医药板块业绩总结与分析

2022 年板块恢复稳健增长，盈利水平同比基本持平。

2022 年，医药板块上市公司营 业收入同比+10.23%，较 2021 年同比增速（+13.98%）有所下降，主要系 2022 年国内疫 情反复导致医药板块业绩承压；净利润同比+0.50%，较 2021 年同比增速（+22.35%）下 降明显，利润端同样受到疫情影响。总体来看，医药细分板块差异较大，非药板块（医疗 器械、医疗服务）的景气度高于药品板块（化学制剂、中药）。其中医疗器械、医疗服务 的收入增速均超过 20%，净利润增速均超过 15%，是增速最快的两个细分板块，主要系 与疫情相关的仪器、检测试剂，疫苗重磅产品放量。化学制剂、医药流通、中药板块 2022 增速有所下滑，主要系疫情对诊疗人数、药品销售影响较大，随着疫情影响的逐步缓解， 2023 年业绩有望出现恢复性反弹。

疫情后常规诊疗需求复苏，2023Q1 医药行业业绩环比改善。2023Q1 医药板块上市 公司收入、净利润同比+2.4%、-23.5%，主要系 2023Q1 季度国内新冠疫情影响消退，新 冠核酸/抗原检测等抗疫需求大幅下滑，医疗器械与医疗服务板块中新冠检测试剂盒、IVD 等相关企业业务量大幅下降有关，但是医药流通、中药、化学制剂等诊疗恢复相关的板块， 分别同比增长 16.2%/11.0%/10.5%，呈现出明显的需求复苏。

2022 年行业整体毛利率基本持平，研发费用率不断提升。2022 年医药板块上市公司 整体毛利率为 35.5%，与 2021 年（35.1%）基本持平，其中原料药板块 2022 年毛利率同比下滑 3.9 pcts，主要系原材料价格上涨；化学制剂板块毛利率同比下滑 20.6pcts，主要 由于医院高毛利注射剂产品销量下滑以及集采后化学仿制药的利润被压缩。2022 年管理 费用率 5.0%，与 2021 年相比变动不大，财务费用率 0.7%，同比下滑 0.4pct，销售费用 率 14.5%，同比下滑 0.5pct，主要由于疫情导致差旅，学术推广活动有所减少。2022 年 研发费用率 4.4%，同比提升 0.6pct，近年来医药行业整体研发费用率呈不断提升态势。 在医保控费的趋势下，带量采购在药品及器械板块逐步落地，驱动医药行业创新转型，研 发投入持续加码。

此外，我们挑选出有代表性的推荐个股，分别总结了各细分赛道子领域 2022 年的增 长情况，2022 年 疫情相关板块（医疗器械、CRO、CDMO、科学服务及生物制药上游供应链、医药零售、 ICL）景气度较高，其中 ICL、CRO、CDMO 的收入增速均超过 30%，是收入增速最快的 细分板块，主要受大规模的新冠检测业务、新冠药物商业化、生物医药创新需求等驱动。 Pharma、Biotech、创新药械在医保、疫情、集采等影响下收入承压，但有望在 2023 年 相关负面影响趋势减弱或出清后，叠加刚性需求背景，迎来较大幅度的反弹。