日照港经营特征有哪些？

北方重要干散货港口，股东背景雄厚。

1、山东港口集团旗下重要港口，主营干散货业务

日照港：山东港口集团旗下领先港口，吞吐量排名沿海港口第 6 且持续上升。日照港 隶属山东港口集团，作为我国重点发展的沿海主枢纽港之一，在山东港口集团目前“以青 岛港为龙头，日照港、烟台港为两翼”的一体化协同发展格局中发挥重要作用。得益于完 备的产能建设，日照港吞吐量持续领先，且重要性逐步提升。

产能建设完备：港口总体规划了石臼、岚山两大港区，274个泊位，7.5亿吨能力。 截至2021 年末，已建成 73 个生产泊位，年通过能力超过 4.5 亿吨。2021年货物吞吐量排名第 6，重要性提升趋势明显：2021 年日照港吞吐货物 5.41 亿吨。2016-2021年，在沿海港口中的排名从第 9 提升至第 6，吞吐量占比从 4.17% 提升至 5.43%，且近年同比增速持续超沿海港口总体水平 4-6个百分点。作为国内 主要铁矿石中转港之一，日照港年度中转铁矿石超 1.6 亿吨；铁矿石、木片、大 豆、石油焦、原木等货种的吞吐量居全国沿海港口的首位。

日照港上市主体：主营干散货业务，政府、业务相关股东确保业务稳定开展。日照港 集团体内业务主要分为干散货、油品、集装箱三部分，其中上市主体日照港股份有限公司 拥有集团干散货码头装卸业务。股东背景上，控股股东日照港集团直接持股 43.31%、间接持股 0.88%，股东包含多地政府、多家业务相关公司，确保多方合作关系稳 固、业务稳定开展。各级政府股东奠基多地协同：山东省政府国有资产监督管理委员会作为实控人间 接持股 13.20%；河北省、青岛市、日照市、威海市合计间接持股 35.92%。 业务相关股东确保长期合作关系：公司中转货种聚焦铁矿石、煤炭，山东能源集 团、淄博矿业集团、邯郸钢铁集团等业务相关公司持股将确保长期合作关系稳固。

2、吞吐量稳步增长，带动业绩持续改善

经营：吞吐量稳步增长，货种聚焦铁矿石、煤炭。公司货物吞吐量维持稳定增长，货 种以铁矿石、煤炭为主，金属矿石、煤炭及制品占比分别稳定在 60%、20%附近。2021年吞吐量增速提升明显：2021年，公司吞吐货物2.93亿吨，同比增速从2019 年的 4.15%逐步提至 11.77%，2018-2021 年复合增长率为 7.33%。其中金属矿石、煤炭及制品吞吐量分别同比增长 10.77%、12.65%至 1.72、0.53 亿吨，分别占公司 货物吞吐量 58.76%、17.96%。2022年上半年煤炭实现高增：2022年上半年，公司吞吐货物 1.54亿吨，同比增长 9.57%。其中金属矿石、煤炭及制品吞吐量分别同比增长 2.67%、28.70%至 0.85、 0.33 亿吨，分别占公司货物吞吐量 55.50%、21.21%。

财务：整体稳中有升，近年逐步改善。公司财务表现在 2019 年较弱，营收、归母净利 润同比增速分别落至 2.25%、1.31%，主要系吞吐量未达计划水平所致。但近年来财务表现 已随吞吐量增速回升而逐步改善，整体保持稳中有升。2021年增速回升明显：公司营收、归母净利润分别实现 65.05、7.37亿元，同比增 速分别为 12.79%、15.23%，2018-2021 年复合增长率分别为 8.23%、4.58%。2022 年前三季度维持稳步增长：得益于吞吐量改善，公司营收、归母净利润分别 实现 55.08、6.49 亿元，同比增速分别为 18.31%、14.53%。

