东吴证券发展历程、股权结构及盈利分析

依托长三角地区，打造精品化券商。

一、深耕区域经济，业务持续向外辐射

1. 把握区域优势，同步资本补充

东吴证券由1993年成立的苏州证券更名而来。东吴证券起于苏州，长于长三角，近 30年一直坚守“坚持根据地、融入长三角、服务中小微”的战略导向，将自身定位 为地方经济发展的宣传队、服务队和招商队，深度服务区域经济发展，打造精品化 券商。东吴证券稳健经营，连续7年获得券商评级A类A级。证监会公布八次证券公司 “白名单”，东吴证券连续八次入选其中。 2011年东吴证券在上海证券交易所成功上市，成为全国首家地级市上市券商，也是 全国第八家通过IPO上市的券商。上市后东吴证券跟随行业加速补充资本实力，公司 分别于2014年、2016年、2020年、2021年实施了四次再融资，共募集资金近230亿 元。截止2023Q1，东吴证券总资产、净资产分别为1741亿元、397亿元，均排名上 市券商第19名。

2. 持续扩大业务辐射范围，延伸服务链条

公司的第一大股东和实际控股人为苏州国际发展集团有限公司，隶属苏州市财政局， 持股比例达到23.81%，其余前十大股东占比最高在3%左右，且十大股东中有7家为 苏州国企，区域特色浓厚。

依托优质区位及客户资源，公司加快推进各项业务的开拓以及综合化经营。境内， 公司围绕苏州打造数字经济时代产业创新集群，投行围绕苏州四大先进产业集群调 整打造四个专业化上市服务团队，研究所设立相应团队加强产业研究。积极参与设 立产业创新集群发展基金，发挥国有金融资本杠杆和引导作用，助力打造高水平产 业创新集群。2016年，东吴证券在浦东陆家嘴布局上海业务中心，聚集了研究所、 投资总部、债券投资总部等15个部门及东吴基金、东吴期货、东吴金融科技等公司， 不断扩大公司布局，打造苏州、上海双总部格局。 境外，东吴证券于2015年、2016年先后设立了东吴新加坡和东吴香港，构建跨境服 务体系。2016年2月，东吴中新（新加坡）获得新加坡金融管理局颁发的资产管理牌 照，同年10月获得RQFII资格。2020年，东吴证券（香港）收购中投证券（香港）后 全牌照营业，打造苏港合作金融纽带。 截止2022年末，东吴证券拥有22家分公司、133个营业网点、6家子公司，从一家区 域中小券商成长为经营稳健、资本实力雄厚、业务种类齐全、分支机构遍布境内20 个省市以及香港、新加坡的证券控股集团，服务客户数超230万。

二、盈利能力增强，发展潜力初现

东吴证券盈利跟随行业呈周期性波动，但近年来盈利能力增长优于同业平均。东吴 证券的营业收入、归母净利润上市券商排名由2018年的第20名、27名分别提升至 2022年的第16名、18名。 东吴证券营业收入从2018年的41.61亿元持续提升至2022年的104.86亿元，近四年 复合增速达26%；2022年实现归母净利润17.35亿元，下滑27.45%，近四年复合增 速达48%。2023Q1，东吴证券受自营低基数及投行业务增长影响，实现营业收入 22.5亿元，同比增长68.4%，2023Q1实现归母净利润5.8亿元，同比增长412.8%。

东吴证券的ROE与47家上市券商平均差距逐渐缩小，2019-2022年平均值为6.2%。 东吴证券剔除代理款项后的杠杆水平2020年后低于上市券商平均，2019-2022年平 均值为2.88倍，主因两次配股落地合计补充资本139.8亿元。2022年受市场行情影响 扩表趋缓，未来公司杠杆水平提升带动ROE持续提升具有较大潜力。

三、收入结构：经纪、自营是基本盘，投行发力增长

东吴证券收入结构多元稳定，在各业务条线均衡基础上不断转型。从利润表来看， 泛自营及经纪业务占比最高，19-22年经纪业务和投资收益（含公允）的平均占比 分别为29%和33%。 近年来，经纪和投行业务收入占比持续提升，经纪业务由2019年的27.6%提升到 2022年的33.6%，投行业务收入由2019年的16.4%提升到2022年的20.8%。 重资产业务占比稳定，2022年略有下滑，2019-2022年平均占比为46%。

从协会业务数据排名来看，东吴证券呈现爬坡状态。分项业务上，经纪两融基本稳 定，证券投资业务波动性较大，投行业务呈现提升趋势。