各汽车企业业务及财务表现对比分析

以下选取比亚迪、吉利汽车、蔚来-SW和小鹏汽车-W等企业介绍其业务与财务表现情况。

1.比亚迪：走向全球的自主品牌车企龙头

从主线逻辑看，比亚迪对上游产业链深度布局，三电技术（电池、电机、电控）实力雄厚；对下游终端市场的把握能力明显改善，纯电插混双轮驱动，接连推出爆款新车。赛道成长性好+产业链实力强+市场份额高，优质行业的优质巨头逐渐明朗。从支线逻辑看，比亚迪的刀片电池以结构创新的方式大幅提高了磷酸铁锂电池的能量密度，并且通过针刺试验证明了电池包的安全性，技术实力领先，已配套一汽红旗 E-QM5、赛力斯 SF5、长安 CS55、东风岚图FREE、福特MustangMach-E、林肯冒险家 PHEV 等诸多车型，公司高管已在媒体采访中表示要为特斯拉供应。未来刀片电池的外供客户有望进一步拓展，伴随储能电池的高速发展，为比亚迪带来较大的业务增量。

我们预计 2023 年全年比亚迪的国内销量有望达到 300 万辆，其中插混车型销量大约为 160 万辆，纯电车型销量大约为 140 万辆。比亚迪海外出口销量有望达到30万辆，国内外合计总销量达到 330 万辆。

根据腾讯新闻报道，2023 年，比亚迪将布局王朝、海洋、仰望、腾势以及专业个性化全新品牌，推出多款重磅车型，值得期待。

2.吉利汽车：纯电混动全面发力，新能源化转型进程领先

纯电方面，极氪 001 作为平均售价在 30 万元以上的高端纯电动车型，单月销量持续超过 1 万台以上，已成为自主品牌高端纯电车型的标杆。几何品牌与睿蓝品牌分别主打充电与换电的中低端市场，合计稳态单月销量超过2 万台，表现优秀。插混方面，雷神智擎 Hi·X 混动平台实现了 43.32%全球最高热效率、40%以上的节油率，在燃油经济性与动力性能方面表现优秀，公司明年将持续推出多款混动车型，全年插混车型总销量有望突破 30 万辆。我们预计吉利明年的总销量有望超过 160 万辆，新能源车型销量占比有望超过 50%。

我们预计 2022/2023/2024 年公司的营业收入分别为1370/1633/1180 亿元，净利润分别为 66/87/128 亿元，对应的 PE 分别为 15/12/8 倍。

我们预计 2022/2023/2024 年公司的营业收入分别为1370/1633/1180 亿元，净利润分别为 66/87/128 亿元，对应的 PE 分别为 15/12/8 倍.

3.蔚来-SW：高端自主品牌领头羊，强势车型周期已开启

蔚来在自主品牌中，高端化建设位于领先地位，以补能体系为核心构建起一整套高端服务生态圈， 商业模式具有突出的创新性和前瞻性。NIO Power 是基于移动互联网的加电解决方案，截至 2022 年 8 月 31 日，蔚来已部署1091 座换电站、991座超充站、5317 根超充桩。NIO Service 主要包含车主权益、服务无忧、保险无忧等覆盖全生命周期的细致服务。NIO Life 则是蔚来的原创品牌周边，NIOCertified 是蔚来官方提供的二手车交易服务。

蔚来基于 NT2.0 平台打造的新车型 ET5（9 月）、ES7（8 月）、ET7（3 月）陆续开启交付，今年三季度以来销量表现优秀，明年有望全面升级老款“866”车型并发布多款重磅新车型，强势产品力全面爆发。我们预计2023 年蔚来的销量有望超过 25 万辆，同比增幅接近 100%。

我们预计 2022/2023/2024 年蔚来的销售收入分别为500/907/1293 亿元，净利润分别为-102/-45/5 亿元.

2023 年，预计蔚来的 ES8、ES6、EC6 车型将全面升级到第二代NT2.0 平台，并推出多款全新车型，其中新款 ES8 与全新车型 EC7 已在2022 年NIO DAY 亮相。

4.小鹏汽车-W：电动化与智能化两条腿走路，深度回调后有望实现困境反转

电动化方面，小鹏 G9 率先搭载 800V 高压 SIC 平台，可实现充电5 分钟，续航200公里。电驱动系统最高效率 95.5%以上，综合效率90%以上。智能化方面，城市NGP 已在广州全量开放，通过 OTA 升级落地小鹏 P5。XNGP 可实现全国所有城市与路段通用，不依赖高级辅助驾驶地图，有望于 2023 年落地。明年小鹏将基于E、F、H 三大平台，新推出 3 款新品，进一步提升产品矩阵的竞争力以及研发生产的降本增效。由于新车 G9 的终端需求存在一定争议，公司股价经历了深度回调，有望在 2023 年开启困境反转。

我们预计 2022/2023/2024 年公司的销售收入为 263/457/672 亿元，净利润为-83/-68/-42 亿元。2023 年，预计小鹏 P7 将迎来全新换代升级，并推出多款全新车型，产品矩阵持续进化。