金融科技领域发展前景如何？

政策与技术共振，垂类模型打开想象空间。

1.平台企业整改暂告段落，互联网金融进入常态化监管期

蚂蚁集团处罚落地，互联网金融进入常态化监管期。1）蚂蚁集团多项整改措施取得实质性进展。自2020年11月蚂蚁集团暂缓上市以来，蚂 蚁集团的整改方案围绕纠正支付业务不正当竞争行为、打破信息垄断、纳入金融控股公司监管等方面取得实质性进展。2）蚂蚁消金增资落地， 释放金融科技暖风渐近信号。2022年11月14日，蚂蚁集团更新增资方案，本轮总增资金额为105亿元，用于解决消金发展规模的瓶颈问题， 为未来业务规模增长拓宽空间。3）蚂蚁集团处罚落地，意味着互联网金融监管进入常态化，行业发展或迎来新阶段。2023年7月7日，金融 管理部门公布对蚂蚁集团等平台企业的处罚结果，意味着平台企业金融业务集中整改工作暂告段落，大型平台企业将正式进入常态化监管阶段。

2.数字经济建设进程加速，科技金融市场规模扩大

数字经济蓬勃发展，“稳定器”“加速器”作用日益凸显。2005-2022年中国数字经济规模年均增速为17.9%，占GDP比重逐年增加。截至 2022年数字经济规模达到50.2万亿元，同比增速10.3%（高于同期名义GDP增速5个百分点），占GDP比重达到41.5%，数字经济在国民经 济中的地位更加稳固、支撑作用更加显著。在数字化的浪潮下，金融机构的数字化转型需求不断提升。银行/证券业IT投入增长态势迅猛，科技金融市场规模扩大。截至2021年，银行业和证券业IT投入1,861亿元，2012-2021年CAGR为8.9%， 其中2021年IT投入同比增长约14.0%。银行业和证券业快速增长的IT投资需求为科技金融公司带来广阔发展前景。

全面注册制落地，金融IT行业直接受益。全面注册制落地后，券商投行业务逻辑与业务范围发生巨大变化，相关IT基础设施及信息系统需要进 行配套改造和升级，金融IT公司增长潜力进一步释放。参考过往经验，资本市场政策变化往往伴随着金融IT行业收入的高速增长。1）2013- 2015年期间内，新股发行体制改革不断深化，在政策变化以及市场行情高涨的多重利好下，金融IT需求大幅提升，2013-2015年金融IT行业 收入增速分别为12%/18%/30%，增速下滑趋势被成功扭转。2）2019-2021年期间内，科创板正式开板，北交所成立。受益于市场扩容及交 易规则变化，金融IT行业收入增长重回加速通道，2020-2021年金融IT行业收入增速分别为14%/21%。

财富管理业务打开券商成长空间，金融科技成为重要赋能手段。1）财富管理黄金时代已至，头部券商纷纷以科技手段助推财富管理业务。当 前我国居民财富逐渐向金融资产转移，财富管理市场持续扩容。另外从券商角度来看，财富管理业务有助于缓释收入和业绩随市场变化的波动， 是发展途中的必争之地。2018-2021年，华泰/中金/中信信息技术投入复合增速分别为69%/63%/44%，均高出行业平均（39%）。2）智能 投顾等创新产品和服务代表了财富管理业务未来的发展方向。智能投顾克服了传统投顾的部分局限，能够有效地提升客户触达和服务效率、拓 展获客渠道、满足碎片化理财需求，具有广阔的发展空间。而智能投顾所代表的财富管理产品科技化趋势也为金融科技行业的成长提供了温床。

3.AI+金融落地场景丰富，垂类模型值得期待

从宏观到微观，AI+金融的促进政策正逐步完善。2019年8月，人民银行发布了《金融科技（FinTech）发展规划（2019-2021年）》，明 确了金融科技发展的重要意义和方向。此后，人民银行、银保监会、科技部等监管主体颁布一系列配套政策，从金融科技标准制定、数据治 理与应用、科技与金融场景深度融合等方向进一步促进我国金融科技的发展。金融科技正在成为驱动金融业变革的重要引擎。需求侧和供给侧两端发力，AI在金融领域的应用场景丰富，且有望通过金融领域垂类大模型进一步优化。近年来，金融机构数字化转型需求 不断提升，在多个业务场景中释放出大量对智能化转型产品的需求，如智能客服、智能营销、身份识别、智能风控、智能合规、智能理赔等。 与此同时，金融科技核心技术不断迭代，为解决金融实际场景中的问题提供完备的技术手段。未来，随着针对金融领域的垂类大模型渗透金 融机构，金融领域业务有望进一步得到优化。

专用于金融领域的垂类模型具有不可替代性。通用模型涵盖了众多领域，在训练时通常不考虑特定行业的需求，因此其思维逻辑不完全适用于 金融领域。金融NLP任务主要聚焦情感分析、新闻分类、问题回答等，虽然与一般NLP基准任务相似，但是由于金融专业术语众多、行业复杂 性高，并且缺乏高质量的标记数据来学习特定领域的积极和消极的新上下文，经常会出现通用NLP模型会出现无法理解财经新闻背后的市场 “情绪”等问题。

金融领域专用模型纷纷面世，加速行业垂类模型落地。1）2023年3月，BloombergGPT面世。根据彭博发布的论文，将BloombergGPT与 其他三个规模相近的通用模型GPT-NeoX、OPT、BLOOM在金融领域和通用领域的表现分别进行对比。结果显示，BloombergGPT在执行金 融任务方面的表现超过了现有的通用LLM模型，而在通用场景方面的表现则与现有的通用LLM模型基本持平。2）2023年4月，Stratosphere 公司开发推出FinChat。FinChat通过交互式聊天界面，向用户提供并分析750多家公司和100多家顶级投资机构的重要财务数据，用户可通过 交互界面快速获取所需信息。