东睦股份业务核心优势体现在？

规模、研发、渠道优势显著，前瞻布局多个新兴行业。

紧抓新能源行业发展机遇，收购产业链上游致利润快速增长。新能源软磁复合材料业务收入的快速增长，成为公司 2022 年业绩的最大亮点。全资子公司浙江东睦科达磁电有限公司（KDM），是全球覆盖从铁粉芯到高性能铁镍磁粉 芯等全系列金属磁粉芯的行业领先厂商，公司拥有先进的软磁金属磁粉芯自动化生产线和磁材料研发中心，已通过 ISO9001:2015, ISO14001:2015 和 IATF16949：2016 管理体系认证。自 2017 年以来，公司软磁材料销售收入维持 35%以上的增速，2022 年公司软磁材料实现销售收入 70,551.96 万元，同比增长 39.45%，销量 2.25 万吨，同比增 长 46.29%，毛利率达 22.38%，同比增长 4.22 个百分点。公司软磁材料主要服务于光伏逆变器、新能源汽车车载/ 充电桩、5G/4G、电源等。目前，公司已实现光伏 Fe-Si-Al、Fe-Ni、Fe-Si 等全材料系布局。同时，公司在 2022 年 相继推出第三代低损耗铁硅铝磁粉芯 KPH- HP，第三代高性能铁镍磁粉芯 KH- HP，以及新一代低损耗铁硅磁粉芯 KSF- HP 磁芯，新牌号积累丰厚。

积极布局山西 6 万吨新产能，规模优势或将显现。公司于 2022 年 3 月和 7 月进行股权收购，先后将东睦科达和德清 鑫晨并入体内，实现了 SMC 原材料自主可控。现有金属软磁粉芯产能 3.6 万吨，未来有望超过 10 万吨。2022 年， 公司积极推进山西第二生产基地建设，即山西新产能布局“年产 6 万吨软磁材料产业基地项目”。此次 6 万吨的扩产 不仅能为公司巩固在软磁材料行业中的头部地位，还能有助于降本增效，进一步提升产品的附加值和毛利率。

铁镍系产品研发实力突出，总体均价维持行业高水平。铁镍是当今世界性能最佳的金属软磁粉芯材料之一。铁镍磁粉 芯（KH）是由 50%Fe 和 50%Ni 的合金粉末制成的金属粉末磁芯，也称高磁通磁粉芯，在所有的粉末材料中，铁镍 磁粉芯具有最优的 DC 偏置能力，高饱和磁通密度（15000 高斯）和低磁芯损耗高储能特性，非常适用于大功率、大 直流偏置的应用，如调光电感器，回扫变压器、在线噪音滤波器、脉冲变压器和功率回数校正电感器等。2022 年， 公司推出了第三代铁镍磁粉芯 KH-HP，相比第二代铁镍磁粉芯 KH-H 具有更强的抗直流特性，更低的磁芯损耗，可 以更好的提升电感功率密度，提升整机效率，该产品可应用于钛金级服务器电源，高效通信电源，车载电源，目前该 产品已被全球领先的开关电源供应商应用于其新一代钛金级服务器电源。由于原材料镍成本较高，产品性能较好，公 司铁镍系产品占比较大，故产品总体均价较高，2019-2021 年公司产品总体均价高于铂科新材。随着公司供应规模的 扩大，2022 年产品均价有所下调，但仍维持 3.1 万元/吨以上的水平。

海外市场渠道优势显著，软磁产品出口率约 30%。据草根调研数据，按出货量统计，在全球光伏&储能用软磁粉芯领 域，东睦股份约占 23%的市场份额；在全球新能源车及充电桩用软磁粉芯领域，东睦股份约占 22%的市场份额，略 高于铂科新材。公司 SMC 板块依托传统业务 P&S 板块积累的客户资源优势，全力开发新能源车、光储、家电等软磁 板块海外市场，所服务的客户多为全球跨国公司或各产业领域的龙头企业，如特斯拉等。公司定位高端产品，通过海 外市场的高毛利提升整体毛利率水平。

前瞻布局多个下游新兴产业，具备行业先发优势。目前公司软磁业务主要集中在光伏、储能、新能源车领域，对于下 游未来有巨大增长潜力的新兴领域，公司积极布局，包括快充及移动充电桩、自动驾驶、机器人、高效电机等，公司 产品在部分产业已开始量产。快充是解决新能源汽车底层焦虑的发展方向，未来高速路、加油站都需要普及交流快充 充电桩；自动驾驶 L3 甚至 L4 在未来渗透率将逐步提升，需要大量的数据作为支撑，至 L5 阶段数据的需求量预计是 现在的 100 倍以上；机器人制造顺应自动化智能化趋势，一般工业机器人有六个轴，每个轴有一个电机配备减速器， 每个该类驱动都需要加入一个 PFC 电感以起到直流交流电转化、滤波等作用。

公司 MIM 技术水平行业领先，产品力不断提升。公司 MIM 技术突破了传统粉末冶金工艺在形状上的限制，成为现代 制造高质量精密零件的一项近成形技术，应用领域广泛。相较于行业中其他公司，公司 MIM 技术具备以下优势：1. MIM 所制成的零部件几何形状的自由度高，可以一次成形生产形状复杂的金属零部件。2. MIM 产品密度均匀，光洁度好， 表面粗糙度可以达到 Ra 0.8-1.6 um; 重量在 0.1-200g。尺寸精度高，一般无需后续加工。 3. MIM 适用材料范围宽， 应用领域广，原材料利用率高。在生产方面，生产自动化程度高, 工序简单，可实现连续大批量生产。4. MIM 制品的 相对密度 95%~99%，质量稳定、性能可靠，可进行渗碳、淬火、回火等热处理。MIM 是公司未来冶金铸造工艺的一 个重要发展方向。

