争光股份发展历程、股权结构及业绩分析

聚焦离子交换树脂，业绩增长潜力大。

1.深耕离子交换树脂领域，产品获下游广泛认证

深耕离子交换与吸附树脂行业三十多年。公司成立于 1996 年，并于 2021 年上市。公司于 2006 年成立宁波争光树脂有限公司，并以该控股生产 基地为项目实施主体，相继于 2011 年、2015 年、2017 年建立“年产 25000 立方阴阳离子交换树脂项目”、“年产 3000 吨丙烯酸阴树脂技术改造项目”、 “年处理 3000 吨食品级树脂技术改造项目”。2021 年宁波争光营业收入占 公司合并营业收入的 98.38%。根据公司公告，2021 年末公司主要产品离子 交换与吸附树脂设计产能为 19750 吨。

离子交换树脂和大孔吸附剂为公司主要产品，下游应用广泛。公司离 子交换树脂包括苯乙烯系、丙烯酸系两大系列，共有弱酸、弱碱、强酸、 强碱、两性、螯合和惰性七大类型共 400 多个品种；大孔吸附剂包括非极 性吸附剂、中等极性吸附剂和极性吸附剂三大类型共 10 个品种。产品广泛 应用于电子、电力、核能、医药、食品、饮料、化工等多个行业，其中电 力、石化行业离子交换吸附应用较为成熟，需求稳定，而食品及饮用水、 核工业、生物医药、湿法冶金等新兴领域市场空间潜力大，此外离子交换 树脂定期补充和周期性更换也为行业发展带来更多可能。

目前公司已成为国内领先的规模化生产离子交换与吸附树脂产品的企 业。公司凭借其完善的化工基础设施和丰富的生产工艺流程控制经验，成 为国内领先的规模化生产离子交换与吸附树脂产品的企业，主持或参与制 定的离子交换树脂国家标准 13 项，行业标准 3 项。在客户认证方面，公司 是国内同行业中第一家获得国内核电领域准入资格的企业，产品经中核集 团评审列入其合格供应商名录中，同时也被中粮集团、中国石化、中广核 集团等国内大型企业认证。除国内市场外，公司产品还销往德国、瑞士、 俄罗斯等多个国家地区。

2.股权结构集中，激励彰显信心

公司第一大股东及实际控制人为沈建华。公司股权结构集中，第一大 控股股东为沈建华，持股比例为 52.11%。汪选明和劳法勇持股比例均为 10.01%，为公司第二大股东，其余股东持股比例均不超过 1%。沈建华直接 持有公司 52.11%股权，为公司实际控制人。

公司全资子公司业务布局清晰明确。目前公司旗下总共有 3 家全资子 公司和 1 家参股公司。3 家全资子公司分别为宁波争光树脂有限公司、宁波 汉杰特液体分离技术有限公司、荆门争光新材料科技有限公司，其中宁波 争光树脂有限公司主要从事离子交换与吸附树脂的研发、生产和销售；宁 波汉杰特液体分离技术有限公司为“年处理 15000 吨食品级树脂生产线及 智能化仓库技术改造项目”实施主体；荆门争光新材料科技有限公司则为 公司“年产 54880 吨功能性高分子新材料项目”实施主体，目前该项目正 稳步有序推进中。

3.业绩有所回暖，盈利能力有望增强

2021 年宁波生产基地临时停工停产对公司业绩影响较大，2022 年前三 季度业绩有所回暖。2017-2018 年，公司业绩逐年增长，其中营业收入年均 复合增长率为 26.92%，归母净利润年均复合增长率为 53.67%。2021 年受 新冠疫情影响，公司宁波生产基地于 2021 年 12 月 10 日起停产 10 天，致 使公司产量减少，叠加后续货物运输受阻，导致公司订单发货推迟，对公司经营业绩影响较大。2021年公司实现营业收入4.51亿元，同比下降8.71%； 实现归母净利润 0.74 亿元，同比下降 42.18%。2022 年前三季度公司业绩有 所回暖。2022 年前三季度公司实现营业收入 5.46 亿元，同比增长 50.31%； 实现归母净利润 1.52 亿元，同比增长 115.20%。

离子交换与吸附树脂产品贡献了公司主要营业收入和毛利润。营业收 入方面，2021 年公司离子交换与吸附树脂营业收入占总营业收入的比例为 98.45%，为公司主要收入来源。毛利润方面，2021 年公司离子交换与吸附 树脂毛利润占总毛利润的比例为 96.62%，贡献公司主要毛利润。

离子交换与吸附树脂产品在食品及饮用水、工业水处理行业营业收入 及毛利润占比高。营业收入方面，2021 年公司食品及饮用水、工业水处理、 环保、生物化学、电子、核工业、湿法冶金行业营业收入占总营业收入比 例分别为 38.4%、33.9%、6.9%、6.4%、5.8%、3.5%、2.7%，其中食品及饮 用水和工业水处理营业收入占比合计为 72.3%，为公司营业收入主要来源。 毛利润方面，2021 年公司食品及饮用水、工业水处理、其他行业毛利润占 总毛利润比例分别为 37.8%、29.1%、33.1%，其中食品及饮用水和工业水 处理毛利润占比合计达 66.9%，贡献了公司主要毛利润。

2021 年宁波基地停工停产及原材料上涨对公司毛利率、净利率影响较 大。2017-2020 年，公司毛利率从 30.63%上升至 44.72%，净利率从 9.53% 上升至 25.77%。2021 年受基础化工原料价格上涨以及疫情致使宁波生产基 地临时停工停产影响，公司盈利能力有所下降，其中毛利率为 32.7%，同比 下降 12.02pct；净利率为 16.32%，同比下降 9.45pct。2022 年前三季度公司 盈利能力有所提升，2022 年前三季度公司毛利率、净利率分别为 39.65%、 27.91%，分别同比提升 2.46pct、8.42pct。2021 年公司离子交换与吸附树脂 毛利率为 32.13%。

2019 年以来三费总费用率持续下降。2019-2021 年，公司三费总费率从 13.75%下降至 9.76%，下降 3.99pct。2022 年前三季度，公司三费总费用率 为 4.58%。分别来看，2021 年公司销售费用率、管理费用率、财务费用率 分别为 5.32%、4.66%、-0.22%，其中由于 2021 年公司首发上市费用增加， 致使管理费用率同比上升 1.22pct，销售费用率、财务费用率分别同比下降0.75pct、0.63pct。