业务结构：专注港口服务，装卸支撑业绩。公司主营大宗散杂货的港口服务，包括装 卸、堆存、中转、港务管理等服务，其中装卸服务持续支撑业绩。 装卸服务持续支撑营收与毛利润：港口服务持续占据 90%以上营收与毛利润， 2021年实现营收61.03亿元、毛利润15.97亿元，同比增速分别为13.25%、18.17%。 港口服务又分为装卸服务、堆存服务、港务管理三大子业务，三者占港口服务营 收的比重分别稳定在 88%、2.5%、9.5%附近。毛利率维持在 26 附近：公司综合毛利率与港口服务毛利率接近，近年维持在 26% 附近，而物流代理、其他业务毛利率存在一定波动。

3、资本开支放缓+产能利用率提升，现金流持续向好

公司在建工程当前的最大项目“石臼港区东煤南移工程”有望于 2023 年完工转固，中 期看资本开支高峰或已过，投资与筹资现金流支出压力已获缓解。在此基础上，公司产能 利用率已进入提升通道，预计带动经营现金流持续向好。 资本开支：最大在建工程即将转固，投资放缓缓解投资与筹资现金流压力。2021 年， 公司资本开支同比下滑 26.51%至 14.35亿元，资本密集度同比下滑 11.80个百分点至 22.05%。 目前公司最大在建工程即将转固，资本开支高峰或迎放缓阶段，用于产能扩张以及筹措资 金的现金支出压力已获缓解，预计后续财务压力将逐步减轻。

固定资产的增长主要来自产能转固，预计扩张高峰已过：港务设施、库场设施、 装卸机械设备三者持续占据公司固定资产 80%以上的份额，因此公司固定资产的 增长主要源自在建工程转入，而 其他途径。2021 年，公司固定资产账面原值同 比增速下降 4.92个百分点至 7.44%，其 15.33亿元的增幅主要源自在建工程“岚山 港区南作业区 12 号 16 号泊位工程”、“日照钢铁精品基地配套成品码头工程”完 工后分别转入的 5.90、3.81 亿元。2022 年上半年，公司在建工程中最大的 5 个项目合计占比已超 80%，且其中仅 “石臼港区东煤南移工程”有望于 2023 年完工转固、带动超 20 亿元的固定资产 增幅，其他项目完工仍需较长时间，故中期看 2023 年后固定资产或难有项目带动 大幅增长。

无形资产的前期扩张主要来自土地回填，预计后续增长幅度有限：土地使用权支 撑公司无形资产规模，2020 年增长 18.67 亿元，主要系公司前期通过土地回填将 日照石臼港区部分海域使用权转换成土地使用权，并支付相关土地出让金 14.63 亿元。目前公司无其他回填项目，且中期看未有土地扩张需求，预计无形资产后 续扩张幅度有限。投资与筹资现金流：受益于资本开支放缓，支出压力缓解。从公司投资与筹资现 金流出来看，二者在 2021年分别同比下滑 26.10%、28.17%至 14.53、39.09亿元， 其中筹资现金流出在 2022 年前三季度维持 1.84%的同比降幅。

产能利用率：进入提升通道，驱动经营现金流改善。吞吐量加速提升叠加产能投入放 缓，公司产能利用率逐步提升，预计逐步消解产能过剩担忧，并带动公司经营现金流向好。 吞吐量增速已高于产能规模增速：对比固定资产、在建工程、无形资产三者合计 规模与公司货物吞吐量同比增速，除 2017 年外，货物吞吐量同比增速持续落后， 直到 2021年领先 1.79 个百分点，释放产能过剩缓解信号。同时，公司泊位投产速 度明显放缓，2021 年生产性泊位数为 61 个，同比增速落至 7.02%。经营现金流：受益于盈利能力提升而改善明显。2021 年起，随着吞吐量高增以及 产能利用率提升，公司经营现金净流入增长明显，而净流出增长偏缓，经营现金 流净额获大幅改善，同比高增 66.82%至 22.44 亿元，并在 2022 年前三季度实现 19.42 亿元，同比增长 2.03%。