中复神鹰的优势体现在哪？

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1.深厚的技术积累：大规模干喷湿纺技术连续稳定生产

公司在聚合、纺丝、预氧化、碳化、上浆等核心工艺段均具备深厚技术积累。中复神 鹰经过十几年的技术研发，突破了超大容量聚合、干喷湿纺纺丝、快速均质预氧化碳化、碳纤维表面处理等核心技术工艺，系统掌握了碳纤维 T300 级、T700 级、T800 级、M30 级、M35 级千吨级技术和 M40 级、T1000 级百吨级技术，建成国内首条具有自主知识产 权的千吨级干喷湿纺碳纤维产业化生产线。自设立以来，公司不断突破干喷湿纺高性能碳 纤维的技术瓶颈，根据公司年报，截至 2022 年 12 月 31 日，已取得 30 项发明专利、87 项实用新型专利。

公司在聚合、纺丝、预氧化、碳化四大关键步骤中均具有技术先进性。公司研发了干 喷湿纺纺丝原液聚合物配方和制备技术和大容量 60m³专用聚合釜和匹配聚合工艺，实现了 单套 5,000 吨/年 PAN 原液的稳定化均质化制备；研发了干喷湿纺凝固成型核心技术、高 压蒸汽高倍牵伸技术和多纺位均质纺丝技术，成功实现了高取向、低缺陷高品质 PAN 原丝 的高效制备，纺丝速度达到 400m/min，单线规模达到 5,000 吨/年；研发了干喷湿纺高性 能碳纤维高效预氧化技术、快速碳化技术，高强型碳纤维和中模型碳纤维性能与国际同类 产品相当，单线规模达到 3,000 吨/年。

公司目前在研项目体现公司未来发展思路，大丝束碳纤维、工艺细节提升、航空航天 用碳纤维为其主要侧重点。根据公司 2022 年年报，截至 2022 年 12 月底，公司一共有 18 项在研项目，其中有 10 项与新型号碳纤维生产相关，大多聚焦航空航天领域；6 项与 提升工艺细节相关，具体包括生产智能化、纺速提升、降低预氧化能耗以及开发新型上浆剂；2 项与大丝束碳纤维相关，工艺路线与其他大丝束碳纤维企业不同，采用的是干喷湿法 纺丝技术，2023 年法国 JEC 复合材料展公司举行新品发布会，推出新品 SYT55S-24K 与 SYT45S-48K，其中 SYT45S-48K 是全球首家采用干喷湿纺技术制备的大丝束产品，兼具 小丝束工艺性能及大丝束成本优势，目前已实现规模化低成本生产。

综合来看，公司核心技术自主可控，原丝自制，核心设备自主设计。根据前文对于碳 纤维行业的技术壁垒分析，原丝段技术壁垒极高，也是决定最终碳纤维产品性能的核心步 骤，公司原丝全部自制，并且不对外出售；预氧化和碳化过程所需要的关键设备，公司均 自主设计，并不依赖其他公司。公司聚合装置、纺丝生产线的主体设备均已全部实现国产 化和自主化。涉及到碳纤维生产工艺流程相关各主要装置，全部是由公司深度主导，明确 技术要求与相关参数，部分图纸由公司设计，委托设备生产企业加工。

2.成本优势：规模优势+能源优势共同造就

公司是国内目前国内工业生产规模最大的小丝束碳纤维企业，规模效应对于碳纤维降 本尤为重要。据山东大学朱波教授《PAN 基碳纤维制备成本构成分析及其控制探讨》一文， 参照山东大学开发的二步法制备碳纤维原丝生产工艺流程，产能为 3300 吨/年的原丝生产 线，原丝单位成本为 3.807 万元/吨，相比 1100 吨/年的原丝生产线单位成本为 4.784 万 元/吨减少 20.42%，其中固定资产折旧降低最为显著；产能为 1500 吨/年的碳纤维单位成 本为 11.676 万元/吨，相比 500 吨/年的碳纤维生产线单位成本为 15.899 万元/吨下降 26.56%。碳纤维生产制备的前期投入大，生产设备、能耗等固定成本高，所以碳纤维的规 模效应显著。

公司现拥有江苏连云港、青海西宁两大生产基地，产能规模及产量位居全国前列。2023 年 5 月，公司年产 2.5 万吨高性能碳纤维项目全面投产，截至目前，公司产能规模为 28500 吨/年，产能及产量均处于国内碳纤维生产企业前列。2023 年 1 月，公司公告拟投资 59.6 亿元建设年产 3 万吨高性能碳纤维项目，项目建设期为 2023 年 4 月~2026 年 8 月，预计 2026 年公司有望形成共5.85 万吨高性能碳纤维产能，2022~2026 年产能CAGR 将达42%。

公司的规模效应主要体现在生产的各个环节，1）聚合工艺阶段，公司研发了超大容量 聚合釜技术，实现了单套 5000 吨/年 PAN 原液的稳定化均质化制备；2）干喷湿纺工艺阶 段，公司原丝生产单线规模达 5000 吨/年，纺速达到 400m/min；3）预氧化、碳化工艺 阶段：单线规模已达到 3000 吨/年（12K），单线产能国内居首。此外公司位于西宁的 2.5 万吨碳纤维项目已经全面投产，该工厂是目前全球单体最大的高性能碳纤维生产基地。 公司碳纤维成本不断下降，引领行业降本。2018~2020 年降本受外部环境影响较大， 降本主要是由于丙烯腈价格大幅下降导致的，同时公司技术成熟度提升以及产销量提升导 致的单位电耗的下降以及固定资产折旧的下降。2021 年中复西宁万吨项目一期开始投产， 但仍处于产能爬坡过程，初期产量较低，单位电耗以及固定资产折旧开始提升，故而成本 有所回升。

根据前文对于公司在研项目的分析，未来公司将从两方面推动碳纤维降本。1）原丝段， 提升纺速，根据公司年报数据，目前公司纺速为 400m/min，在研项目实现碳纤维纺速提 升至 450m/min，国外领先企业纺速已超过 700m/min，公司依托航空航天高性能碳纤维 及原丝试验线项目，进行 700m/min 纺速的技术研究，技术成熟有望降低碳纤维成本 10% 以上。2）预氧化、碳化段，开展新工艺技术研究，缩短预氧化时间，降低能耗。根据公司2022 年 ESG 报告，2022 年公司单位产品能耗环比下降 17.1%，其中电力单耗下降 6.7%， 蒸汽单耗下降 5.4%。