动力电池行业发展现状、壁垒及竞争格局分析

动力电池行业景气上行，行业竞争格局结构性分化。

1、动力电池行业进入高成长周期

新能源汽车行业进入上升周期，未来车型驱动行业快速发展。2013 年新能源汽 车渗透率仅为 0.08%，相关技术尚不成熟，因此前期政府通过补贴形式驱动行 业成长。自补贴政策大力推广后，新能源汽车行业正式进入上升周期，2021 年 新能源汽车销量为 350.72 万台，渗透率达到 13.36%。回顾过去十年行业发展 历史，发展初期主要是政府补贴驱动行业成长，2016 年由于出现部分企业骗补 现象，政府补贴标准进一步提高，行业格局出清，优质新能源汽车企业成为未来 行业的发展主力。

2019-2020 年行业持续低迷，2020 年渗透率仅为 5.24%，随 着 2020-2021 年新能源车企新车型的集中上市，消费者可选择的产品更多导致 消费意愿提升，导致 2021 年渗透率较 2020 年提升 8.13%。2022 年 1-9 月，新 能源车销量合计为 456 万辆，渗透率为 23.42%，我国新能源行业从政府培育期 进入到被消费者认同的自我成长期。在当前电动车整体渗透率依旧较低的背景下， 随着车企的产品优化以及技术创新，预计 2030 年之前新能源车渗透率到达 50%， 电动车产业链上下游企业也将迎来新的竞争格局以及更大的发展赛道。

动力电池是新能源汽车的核心部件。新能源汽车高景气带动上游产业链快速发展， 而动力电池作为电动车的核心，也迎来新的发展机遇。根据中国汽车动力电池产 业创新联盟数据，2022 年 1-9 月国内动力电池销量为 367GWh，同比+243.8%， 下游电动车需求高涨带动上游电池量同步提高。分电池类型看，磷酸铁锂电池由 于能量密度上限较低不能满足电车高续航需求，导致装车量占比逐渐降低。而三 元电池由于能量密度较高，因此逐渐被车企采用，占比逐步提高，2020 年三元 电池装车量占比 61.1%，较 2017 年提高 17.1%。而 2021 年磷酸铁锂电池占比 从 2020 年的 38.3%提升到 51.7%，需求超预期改善，因此目前动力电池的主流 路线目前还未确定，两类电池未来的市场占比仍然需要通过市场需求以及动力厂 商各自的研发进度进行具体判断。

2、行业高壁垒龙头占优，二线厂商有望持续突围

动力电池高市场集中度，行业壁垒铸就龙头。整体看动力电池市场集中度逐步 提高，2017 年 CR2 为 43.7%、CR10 为 73.5%，2021 年 CR2 为 68.3%、CR10 为 92.2%，市场集中度在过去五年时间快速提高。根据 2021 年动力电池装机量 数据，宁德时代、比亚迪依旧保持行业龙头地位，行业头部公司始终保持高市占 率的原因主要在于动力电池的高行业壁垒，我们认为动力电池的行业壁垒主要由 资金、技术以及品牌构成：

1）重资产投入：一般 1GWh 电池产线需要投资 3-4 亿元，因此动力电池属于重 资产行业，前期的高投入才能形成产能的规模优势，对于普通厂商而言，动 力电池的资金进入壁垒较高。 2）高技术研发：动力电池的研发需要较多前期的技术积累，同时目前行业还没 有统一的动力电池应用方案，三元电池、磷酸铁锂、钠离子等多种电池技术 路线未来没有确定的发展趋势，因此对于中小公司而言，其技术研发可能由 于跟不上未来的主流电池发展趋势而落后。

3）强品牌优势：产品如果顺利研发，最后还需要与整车厂进行测试，最后导入客户。动力电池行业在过去需求远大于供给的情况下，主流车企品牌已经导入如宁德时代等头部电池厂商，同时该部分厂商纷纷扩产，实现供需匹配，满足客户未来的潜在需求。对于中小电池厂商，产能以及产品都落后于头部公司，因此品牌竞争力较为弱势，导入主流车企就会更加困难。

动力电池竞争格局尚未确定，二线动力厂商有望崛起。从市场集中度看， 2017-2021 年 CR10 由 73.5%提升到 92.2%，一、二线厂商占据行业主要位置。 从内部结构看，宁德时代作为行业龙头一家独大，市占率较高。下游车企处于供 应链安全的角度，会扶植更多二线动力电池厂商，实现电池的成本可控。因此宁德时代未来市场占比将出现下降，而二线厂商较过去有了更多发展机会。我们认 为拥有核心技术以及头部客户的二线厂商未来的市场份额将进一步提高，行业格 局有望持续改善，如宁德时代的行业龙头也将面临来自二线厂商的较大挑战。