海泰新光发展历程、股权结构、主要产品及收入分析

公司是医用光学技术领域龙头企业。

1.成立近二十载，深耕医用光学领域

青岛海泰新光科技股份有限公司（以下简称“海泰新光”或“公司”）成立于 2003 年，主要从事医用光学成像器械的研发、制造、销售和服务。公司凭借在光学领域的 深厚积累与史赛克深度绑定，目前主要给史塞克供应荧光内窥镜、荧光光源模组及 荧光摄像适配器/适配镜头。2022 年公司海外出口收入达到 3.64 亿元，收入占比约 为 76.44%。其中预计来自第一大客户（史赛克）的销售收入为 2.95 亿元 （YoY+67.4%）。

历史沿革：公司前身为青岛海泰镀膜技术有限公司，董事长郑安民将美国的 IBS 离子溅射技术引入中国，成立之初也并非瞄准在医用光学领域，主要以光学器件代 工为主，分别于 2004 年、2005 年、2006 年、2007 年建立了光学镀膜、光学冷加 工、光学滤光片、高能激光光学器件生产线。 2009 年，公司建立了医用 LED 光源模组产线，业务开始从光学器件拓展至模 组集成，也跻身成为了全球硬镜龙头史赛克的重要供应商，实现从 OEM 到 ODM 的 转变。2012 年，公司建立了 CCD/CMOS 成像镜头产线。2015 年底，公司自主研发 了荧光腹腔镜器械，用于史赛克在全球范围内推出的首款高清荧光腹腔镜整机系统。 自主品牌整机方面，2018 年，公司的腹腔镜获得了 NMPA 上市许可。2022 年， 公司推出自主品牌整机系统，并加强同国药器械、中国区史赛克公司的合作，拓展 整机业务不同的销售模式。2023 年，公司加速推进整机系统的临床试用，4K 自动 除雾内窥镜预计 2024 年将开启公司整机系统销售的元年。

股权结构：公司实际控制人为郑安民，截至 2023 年 6 月 15 日，郑安民直接持 有 12.09%股份，目前任公司董事长。 董事长郑安民拥有三十余年行业经验，曾带领团队设计了全球首支齐焦高清荧光内窥镜，总经理郑耀，曾担任中科院光电技术研究所光学工程师，拥有丰富的产 业经验，2004 年即进入公司，历任公司工程部经理、销售部经理等职位，2010 年后 即一直任公司总经理。

股权激励绑定员工利益。公司 2022 年 9 月 23 日，以 42.87 元/股向 123 名激 励对象授予 127.00 万股限制性股票。激励计划考核年度为 2022-2024 年三个会计 年度，考核要求为以 2021 年营业收入或净利润为基数，对每个年度定比业绩基数的 营业收入增长率或净利润增长率进行考核，2022-2024 年目标增速 CAGR 达到了 28%。

2. 深度绑定大客户史赛克，完成业务升级，OEM 到 ODM

公司经过近二十年的发展，目前产品主要包括医用内窥镜类和光学类产品，其 中医用内窥镜器械产品包括 4K 荧光/白光腹腔镜、内窥镜光源模组、摄像适配器/适 配镜头等。此外，公司围绕医院主要科室持续打造具备高品质、高性能的产品，包括胸腔镜、宫腔镜、关节镜、3D 腹腔镜等系列产品。公司同时也积极布局自主品牌的 光源、摄像系统等核心部件及手术外视系统、内窥镜系统等整机产品，向临床医用 光学成像解决方案领域拓展。 在光学领域，公司以光学设计、光学加工、光学镀膜、光学集成和检测等技术能 力为基础，为医用光学、工业激光和生物识别等应用提供光学产品和光学器件，产 品包括牙科内视和 3D 扫描模组、荧光滤光片、美容机滤光片，激光准直镜、聚焦镜、 扫描镜，PBS、NPBS，掌纹仪、指纹仪、掌静脉仪等。

收入结构：公司 2022 年实现营业收入 4.77 亿元，其中医用器件收入约 3.66 亿 元，收入占比约为 76.78%，光学器件收入约 1.10 亿元，占比约 23.06%。根据公司 招股说明书，医用器件的收入主要来自高清荧光内窥镜器械，2018-2020 年公司高 清荧光内窥镜器械收入占比分别达 58.07%、59.18%和 60.89%。 按销售区域来看，公司自 2008 年进入大客户史赛克的供应链，公司海外出口以 美国、欧洲为主，2022 年公司海外收入达到 3.64 亿元，收入占比达到 76.44%，国 内收入达到 1.12 亿元，收入占比约为 23.41%。近些年公司国内市场收入增速显著 快于海外市场，国内收入占比不断提升。公司一方面拓展光学器件产品在不同领域 的应用，另一方面也给国内下游的内镜整机厂提供零部件配套，如荧光/白光镜内窥 镜。

目前大客户仍是公司收入主要来源。公司核心产品荧光内窥镜系列应用于史赛 克在全球推出的首款高清荧光腹腔镜系统。公司成为该设备中核心部件的唯一设计 及生产供应商，包括高清荧光内窥镜、高清荧光摄像适配镜头和荧光光源模组。史 赛克 1688 荧光内镜于 2022 年三季度在北美、日本、欧洲的全球推广放量，公司为 史赛克研发的新一代 4K 荧光腹腔镜新产品也进入量产交付周期，带动公司 ODM 业 务收入增长。2017-2022 年，大客户在公司收入中的贡献基本保持在 55%以上，部 分年份甚至高于 65%。

盈利能力：公司总收入自 2018 年以来 2.01 亿元增长到 2022 年的 4.77 亿元， 2018-2022 年保持复合增速 24%，2018-2022 年归母净利润从 0.55 亿元增长到 1.83 亿元，复合增速保持 35%，实现高速增长。 公司的利润率方面，2018 年以来销售毛利率和销售净利率稳步提升，盈利能力 较优。2023Q1 销售净利率受股权支付费用、折旧摊销等费用影响，有所下降，但较 2022Q1 仍略有增长。