激励计划(草案)，未来拟向激励对象授予限制性股票 179.20 万股，占该励计划草案公告日公司总股本的 2.00%。激励计划首次授予的限制性 股票授予 28 人，其中核心技术人员黄仁忠占给予总量的 12.17%、李星彤占比 1.74%， 董事会秘书胡红义占比 7.39%。业绩考核目标以营业收入增长率和归母净利润增长率为主。

5、冷喷涂增材制造支撑业绩快速增长

2019-2022 Q1-Q3，公司的营收和归母净利润持续增长。2019-2022Q1-Q3 营业收入分别 为 0.51 亿、1.22 亿、1.41 亿、1.07 亿元人民币，归母净利润分别为 0.11 亿、0.64 亿、 0.71 亿、0.49 亿元。三年复合增长率（CAGR）为 66.27%。2022Q1-Q3 归属于上市公 司股东的净利润同比增长 0.92%。前三季度营收和归母净利润增速下降主要为本报告期疫 情影响成本上升所致。2019-2021 年，定制化增材制造占比持续提升，且保持了 75%以上 的毛利率，机载设备维修业务毛利率较为稳定在 40%-50%区间内。

公司 2022Q1-Q3 综合毛利率有所下降是原材料价格上涨所致，净利率影响较小，主要是 公司业务结构变化，高毛利率的定制化增材制造业务占比提升所致。公司业务规模扩大，应收账款增加。2020 年下半年开始，随着公司战斗机起落架大梁疲 劳裂纹冷喷涂修复业务的成型，A 大修厂、B 修厂等客户与公司新签订的冷喷涂修复业务 合同中将付款条件从全预付款变更为部分预付、部分验收合格后支付的模式。与此同时， 受 C 大修厂业务整体付款结算影响，公司 C 大修厂的付款进度有所滞后，以上两点导致 了 2021 年末公司应收账款余额有所增长。2022 前三季度应收账款有所增加是由于企业营 收规模扩大，以及下游客户集中回款在 4 季度导致。

存货中原材料占比较高，公司积极备货。公司原材料主要为定制化增材制造业务使用的氦 气和金属粉末以及机载设备维修使用的航材备件等原材料。2019 到 2022 年前三季度，公 司原材料在存货中占比提升主要由两点原因，一是定制化增材制造用惰性气体需要进口， 公司为了规避风险进行了一定量的备货，二是为机载设备维修业务储备足够航材备件。 2019-2021 年公司原材料余额分别为 2,918.66 万元、2,320.71 万元及 2,377.20 万元，军 工企业会根据下游需求进行一定量备货。

疫情影响，管理费用小幅提升。2021年度，公司管理费用增长，主要由于管理人员薪酬 水平有所提升，申请EASA、FAA许可证产生的费用以及上市中介费合计导致。2022 年 Q1-Q3公司管理费用继续提升，主要原因是疫情期间导致的管理成本增加，综合来看，公 司的期间费用率受到上市和疫情影响有所抬升，但幅度不大，总体趋于平缓。公司经营性现金流情况良好。公司2022年前三季度经营性现金流净额占到归母净利润的 82%，呈现向好态势。