明月镜片发展历程、业务布局及股权结构介绍

产业链布局完善，民族镜片品牌焕发生机。

1、国内镜片行业领军者，产品结构持续升级

国内镜片行业领军者，产品结构持续升级。明月镜片成立于 2002 年，业务主要涵盖树 脂原料、树脂镜片、镜架及成镜等眼视光产品的研发、生产及销售，目前已成为国内领 先的综合类眼镜镜片生产商。公司始终以研发为本，其原料、光学设计、实用功能和膜 层等方面在国产品牌中占据优势。2017-2021 年公司营业收入从 4.26 亿元增长至 5.76 亿元（CAGR 达 7.8%），得益于产品结构升级，归母净利润从 0.16 亿元增长至 0.82 亿 元（CAGR 达 48.6%）；2022H1 公司实现收入 2.86 亿元（同比+5.3%），归母净利润 0.52 亿元（同比+53.1%），疫情期间经营显现韧性。

公司主要发展历程可分为三个阶段： 1）2002-2011 年 品牌初立，供应链逐步完善：2002 年公司前身“江苏明月光电科技 有限公司”成立，早期外资镜片企业通过兼收并购等方式抢占中国市场，明月屡次拒绝 外资收购，坚定民族品牌发展路线；2006 年公司与韩国 KOC 合作设立工厂，研发并生 产树脂原料，打破原材料长期被国外垄断的局面。

2）2012-2017 年 技术突破，品牌升级奠定基础：2012 年公司启动建设行业领先的创 新性视光产业园，不断攻克行业原材料制配难题，2014 年研发出 1.71 折射率镜片，突 破“高折射率伴随高色散”的痛点，此外，公司开放供应其自主研发生产的 1.71、KR树脂、KR 超韧、PMC 超亮等优质原料，技术惠及全行业；2017 年公司成为唯一获评“绿 色工厂”的镜片企业。

3）2018 年至今 品牌升级、产品矩阵优化，盈利能力持续提升：2018 年公司明确“夺 取中国镜片第一品牌”战略，坚定退出低端低价市场，官宣陈道明先生为代言人；2019 年进一步推进“万店计划”，全面升级终端形象；2021 年公司于创业板上市，推出近视 防控产品。得益于品牌升级，产品结构持续优化驱动盈利能力提升，2017-2022H1 公司 毛利率从 39.0%提升至 53.5%，归母净利率从 4.0%提升至 18.2%，显著优于以出口代 工为主的制造商康耐特，但与国际知名品牌豪雅、依视路等仍有一定差距。

2、镜片销售为核心，产业链布局完善

分品类：镜片业务为核心，覆盖各类用镜需求。2017-2021 年公司镜片业务收入从 3.62 亿元提升至 4.52 亿元（CAGR 为 5.7%），2022H1 收入为 2.13 亿元（同比-1.5%）， 2017-2022H1 镜片收入占比从 84.9%下降至 74.3%，毛利率从 43.7%提升至 59.4%。 目前公司镜片产品主要使用场景包括日常通用、数码场景、户外防护、高端定制四大类，产品折射率覆盖范围 1.55-1.74，阿贝数范围 32-43，大部分产品可根据客户需求进行个 性化定制。

原料业务表现平稳，成镜业务逐年增长。2017-2021 年公司原料业务收入从 0.45 亿元提 升至0.62亿元（CAGR为8.3%），收入占比维持在约10%，毛利率从25.3%提升至29.7%， 主要系原料单价上涨所致；2022H1 原料收入同比+75.9%至 0.47 亿元，毛利率同比 -12.2pct 至 21.6%，主要系化工产品大幅涨价，但进口镜片原料受阻，公司凭借原料自 研及生产能力向同行出售镜片原料；2017-2021 年公司成镜业务收入从 593 万元提升至 5553 万元（CAGR 为 74.9%），2017-2022H1 收入占比从 1.4%提升至 9.6%，主要系公 司在电商平台大力推广“京野”系列成镜自主品牌。

分渠道：直销为主，经销为辅，电商快速拓展。公司面向眼镜连锁店和眼科医院建立多 层次、高覆盖、行业领先的销售网络体系：1）直销：2017-2021 年收入从 3.11 亿元提 升至 3.46 亿元（CAGR 为 2.7%），收入占比维持在约 70%；2）经销：2017-2021 年收 入从 0.92 亿元提升至 1.75 亿元（CAGR 为 17.3%），主要通过经销渠道销售镜片产品； 3）电商：公司采取线上线下融合销售方式，同时积极布局小红书等新媒体渠道，电商渠 道快速发展，2017-2021 年收入从 188 万元提升至 5291 万元（CAGR 达 130.4%）。

3、股权结构集中，管理团队经验丰富

股权结构集中，员工激励充分。发行人控股股东为明月实业，谢公晚、谢公兴兄弟和曾 少华为实际控制人，分别持有明月实业 40%、40%和 20%股权，实际控制人及其一致 行动人合计直接或间接控制公司 62.95%表决权，股权结构较为集中。此外，公司员工 激励到位，志明管理、志远管理员工持股平台合计持有 3.34%股权。