充电模块产业链、竞争格局及未来趋势如何？

受益公共直流桩建设加速，重点关注新技术迭代。

1.充电模块产业链

直流充电设备的“心脏”，起到电能控制和转换作用，成本占比达 50%。充电模块应 用于直流充电设备中，是实现整流、逆变、滤波等功率变换的基本单元，主要作用是将电 网中的交流电转换为可供电池充电的直流电。充电模块性能直接影响直流充电设备的整体性能，同时关系到充电安全等问题，是新能源汽车直流充电设备的核心部件，被誉为直流 充电设备的“心脏”。充电模块上游主要是芯片、功率器件、PCB 等各类元器件，下游是 直流充电桩设备制造商、运营商及车企等。从直流充电桩成本构成来看，充电模块成本占 比能达到 50%。

我们预计到 2027 年，全球充电模块市场空间约 549 亿元，对应 2022-2027 年 CAGR 达 45%。主要假设如下：1）公共直流桩平均充电功率：大功率趋势下，假设直流充电桩 充电功率每年提升 10%，预计 2023/2027 年公共直流桩平均充电功率为 166/244KW。2） 充电模块单 W 价格：国内市场，伴随技术进步和规模效应提升，假设充电模块单 W 价格 逐年下降，降幅逐年趋缓，预计 2023/2027 年单 W 价格为 0.12/0.08 元；海外市场原材料、 人工、制造成本高于国内，预计单 W 价格约为国内市场的 2 倍。

2.竞争格局：大浪淘沙，供给集中

多年竞争带来行业出清，充电模块玩家数量有限。与下游充电桩制造商和运营商不同， 目前充电模块行业玩家数量有限。根据第一电动网资讯，经历过去几年的激烈竞争，行业 逐渐出清，充电模块供应商从 2015 年底的接近 40 家，到目前还活跃在市场的只有 10 家 左右。主要分为两类，一是自产自用型，代表企业为：特来电、盛弘股份、科士达等；另 一种是供应型，代表企业为：英飞源、优优绿能、通合科技、英可瑞、永联科技、华为等。

行业格局初定，头部企业市占率较高。根据车桩新媒体统计数据，从 2022 年包括自 供型和外供型充电模块企业在内的竞争格局来看，英飞源是行业龙头，市占率达 34%，行 业 CR5 超 80%。若只看外供型（扣除公司自用和公司股东采购部分）为主的充电模块市 场，英飞源市占率更高，接近 50%，市占率前五的企业分别为：英飞源、永联科技、通合科技、优优绿能、英可瑞。因此，无论是整体模块市场还是外供型市场，行业格局已然清 晰

3.未来趋势：品质要求进一步提升，海外市场突破带来盈利弹性

大功率充电趋势下，充电模块品质要求进一步提升 直流充电设备的快充能力是通过大电流和高压化来实现大功率的电能输出，这对充电 模块的性能提出了更高的要求。随着电压和功率等级的提升，充电模块的电力电子功率变 换电路拓扑、嵌入式软件控制算法、高频磁性元件设计、大功率散热结构设计等方面的难 度也随之提高，同时也要保证其安全性和可靠性，对充电模块厂商提出了新的要求，进一 步提高了充电模块的技术门槛。

率先通过海外认证企业有望享受高弹性增长

海外充电模块毛利率显著高于国内。从优优绿能披露的招股书数据来看，相较于内销， 公司外销毛利率更高，2019-2022H1 公司外销毛利率水平分别为 49.64%/49.48%/46.25% /43.36%，较内销分别高 22.38/25.16/26.29/21.15pcts。从营收占比来看，公司 2022H1 外销收入占比已达 43.0%，外销占比提升可以显著带来公司整体毛利率水平提升。

国内充电模块企业加速海外市场认证。目前，主要充电模块企业正在加速进行海外市 场相关标准认证，如：英飞源 2018 年模块产品取得 CE、UL、KC 认证；通合科技已获得 欧盟 CE 认证，美国 UL 标准认证正在进行中；优优绿能已完成欧标、美标等标准认证， 产品已大规模供应海外市场。