如何理解一年翻倍和三年翻倍基金？

如果你对该问题感兴趣的话，推荐你看看《财富管理专题分析：翻倍基金解析与事后演化特征》这篇报告，下面是部分摘录的内容，具体请以原报告为准。

有一句广为传播的名言，“一年翻倍者众，三年翻倍者寡”，指的是有很多投资者实现 了一年一倍的收益率，但三年一倍增长的投资者少得多。这样的说法，背后的含义是，一 年翻倍有较大的偶然性，而三年翻倍更多体现投资能力，其所隐含的年化收益率达到 26%， 很少有人能做到。如果把一个基金视为一名投资者，可以对历史数据进行统计。

从总量上看，三年翻倍基金的数量多于一年翻倍基金，分别出现了 1865 次和 1431 次。自有数据统计以来，截至 2023 年 3 月，一年翻倍共出现了 1431 次，其中部分基金 多次出现翻倍，去除重复基金后有 1202 只完成过一年翻倍的壮举；而三年翻倍共出现了 1865 次，去重后有 1623 只基金，在两种统计方式下三年翻倍基金数量均更多。

分阶段看，无论是一年翻倍还是三年翻倍，都需要强势市场作为支撑；但并不是所有 时期都是以三年翻倍的基金数量居多，二者的相对多少与股市行情（主要是牛市时间长短） 有关。例如在 2006-2007 年以及 2014-2015 年的牛市中，一年翻倍基金的数量明显多于 三年翻倍基金；而在 2019 年-2021 年的“慢牛”行情中，三年翻倍的基金数量则多于一 年翻倍基金。

从翻倍基金占市场可比基金的比例来看，占比较高的阶段主要出现在牛市行情中，一 年和三年翻倍占比的相对多少则与不同时间阶段有关。参考下图，若从占比来看，翻倍基 金主要出现在 2006~2007 年，2015 年和 2020~2021 年，一年翻倍的基金数量总体显著 高于三年翻倍；但若分阶段看，2020~2021 年的翻倍基金则以三年为主导。

以 2014-2015 年年牛市为例，2015 年整年完成一年业绩翻倍的基金数量达到历史最 高 763 只，占当年市场可比基金的 43%；完成三年业绩翻倍的基金数量较少 243 只，仅 占比 14%。相比之下，2020 年-2021 年间，三年翻倍者比一年翻倍者更多。2020 年整年 完成一年业绩翻倍的基金数量 266 只，仅占市场可比基金的 7.38%；而 2021 年完成三年 业绩翻倍的基金数量达到了历史新高 1072 只，占比 24.12%，即市场上接近四分之一的权 益型基金在 2019 年-2021 年三年间实现了业绩翻倍。

分投资类型来看，主动型基金中三年翻倍者更多；被动型基金中一年翻倍更多。分析 历史数据发现，一年翻倍基金中，被动型基金（被动指数型和指数增强型）共有 348 只， 占比 24.34%；而三年翻倍的被动型基金共有 206 只，占比 11.05%，数目和占比明显少于 一年翻倍的被动基金。

为深入剖析翻倍基金的驱动因素，以下我们重点统计一年翻倍基金的各项典型特征， 重点分析行业分布、规模变化、换手率等特征相较于市场可比基金的异同。