本轮鸡周期与以往有何不同？

白鸡行情低迷持续时间更长，行业产能震荡去化近8%。

2020年新冠疫情暴发后至今，行业已持续低迷22个月，低迷时间超过以往周期。根据协会数据：a. 祖代存栏：祖代种鸡存栏自2021年11月底即开始呈下降趋势，震荡去化至2022年9月，其中2021年11月至12月下滑5.57%。截至2022年第41周，祖代种鸡存栏为169.02 万套，较年内高点累计去化7.75%。b. 父母代鸡苗：对应祖代产能去化，父母代鸡苗销量自2021年10月起波动下降，其中2021年10月至2022年2月中旬累计下降69.47%，2022年2月底至4月累计下降45.78%，截至2022年第41周，父母代鸡苗销量为139.74万套，较年内高点下降9.40%。c. 父母代存栏：2021年10月至12月父母代种鸡存栏下滑2.62%，2022年2月到4月下滑3.78%。截至2022年第41周，父母代种鸡存栏为3423.74 万套，较年初回升5.41%。

行业经历近2年时间亏损，种鸡端、养殖端、屠宰端利润水平连续承压。2020年受新冠疫情以及产能过剩影响，鸡价大幅下跌，行情低迷已持续近2年。父母代养殖2020年整体盈亏平衡，2021年小幅盈利0.11元/羽，2022年1-10月亏损1.03 元/羽。白羽肉鸡养殖2020-2021年利润水平持续承压，2020年亏损0.10元/羽，2021年亏损加深至0.18元/羽 。屠宰端2021-2022年深度亏损，2021年亏损0.39 元/羽，2022年1-10月亏损扩大至1.03元/羽。Ø 上市企业普遍陷入亏损状态，产业链上游企业亏损一年有余，益生股份和民和股份2020年下半年经历过持续亏损后，于2021年三季度再次陷入亏损状态，2021Q3单季度归母净利润分别为-0.47亿元和-0.04亿元，环比分别下降128.83%和110.40%。益生和民和单季度净利润亏损由2021Q3持续至2022Q3，已连续亏损1年左右。圣农发展和仙坛股份单季净利润分别于2022Q1-2022Q2以及2021Q4-2022Q1处于亏损状态。

鸡苗价格触底反弹，前期去化效果兑现。由于前期引种量较大导致行业总体供给过剩，商品代鸡苗价格整体低迷（2022年1-9月白羽肉鸡苗销售均价为2.16 元/羽，同比-28.77%）。今年1-4月父母代鸡苗周均销量同比下降13.56%，传导至7-10月商品代鸡苗减量，叠加商品代养殖持续盈利。养殖户补栏意愿增强，三季度商品代鸡苗价格持续上行，2022年10月21日已涨至3.34元/羽（同比+203.64%）。Ø 短期鸡苗价格或有支撑，长期有望高位震荡。短期来看，四季度消费旺季有望提振商品鸡价格，养殖端有望维持盈利状态，进而对后期鸡苗需求形成一定支撑。长期来看，考虑到当前父母代种鸡质量不高，生产效率下降，商品代鸡苗供给有望下降，支撑商品代鸡苗价格维持高位。

目前种鸡的质量不佳，实际供给或下降20%-30%。 （1）受祖代种鸡携带疾病及上轮强制换羽等因素影响下，行业父母代种鸡质量不佳。a. 肝破裂、马利克、瘫腿等疾病存在。b. 鸡群因抗病和抗应激能力下降而出现死淘率高的问题。种鸡的质量问题将影响鸡群的生产性能，同时有质量问题的种鸡繁殖的商品代鸡苗也会面临养殖难度大的问题，这会一定程度限制鸡群的生产弹性，减少市场供给。 （2）行业目前存在的父母代种鸡质量问题造成生产效率下降20%-30%。根据协会数据计算种鸡实际利用率，可以看到2019年以来在产祖代种鸡产能利用率持续下降，在产父母代种鸡产能利用率2020-2021年有所下行。因此即使数据显示目前白鸡祖代及父母代产能处于历史高位，行业实际供给能力或有一定程度的下降。

（3）大幅换羽能力受限，人为调节产能空间缩窄。在我们对以往周期的复盘中，2016-2017年种鸡质量较好，养户对种鸡大幅换羽，使得在产父母代存栏持续增加，市场供给增加，从而缩短鸡价上行时间区间。目前种鸡质量问题影响下，仅有部分品种适合换羽，鸡群不具备以往年份大幅换羽的能力，人为调节产能空间缩窄，进一步缩减供给。

海外禽流感形势严峻，国际供种不确定性强，行业未来高景气持续可期。 （1）美国禽流感疫情恶化，美国供种不确定性加强。美国是我国祖代白羽肉鸡的主要引种国，2022年3月美国暴发自2015年以来最严重的禽流感疫情，5月-7月我国未从美国进口祖代白羽肉鸡。8-9月我国从美国引进少量祖代鸡（8月北京大风引种1.35万套，9月江苏京海引种1.35万套），共引种2.7万套，但仍远低于行业需求。综合考虑引种及自繁，9月我国白羽鸡祖代更新量为12.4万套，同比减少33.80%；2022年1-9月我国白羽鸡祖代更新量累计为68.6万套，同比下滑22.05%。近期美国又现禽流感疫情，9月15日，美国农业部证实田纳西州（安伟捷次供种州）暴发高致病性禽流感。目前美国安伟捷对我国下一次供种仍未确定。在当前中美关系、禽流感以及新冠疫情形势下，美国供种仍有较强的不确定性。根据涌益资讯，2022年全年白羽鸡祖代更新量预计为80-85万套，为2017年以来的新低。

（2）2021年3月新西兰安伟捷引种暂停，至今仍未恢复。2021年3月底新西兰安伟捷引种的祖代种鸡检测出种源鸡病问题，我国暂停新西兰安伟捷（AA+，罗斯）的引种，至今仍未恢复，目前从新西兰引进的品种仅为科宝。

（3）欧洲禽流感暴发，国内祖代鸡供种空间进一步缩窄。欧洲食品安全局等机构于10月3日发布的数据显示，2022年6-8月在家禽中共爆发了2467起高致病性禽流感疫情，扑杀了4800万只家禽，是欧洲有史以来最大规模的禽流感疫情。欧洲禽流感疫情的暴发关闭了我国从欧洲引种的通道，全球祖代鸡紧缺进一步加剧。

（4）国产品种配套设施仍需完善，推广需要时间。目前我国拥有三个自主研发的白羽肉鸡品种，分别是圣泽901、广明2号以及沃德188，圣泽901今年已实现对外销售，是我国自有种源种商业化进程最快、规模最大的。然而，三大品种的配套设施均需完善，同时市场推广需要大量的养殖成绩、技术经验作为支撑，因此国产品种放量仍需时日，目前仍无法弥补海外引种的缺口。