珍酒李渡产品布局、股权结构、品牌定位及区域布局情况如何？

珍酒李渡，致力于打造东方“帝亚吉欧”。

珍酒李渡集团整合贵州珍酒、江西李渡、湖南湘窖&开口笑四大品牌成功上市，成 为港股白酒第一股，酱酒上市第二股。伴随酱酒格局变换，市场担忧公司短期业绩确定 性与长线增长逻辑。我们认为，公司短期产品交替发力、渠道精细运作与新品招商有助 于增强业绩确定性；中长期随产能逐步释放，基酒供应充足，且珍酒庄园有望助力营销 再突破，积蓄品牌势能，具备迈向一线酱酒的潜力。 珍酒、李渡为核整合上市，剑指东方“帝亚吉欧”。珍酒李渡整合了贵州珍酒、江西李渡、 湖南湘窖和开口笑四个白酒品牌，产品涵盖酱香、浓香、兼香三种香型，整体呈现“四品 三香”布局，其中珍酒、李渡为核心增长品牌，2022 年二者合计贡献近八成营收。集团 创始人为吴向东，拥有华致酒行（A 股）、珍酒李渡（H 股）两家上市公司，以及金六福、 今缘春等品牌，贯通白酒生产、销售全流程，剑指打造“中国帝亚吉欧”的宏伟愿景。

股权结构集中稳定，核心团队经验丰富。集团由珍酒控股有限公司（吴向东全资持有） 控股 69.08%，Zest Holdings（为私募基金 KKR 子公司）持股 13.78%，大中华网讯（吴 光曙全资持有）持股 2.14%，公众股东占比 15%。集团实控人为吴向东，KKR 为第二大 股东，前两大股东合计持股 82.86%，股权结构集中。公司核心领导层履历覆盖白酒运营 管理、渠道销售、财务投资等多维领域，其中颜涛、朱琳、罗永红均曾在华致酒行担任核 心高管，对白酒行业了解深刻，对消费市场洞察敏锐。

四大品牌定位清晰，多价位战略布局。旗舰品牌珍酒主打酱香型白酒、蓬勃发展品牌李 渡专注次高端及以上兼香型光瓶酒、湘窖“三香齐放”（浓/酱/兼）聚焦次高端、开口笑 主要提供浓香型中端白酒，湘湖区域特色突出。分产品看，集团营收珍酒贡献最大，李 渡为第二增长引擎，湘窖及开口笑辅助增长，20-22 年珍酒/李渡/湘窖/开口笑产品营收 CAGR 分别为 69%/57%/34%/40%，增长势头迅猛。

华中、华东及西南三大基地市场贡献七成收入，全国化徐徐展开。集团旗下四大品牌深 耕贵州、江西、湖南三大基地市场，逐步实现周边化、全国化纵深发展。其中珍酒势头强 劲，并初步实现泛全国化布局。2022 年华中/华东/西南合计贡献约七成营收，考虑华南市 场，占比已突破 80%。其中：

华中：湖南大本营市场，河南酱酒氛围浓厚。湘窖&开口笑为湘酒头部品牌，区域渗 透率和认可度高，湖南市场营收基本由湘窖&开口笑贡献。河南为酱酒消费大省，酱 酒客群基础广氛围浓厚，是珍酒六大核心市场之一，据渠道反馈，22 年珍酒在河南 销售规模约 10 亿，贡献华中区域约五成营收。湖北营收占比较小，主要受湖南、河 南氛围辐射影响。

华东：价格高地市场，兵家必争之地。华东地区营收主要来自江西、山东和江苏。 其中，江西为李渡基地市场；山东为酱酒高地也是珍酒的战略市场，据渠道反馈， 22 年珍酒在山东销售规模约 5 亿；江苏经济发展基础领先，白酒市场容量大，上海、 浙江等其他华东市场经济发达，即是价格高地市场亦是重点培育区域，珍酒李渡持 续发力。

西南：珍酒基地市场，川黔产区竞争激烈。贵州为珍酒基地市场，省内品牌认可度 高、渠道触达度广，酒厂支持活动举办频繁促进区域市场销售，据渠道反馈，22 年 珍酒在贵州销售规模超 10 亿。川黔均为白酒优质产区，名优品牌多竞争激烈。

华南：酱酒后来居上，珍酒迎来突破。广东省酱酒在茅台带动下，持续侵蚀洋酒市 场，据酒业协会数据，22 年广东省酱酒规模约 180 亿元，占比过半。珍酒品牌紧抓 趋势，深耕广东市场，辐射华南市场，20-22 年集团华南市场营收占比由 5.5%增长 至 10.7%，珍酒表现突出。