商用车及部分零部件公司盈利能力如何？

1季度商用车及部分零部件公司盈利能力改善明显。

1、1季度部分整车及零部件盈利稳步增长

整车行业 2022 年归母净利润整体实现增长，下半年利润端恢复较好。2022 年整车行业（数据口 径为 SW 汽车整车）归母净利润 477.58 亿元，同比增长 19.1%。分季度而言，2022 年 1 季度整 车行业单季归母净利润 145.05 亿元，同比增长 3.8%；2 季度单季归母净利润 100.65 亿元，同比 下降 29.2%，主要系受国内疫情反复影响较大；3-4 季度单季归母净利润分别为 149.66 亿元、 82.22 亿元，同比分别增长 35.9%、818.5%，预计主要系下半年疫情受控叠加购置税政策等作用 下整车需求恢复较好，以及大宗商品价格、芯片供给等外部环境同比改善所致。2022 年整车行业 ROE 为 6.06%，同比提升 0.6 个百分点，其中 1、2 季度 ROE 分别同比下滑 0.1、0.7 个百分点， 下半年 ROE 实现改善，3、4 季度 ROE 分别同比提升 0.5、0.9 个百分点。

2023 年 1 季度整车行业归母净利润 175.50 亿元，同比增长 21.0%，预计主要系比亚迪、长安汽 车等部分公司盈利大幅增长带动。2023 年 1 季度整车行业 ROE 为 1.97%，同比基本持平，环比 增加 0.9 个百分点。 2022 年及 2023 年 1 季度整车行业营收均实现小幅同比增长。2022 年整车行业（数据口径为 SW 汽车整车）总营收 18909.55 亿元，同比增长 7.2%。分季度而言，2022 年 1 季度整车行业营收与 2021 年同期相比基本持平，2 季度因疫情影响营收同比下滑 12.1%，3、4 季度整车行业恢复较 快，单季营收分别为 5145.93 亿元、5735.76 亿元，同比分别增长 23.0%、18.8%。2023 年 1 季 度整车行业总营收 4462.65 亿元，同比增长 4.5%，预计主要受商用车回暖带动。

零部件行业 2022 年上半年归母净利润承压，下半年大幅回暖。2022 年零部件行业（数据口径为 SW 汽车零部件 III）归母净利润 417.68 亿元，同比微降 1.9%；分季度而言，2022 年 1-2 季度零 部件行业单季归母净利润分别为 104.65 亿元、109.57 亿元，同比分别下降 28.0%、20.4%，预计 主要系国内疫情叠加原材料价格高企等影响下利润承压；3-4 季度零部件行业单季归母净利润分 别为 137.79 亿元、65.66 亿元，同比分别增长 39.5%、49.9%，下半年零部件行业盈利水平跟随 整车行业大幅恢复。2022 年零部件行业 ROE 为 6.74%，同比下降 0.6 个百分点，其中 1、2 季度 ROE 分别同比下滑 1.1、0.6 个百分点，下半年 ROE 回暖，3、4 季度 ROE 分别同比提升 0.5、 0.3 个百分点。

2023 年 1 季度零部件行业归母净利润及 ROE 均实现增长。2023 年 1 季度零部件行业归母净利润 117.32 亿元，同比增长 12.1%；1 季度零部件行业 ROE 为 1.85%，同比微增 0.1 个百分点。1 季 度原材料价格、海运费等较上年同期下降幅度较大，带动零部件行业盈利能力实现增长。 2022 年零部件行业（数据口径为 SW 汽车零部件 III）总营收 10140.75 亿元，同比增长 5.7%，略 低于整车行业增速。分季度而言，2022 年 1-2 季度零部件行业单季营收分别为 2380.30 亿元、 2253.38 亿元，同比分别下降 3.1%、9.9%；3-4 季度零部件行业单季营收分别为 2684.07 亿元、 2822.99 亿元，同比分别增长 23.4%、14.7%。2023 年 1 季度零部件行业营收 2589.39 亿元，同 比增长 8.8%，2022 年及 2023 年 1 季度零部件行业营收走势与整车行业趋同。

从整车子行业的 ROE 情况看，2022 年各子行业表现有所分化，2023 年 1 季度商用车行业盈利端 恢复较好。 2022 年 2 季度乘用车行业 ROE 略有承压，2023 年 1 季度 ROE 同比变化幅度较小。2022 年 1 季 度乘用车行业（数据口径为 SW 乘用车）ROE 为 2.08%，同比基本持平，2 季度由于疫情冲击单 季 ROE同比下降 0.7个百分点，3-4季度单季 ROE略有恢复，同比分别提升 0.4、0.1个百分点。 2023 年 1 季度乘用车行业 ROE 为 2.01%，同比微降 0.1 个百分点。

2022 年货车行业 ROE 逐季下滑，2023 年 1 季度 ROE 回升。2022 年货车行业持续承压，全年货 车行业（数据口径为 SW 商用载货车）单季 ROE 呈现逐季下滑趋势， 1-4 季度单季 ROE 分别为 1.30%、1.26%、1.02%、0.80%，同比而言，由于 2021 年货车行业景气度呈现“前高后低”特 点，2022 年 1-2 季度货车行业单季 ROE 分别同比下降 1.7、0.8 个百分点，3-4 季度分别同比提 升 1.1、11.1 个百分点。2023 年 1 季度货车行业 ROE 为 2.01%，同比提升 0.9 个百分点，预计 主要系在基建及物流回暖、前期需求透支影响逐步消退等利好因素带动下，2023 年 1 季度货车行 业景气度回升所致。

客车行业盈利能力于 2022 年下半年起逐步恢复。2022 年上半年客车需求仍受到国内疫情反复等 影响处于低迷，客车行业（数据口径为 SW 商用载客车）1-2 季度单季 ROE 分别为-1.08%、- 1.19%；下半年起海外客车市场销量增长较快，国内市场亦逐步迎来复苏、客车行业盈利能力开 始回升，2022 年 3-4 季度客车行业单季 ROE 分别为 0.32%、0.70%，同比分别提升 1.4、1.9 个 百分点；2023 年一季度客车行业 ROE 为 0.08%，同比提升 1.2 个百分点。

2、整车企业盈利能力呈现分化，客车公司毛利率持续修复

2022 年乘用车及客车公司毛利率整体向好，货车公司毛利率整体承压。2022 年 14 家整车公司中 8 家实现毛利率同比增长，细分行业中，2022 年 6 家乘用车公司中 4 家毛利率实现同比提升，比 亚迪、长安汽车 2022 年毛利率分别同比增加 4.0、3.9 个百分点，预计主要系销量规模提升、自 主品牌盈利能力改善等带动。货车公司 2022 年整体承压较大，5 家货车公司中仅福田汽车毛利率 同比改善；3 家客车公司 2022 年毛利率均实现同比增长，中通客车、宇通客车毛利率分别同比提 升 5.6、4.2 个百分点，预计主要系价格及成本管控能力提升等所致。

2023 年 1 季度整车公司毛利率表现出现分化。2023 年 1 季度共有 8 家整车公司实现毛利率同比 改善，比亚迪、中通客车、宇通客车毛利率同比提升超过 5 个百分点。细分行业中，乘用车公司 毛利率表现有所分化，比亚迪、江淮汽车、上汽集团、长安汽车等公司毛利率同比提升；货车公 司中江铃汽车、中国重汽等 1 季度毛利率表现较好；客车公司整体表现不俗，中通客车、宇通客 车毛利率同比分别提升 10.3、6.5 个百分点。