博纳影业营业务、股权结构及财务分析

电影行业全产业链布局，盈利能力突出。

博纳影业是国内首家从事电影发行业务的民营企业，深耕影视行业多年，不断向产业链上下游延伸，现已成为行业知名的全产业链布局的电影集团公司。公司的主营业 务为电影的投资、发行、院线管理及影院放映。公司的电影产品商业性与艺术性并重，取得了良好的社会效益和经济效益。公司累计出品影片超过250部，累计总票房超过600亿元，其中有16部影片票房超过10亿元， 75部影片票房超过1亿元。 在中国电影历史票房榜前十五名中占有四席，其中《长津湖》勇夺中国影史票房冠军。近年来，博纳影业成功探索出了中国主旋律电影的创新表达之路：电影《长津湖》《长津湖之水门桥》《中国医生》《中国机长》《红海行动》《湄公河行动》《智取 威虎山》《烈火英雄》等，均取得了社会效益和经济效益的双丰收。

截至2022Q3，于冬、西藏和合投资管理合伙企业（有限合伙）、浙江东阳阿里巴巴影业有限公司分别持有公司20.53%（直接持有）、6.85%、6.18%的股份，为公 司前三大股东；腾讯持股3.88%，为其第六大股东，公司前十大股东合计持有公司58.6%的股份。 于冬为公司实际控制人，直接持有公司20.53%的股份，同时通过西藏祥川（持有公司1.88%股份，且为于冬99.29%控股）及影视基地（持有公司0.08%股份，且为 于冬100%控股））间接持有公司1.94%的股份，因此于冬合计持有22.47%股份。 除于冬外，有7名明星股东直接持股公司股份，合计1.09%。明星股东：张涵予、黄晓明、章子怡、陈宝国、黄建新、韩寒、毛俊杰。

公司整体营收情况较好，2014-2021年年复合增长率为14.5%。2014- 2021 年 、 2022H1 公 司 营 业 收 入 分 别 为 12.1/14.3/19.0/20.0/27.8 /31.2/16.1/31.2/14.7亿元，呈上升趋势。2020年，由于疫情营收大幅下 降，但2021年反弹至2019年水平，主要系公司主投影片《中国医生》以及 《长津湖》陆续公映，合计票房71.03亿元，在很大程度上提振了公司经营 业绩。 2014-2021年、2022H1，公司净利润分别为0.3/0.4/1.0/2.0/2.6/3.1/ 1.9/3.6/2.3亿元，整体也呈上升趋势。2022H1净利润增幅达836%，主要 系《长津湖之水门桥》春节档上映，截止2022年10月，累计票房37.6亿元 （不含服务费）。2017-2021年净利润率稳定在10%左右。

从收入构成看，2019年，公司的投资业务收入、发行业务收入、影院业务 中的电影放映收入分别占主营业务收入的30%左右，是公司的主要收入来 源。 2020年，受新冠疫情影响，影院基本处于停业状态，影院业务收入下滑较 多；由于影片院线发行业务暂停，导致发行业务收入下滑；电影投资业务 方面，公司顺应市场需求，满足疫情期间广大群众的观影需求，对网络视 频平台及其他媒体渠道的版权授权销售业务收入增加。 2021年，公司营业收入以电影投资、电影发行业务收入为主，影院业务收 入恢复性增长。 收入地区分布：公司华北地区、华东地区的收入较高，主要系公司电影投 资、发行业务主体集中在北京、天津、上海、浙江。2017、2020、2021 年，境外地区收入小于10%。

2014-2021年、2022H1公司营业成本分别为6.9/7.6/11.3/12.2/17.2/ 18.4/11.5/18.7/6.8亿元，2020年受疫情冲击，营业成本同步大幅下降， 2021年逐步恢复。 从成本构成来看，2019-2021年公司投资业务的成本占比分别为34.04%、 34.93%、51.39%，影院业务的成本占比分别为53.47%、46.44%、 45.05%，公司投资业务和影院业务成本占比较高，主要原因系影片投资和 影院放映均属于资本密集型运营项目，因此其营业成本相对较高。公司发 行业务成本占比分别为14.87%、19.46%、5.60%，存在一定的波动性， 这是由发行业务的业务特点决定的。其他业务的成本占比较低，均未超过 1%。

2014-2021年，公司毛利呈上升趋势，2020年由于疫情毛利下降，但 2021年反弹至2019年水平。 公司主营业务毛利主要来自于投资业务、发行业务和影院业务三个业务板块。 2020年，受新冠疫情影响，公司境内影院停业、电影院线发行业务暂停， 因此影院业务毛利亏损较多，发行业务毛利出现下滑。投资业务通过向互联 网视频平台及各种媒体渠道销售影视剧版权取得了较高的回报。公司毛利率较为稳定，约40%，高于同行业可比上市公司毛利率均值。 2020年，公司毛利率28.4%，降幅较小；2021年，公司毛利率位居同行业 第一。

2017-2021年，公司期间费用率为31.2%/27.0%/27.2%/12.1%/21.0%， 控制总体较好。公司销售费用率波动较大，但整体下降；管理费用率稳定 在6%-9%区间；财务费用率除2020年外，较稳定。公司的期间费用主要为销售费用和管理费用，两项费用占比较大。2019年， 公司销售费用较高，主要是因为电影发行市场竞争较激烈，各影片发行投 入的发行推广费较大。公司的管理费用金额随着公司业务规模的扩张、人 员薪酬的调整而逐年增长，但管理费用率保持在相对稳定的状态。 可比公司期间费用率比较：公司销售费用率高于行业平均值，主要系公司 具有规模较大的电影发行业务，影片的宣发费用全额计入销售费用当中； 公司管理费用率低于同行业可比公司均值；财务费用与行业平均值相差不 大。