公司位于 MIM 第一梯队，已形成三大基地布局。公司于 2019 年至 2020 年分别收购东莞华晶和上海富驰以切入 MIM 板块，扩大对消费电子、新能源、医疗器械等领域的应用覆盖；2021 年 3 月，公司将东莞华晶与深圳富驰的团 队、资产进行合并优化，并成为上海富驰全资子公司，确定了 MIM 第一梯队的位置。 2022 年，考虑到未来的巨大 市场，公司在已有的上海生产基地基础上，布局建设连云港 MIM 生产基地、华南生产基地。目前初步形成 MIM 产业 三大基地布局，即以上海富驰为 MIM 产业的研发中心、营销中心及生产制造示范中心，以连云港 MIM 为低成本、大 型现代化的生产基地，构建以华南 MIM 为高品位、贴近产业链、大型现代化基地。同时实现多产品线互为支撑，形 成了以产品线（事业部）和生产基地相结合的模式，有效加强了公司快速反应能力和专业化运营水平，以适应行业特 性。

巩固华为供应链体系位置，拓展 MIM 重点应用领域。东睦股份子公司东莞华晶粉末公司于 2018 年成功进入为华为 供应链体系，成为华为柔性屏手机转轴 MIM 精密结构件、智能手表产品 MIM 精密结构件产品的主力供应商。自 2019 年来，华为共推出 6 款折叠屏手机：Mate X，Mate Xs，Mate X2，Mate X3，P50 Pocket，Mate Xs2。平均一年一 款，且有可观的销量。2022 年在中国手机市场中，华为折叠屏手机共计销量 144 万，占总折叠屏手机市场的 51%。 公司通过积极发展布局以及改进 MIM 技术，以顺应消费电子市场潮流和拓展 MIM 重点应用领域（如折叠屏手机转轴、 可穿戴设备），确保公司在华为、OPPO 等智能电子产品公司供应链的位置；同时，积极拓展非消费电子领域客户， 改变消费电子产业对公司生产制造资源配备的季节性挑战。

持续改善 MIM 板块收支情况, 规划中长期收入增长。成本方面，2022 年公司高效布局 MIM 三大基地，并且落实了各 经营单元的经营主体责任，降低了上海基地的实际生产占比，缓解了上海生产基地成本高居，资源紧张的矛盾的情况。 营收方面，2022 年公司 MIM 板块实现销售收入 11.54 万元，同比 2021 年 11.77 亿元减少 1.93%，占公司营收比例 31.37%，销售收入的减少主要受去年消费电子市场需求放缓、行业景气度降低等因素影响。未来公司将继续与重点 客户进行深入合作，实现消费电子应用领域的市场多元化，牢牢抓住消费电子领域 MIM 产品的主流应用趋势，实现 MIM 板块中长期收入增长。 2022 年上海富驰实现扭亏为盈，毛利率反超竞争对手。2022 年，占据 MIM 板块 90%左右业务的上海富驰，通过积 极布局和细化管理经营，提高运营水平，在销售收入同比基本持平的前提下，净利润由 2021 年-2586 万元扭亏为盈， 提升至 2022 年的 301 万元。毛利率方面，与可比公司精研科技相比，2019-2021 年公司一直处于落后状态，但在 2022 年成功实现反超，MIM 板块向好趋势显现。

公司自成立以来一直将粉末冶金制品作为其主营产品，经过近 20 年在发展过程中的积累与沉淀，现已成为国内 P&S 行业龙头企业，在国内具有压倒性的规模优势。从行业市场竞争格局来看，东睦股份市场份额稳居第一。根据中国机 协粉末冶金专业协会统计，目前粉末冶金行业，东睦股份市占率超 1/4，达到 26.7%，市占率第二名的扬州宝来得为 7%左右，东睦股份在国内的市占率优势显著，常年稳居第一，与行业其余竞争对手存在较大差距。

公司在 P&S 产品上不断开发，持续优化产品结构。2021 年粉末冶金制品实现营收 18.68 亿元，同比增长 15%；2022 年公司 P&S 板块销售收入 18.20 亿元，同比减少 2.54%，毛利方面 P&S 产品实现 3.62 亿元；产销量方面基本完成 满产满销，实现 4.9 万吨的产量和 4.8 万吨的销量。去年销售收入减少主要系二季度长三角地区疫情的影响，家电零 件销售收入同比下降 1.2 亿元所致。今年有望顺应经济复苏实现盈利修复。

粉末冶金门类布局较为合理，具有产业前瞻性。公司持续加大技术创新和开发力度，积极为客户开发新产品，拓宽与 现有行业客户群的配套合作面，加大对新能源汽车、电动工具等领域的开发力度。2022 年，公司通过联营企业收购 深圳小象电动公司 9%股权，以加强对电机及非车用粉末冶金应用的技术研究，探索粉末冶金在电机、电控等等方向 的技术应用。