A股教育指数走势分析

2022 年国信 A 股教育指数跑赢沪深 300 指数 2.9pct，2023 年以来板块强势反弹。

2022 全年（2022.01.01-2022.12.31），教育指数累计下跌 18.8%，跑赢沪深 300 指数 2.9pct；2023 年以来（2022.01.01-2023.05.10），A 股教育指数累计下跌 4.4%，大幅跑赢沪深 300 指数 23.5pct。

1）自 2021年5月《民促法实施条例》落地、7月“双减”政策发布，板块悲观 情绪延续，叠加 2022 年 1 月针对职教市场传言影响，市场针对教育板块的担忧情 绪持续，2022年初以来股价持续回撤，2月受部分地区三孩政策阶段带动，以美 吉姆为代表的早教标的领涨，后板块跟随大盘继续回探，截至4月，板块较年初 跌幅最高达 30%+； 2）2022 年5月以来，传统教培机构转型路径相继落地，新东方在线凭借东方甄 选直播破圈而出，提振市场情绪，豆神教育、学大教育等分别探索素质教育、职 业教育方向转型，叠加业绩亏幅缩窄，板块阶段回暖；

3）2022 年 7 月，中报业绩相继发布，教育个股业务转型效果仍有待验证，国内 疫情阶段又有反复，板块随大盘大幅回撤；4）2022 年 9 月下旬，多重利好驱动板块反弹。国务院、教育部、人民银行等部 门相继出台针对教育信息化贴息贷款的支持政策，教育信息化相关标的领涨；前 期受政策压制的互联网与房地产行业相继纠偏，带动 A 股教育板块情绪回暖；此 外，国内疫情管控政策转向，市场预期教育板块公司经营也将触底反弹。12 月， 《关于深化现代职业教育体系建设改革的意见》、《扩大内需战略规划纲要 （2022-2035 年）》政策发布，政策纠偏预期下板块强势反弹。 5）2023 年以来 A 股教育板块持续上攻，核心在于 AI 投资热潮下，教育板块系 AI 技术最有望率先落地的赛道，受到市场资金热捧，年初至今跑赢沪深 300 指数 23.5pct。

小市值标的领涨特征明显。2022 年，国信社服 A 股教育板块涨幅居前公司为：全 通教育（+29%）、凯文教育（+13%）、ST 三盛（+13%）、昂立教育（+12%）、佳 发教育（+11%），在政策预期改善+教育信息化补贴带动下，上述个股股价表现强 势，相对大市值标的（如视源股份、中公教育、传智教育、行动教育）股价表现 相对承压。2023 年以来，一方面疫情管控限制放开线下授课场景修复；其次，AI 技术赋能预期下，教育板块相关个股涨幅居前，2023 年以来国信教育板块涨幅居 前个股为佳发教育（+106%）、科德教育（+97%）、国新文化、方直科技、学大教 育,除佳发教育外，依旧系中小市值个股领涨。

港股教育板块走势同政策高度相关，高股息+学额预期落地短期有所反弹。2022年初，市场传言民办高教板块政策担忧再起，继续引发市场对 VIE 架构合法性、 学费上涨空间及收并购可能性的担忧，市场信心受到影响，高教板块股价普遍大 幅回调，PE 估值回撤至 5x 左右，中国东方教育跟随板块下跌，但整体下跌幅度 小于高教个股；2022 年 6 月，2022/23 学年专升本学额相继宣布，中教控股/希望 教育旗下本科院校专升本学额分别同比增长 70%/158%，市场情绪提振，叠加政策 持续利好（职业教育法颁布），板块迎来普涨。

2022 年 9 月以来，哈尔滨石油学 院 8 月 27 日获得教育部颁发的营利性民办学校过渡期的办学许可证，营利性牌照 选择为期三年的空窗期被打破，投资者情绪提振，叠加港股普涨，反弹幅度高达 80%+，估值回升至 8-10x；2023 年 2 月，港股教育板块再度跟随大盘承压回调； 2023 年 5 月，各公司相继发布 2023 财年中期业绩，经营稳健+高股息+学额落地， 股价有所反弹。