富士莱经营特征有哪些？

硫辛酸全球重要供应商，三条特色原料药产线快速发展。

1、始于硫辛酸特色原料药，已成为全球重要供应商

公司自 2000 年设立起即开始从事硫辛酸系列产品的研发、生产和销售，已成为全球硫辛酸产品 的重要供应商。公司是国内最早生产硫辛酸系列产品的企业之一，随着多年经营积累和持续的技 术创新，硫辛酸系列产品已远销欧洲、美国、韩国、日本、印度等海外主要市场。公司业绩快速成长，主要由硫辛酸系列产品销售增长带动。公司营业收入从 2013 年的 1.67 亿元 增长到 2021 年的 5.22 亿元，13-21 年复合增速为 15.31%，22H1 营业收入达到 2.72 亿元，同比 +5.79%。归母净利润从 2013 年的 0.39 亿元增长到 2020 年的 1.20 亿元，13-21 年复合增速为 15.08%，22H1 归母净利润达到 0.90 亿元，同比+42.90%。

硫辛酸下游出口需求持续旺盛，公司占据国内出口额半壁江山。公司已通过医药原料药 GMP 认 证和美国 FDA现场检查，原料药海外的下游需求旺盛，公司历年来海外销售占比在 70%左右。从 出口额来看，公司近年来硫辛酸出口额占比位居全国第二，和第一的厂家近年来贡献了国内绝大 多数的出口额（~80%）。

2、深耕特色原料药，肌肽和磷脂酰胆碱系列共同出海

除了硫辛酸系列，公司持续往其他特色原料药布局，产品结构较为丰富。经过多年对于中间体、 原料药以及保健品原料的研发、生产与销售，公司还形成了磷脂酰胆碱、肌肽两大系列产品。其 中硫辛酸系列近年来贡献了大多数营收，而其余两大产品磷脂酰胆碱系列、肌肽系列分别贡献了 约 20%-30%左右的营收。公司已成为中国专业生产硫辛酸系列产品，肌肽系列产品，磷脂酰胆碱 等三大系列原料药(医药中间体)较大的专业厂家之一。

磷脂酰胆碱和肌肽系列产品出口集中度高，公司排名第一。从出口额来看，2018-2020 年磷脂酰 胆碱系列的 CR10 占据绝大多数市场份额（>86%），2018-2020 肌肽系列的 CR10 也占据了大多 数市场份额（>78%）。而公司凭借在特色原料药方面较强的竞争优势，2018-2020 年其 GPC 和 L 肌肽产品直接出口额均排名行业首位。在特色原料药领域深耕多年，公司已与国外各大客户建立长期供销合作关系。在硫辛酸方面，针 对硫辛酸制剂和含有硫辛酸的保健品，与亚宝药业、福安药业、美国 GNC 等公司建立了良好的 直接或间接的商业关系；在磷脂酰胆碱方面，针对 GPC 制剂和含有 GPC 的保健品，公司的知名 合作客户包括韩国 DAEWOONG；在肌肽方面，针对聚普瑞锌制剂和含有肌肽及其衍生物的保健 品，公司积极和海思科制药、美国 NBTY 等公司开展合作。

3、股权结构清晰，利润水平不断改善

公司的股权结构清晰，其中以富士莱发展作为最大股东绝对控股，其控股比例为 60.22%，其执 行事务合伙人钱祥云是公司的实际控制人，其余较大股东包括吴江国发控股 3.27%、王永兴 2.41%、苏州国发控股 1.96%等，下设三家子公司江苏美莱、苏州鲲泰生物科技、苏州贝格致远 投资负责产品研发、生产和股权投资等。管理层在原料药领域的背景深厚。公司的董事长兼实际控制人钱祥云先生，2008 年 8 月至今，历 任富士莱有限、公司董事长、总经理。现任公司董事长兼总经理、富士莱发展执行事务合伙人， 深谙公司发展现状。公司副总经理王永兴先生，拥有 30 年以上研发、质检岗位相关经验，受任公 司副总经理 20 余年，熟知公司生产情况，对公司的原料药生产有着不可比拟的推动作用。

公司的利润水平近年来稳中有升。毛利率方面，近几年维持在 40~50%左右，2021 年毛利率有所 下降，一方面是汇率变化导致公司外销美元收入折算为人民币的收入减少；另一方面是主要原材 料的平均采购单价上涨，公司通过温和提价 22 年上半年毛利率已有所提升。净利率方面，近几年 维持在 20~30%左右，22H1 通过降本增效，以及海外业务的汇兑受益影响，净利润水平有明显提 升。