中国汽车细分赛道并购交易特征及热点分析

1.汽车零部件

交易特征

从交易数量来看，在整个统计期间内， 汽车零部件领域体现较为平滑的震荡 上涨趋势；从交易金额来看，2023 年上半年汽车零部件并购交易同期呈 现明显下降趋势，降幅近半。但剔除 掉百亿元以上巨型交易的影响后， 2023年上半年相较同期仍处于持平 状态。 2023年上半年新能源汽车需求增速 放缓，产业链逐渐向产能过剩过渡， 产业竞争趋于加剧；同时智能化受落 地难度大、回报周期长等因素影响， 投资规模上反映一定程度的消极态势。 伴随近期国家刺激政策接连发力，支 持扩大新能源汽车消费，下半年车市 有望进入旺季，需求预期回暖。

携“电动”持续发展

以锂电池系统、燃料电池系统为核心代表的电动化汽车部件，在2023年的并购交易中继续 保持着稳定发展，行业供给紧张、原料价格高企的矛盾从2022年以来有了明显的改善，伴 随行业龙头企业带动以及国产化替代的进一步推进，2023年上半年并购交易金额达271亿元， 较上年同期交易金额有显著增长。

引“智能”加速升级

以自动驾驶、智能网联、智能座舱等板块为组成核心的智能化汽车部件从并购金额来看， 2023年上半年相较于2022年同期交易金额有明显下降趋势；并购金额在2021年迎来制高点， 而后增势有所回落，但在自动驾驶、智能座舱等技术的快速迭代升级，成本下降释放盈利空 间的大背景下，智能化汽车部件仍可作为吸金赛道持续吸引投资者关注。

与“传统”共同进步

传统汽车部件的并购数量相较同期小幅上涨，从并购金额来看该赛道在2022年下半年达到 高潮 ，此后在2023年上半年投融资形势趋于疲软。在大力推动新能源汽车能源转型的必经 之路上，传统汽车部件有望在资产剥离与并购重组中迸发交易机会。

2.整车制造

交易特征

从交易金额来看，2023年上半年汽 车整车制造并购交易环比呈现反弹 回增，尤其在新能源乘用车层面出 现较大提升。乘用车方面处于政策 支持、供给改善、以及需求向上三 维共振，新能源汽车基本面向好， 同时中国整车厂海外扩张也是新的 增长动力，为出入境投资交易注入 活力，我们预期中国厂商出海等驱 动因素有望打造汽车产业的第二成 长曲线 商用车方面受政策或出台预期的影 响，上半年商用载货车或商用载客 车估值提升，物流重卡需求维持稳 健，新一轮景气周期有望启动。

3.汽车后市场

交易特征

从交易金额与数量来看，2023年上半年汽车后市场各赛道并购交易相较同比 尚未恢复投资热度；其中汽车金融服务的并购规模有所提升，是受到汽车保 险交易服务平台车车科技拟赴美上市影响。

随着近阶段电动化转型，自动驾驶及座舱域智能化的快速发展，汽车后市场 的产品创新和服务模式也在不断完善和持续衍生，未来仍有较大发展空间， 有望在后续期间内诞生大额交易。同时伴随新生代车主的消费习惯，汽车使 用、维护保养环节的盈利空间也尚待发掘。

充电桩继续深化创新驱动

在政策引导、新能源汽车快速迭代发展的大背景下，新能源汽车相关配套设施及服 务也在持续优化，根据车企规划，2023年市场上满足3C或4C高压快充的新能源汽车 车型将会密集上市 围绕800V快充等充电模式技术升级，汽车后市场在充电桩、换电站领域继续深化构 建高质量充电基础设施体系，缓解用户在里程焦虑等方面的问题，真正实现电动汽 车“飞入寻常百姓家”。

汽车美容保养倾向明显

相较2022年同期，2023年上半年汽车后市场服务的交易规模有明显下降，但随着疫情影 响逐渐恢复，出行场景的丰富和市场需求的亟待反弹预计会促进本赛道投资并购的繁荣； 根据GfK调查结果，受访车主预计2023年上半年在车辆使用和保养支出的净增加比例总 体为24%，其中新一线城市、80后，以及高收入家庭等人群特征的车主预期净增加程度 最高，或将带动下半年汽车美容、汽车保养、汽车检测等领域的经济景气度。

汽车金融携手汽车消费驱动市场

从交易金额来看，受车车科技大额交易影响，汽车金融赛道在2023年上半年表现亮眼， 但并购交易数量相较于2022年同期降幅明显； 银保监会于2023年1月发布的《关于扩大商业车险自主定价系数浮动范围等有关事项的 通知》中规定，自主定价系数浮动范围扩大，车险公司获得更多自主权，这一次重大的 费用改革措施或将催生投资新风口；随着2023年市场和政策对于汽车消费的驱动，汽车 金融行业作为汽车消费的支撑点有望牵头带动汽车后市场的整体增长。