云海金属发展历程、股权结构及经营状况如何？

全产业链镁业龙头，盈利能力日益增强。

1. 镁金属材料领军者，宝钢入主竞争力凸显

全球绿色金属的制造商，布局镁金属上、中、下游全产业链的龙头企业。公司成立于 1993 年，2007 年在深交所上市，主营业务为镁、铝合金材料的生产及深加工业务。公司拥 有“白云石开采-原镁冶炼-镁合金熔炼-镁合金精密铸造、变形加工-镁合金再生回收”的完 整产业链，巢湖云海和安徽宝镁丰富的白云石矿产资源，为原镁生产提供稳定的原材料保障。 公司现有原镁年产能 10 万吨，镁合金年产能 20 万吨，销量多年全球领先。全产业链优化公 司产品成本结构和增强抵御风险能力，能稳定给客户提供各种产品。

依托宝钢强大的市场资源优势，积极布局开疆拓土。2018 年 12 月宝钢入股成为公司战 略股东，2020 年 8 月公司实际控制人梅小明再次向宝钢转让 6%的无限售流通股，宝钢金属 成为公司第二大股东。截止 2023年 3月底，公司实际控制人梅小明持股 18%，宝钢持股 14%。 2022 年 10 月公司拟向宝钢金属定增募资不超过 11.1 亿元，本次发行完成后，宝钢金属持 股比例将上升为 21.5%，实际控制人将变更为国务院国资委。宝钢金属将依托宝钢强大的市 场资源优势，定位轻量化材料平台，在技术与客户资源方面互补，提高公司的竞争力。

公司在全国多地区布局项目，全国及海外分布子公司 10 余家，涵盖制造、贸易及投资 管理全面布局。在山西五台云海、安徽巢湖云海、安徽宝镁生产原镁；拥有四大镁合金供应 基地：安徽巢湖云海和安徽宝镁主要面对长三角和中部地区客户，山西五台云海主要面对中 西部客户及出口，广东惠州云海主要面对珠三角客户。先后收购重庆博奥、天津六合，完善 镁合金深加工产品国内布局，云海精密、巢湖精密、安徽宝镁负责长三角与中部市场，重庆 博奥负责西南市场，荆州云海负责华中市场，天津六合负责北方市场。

2.深加工产品比例提升，镁合金业务盈利能力强

公司营收与利润保持增长。2017 年以来公司营业收入逐年攀升，2022 年实现收入 91.1 亿元，同比+12.2%；归母净利润 6.1 亿元，同比+24%，主要为产品销售价格上涨所致。2023Q1 公司营业收入 16.9 亿元，同比-32.3%；归母净利润 0.5 亿元，同比-83.3%。

产品结构持续优化，深加工业务比重逐渐提升。2020 年以前，公司主营为镁合金和铝 合金，二者收入占比达到 70%以上。2021 年以来公司产品结构优化，不断拓展深加工业务， 镁铝合金深加工产品比重提升，2022 年收入占比为 27%，同比+7.5pp。

镁合金盈利能力强，2020 年以来毛利率上升明显，高于公司综合毛利率。2017 年以来 公司毛利率在 12%-16%间波动，2022年综合毛利率为 16.1%，至 23年一季度下降至 10.1%。 分业务来看，镁合金毛利率 2020 年以来明显提升，从 2020 年的 10.3%增加到 2022 年的 29.1%，系产品销售价格上涨。 可比公司中，万丰奥威主营业务为镁合金压铸件等汽车金属轻量化零部件，毛利率稍高， 在 19%左右。星源卓镁主营为镁铝压铸件、汽车摩托车模具的生产设计，镁产品历经多年发 展（2010 年开始探索），工艺体系成熟，2019 年之前毛利率高达 50%左右，主要因为中大 型汽车部件售价高，高附加值产品占比超 60%，20 年开始下降趋势明显，2022 年为 30.6%。

成本和技术优势明显。公司全产业链优化产品成本结构，原镁三大生产基地中，巢湖云 海和安徽宝镁矿石自给，不受原料价格上涨影响。外购镁锭均价低于市场均价约 20%。2019 年以来公司期间费用逐年降低。公司期间费用率从 2019 年 9.5%下降至 2022 年 7.0%，三 年间期间费用率下降了 2.5pp，主要系财务费用和销售费用下降所致。2023 年 Q1 公司期间 费用率 7.3%，同比+0.4pp。