伟星新材业务及经营特征介绍

传统管材保持相对持续稳定的高盈利水平。

1.公司主要业务是传统的塑料管材，以 PPR 管为主

伟星新材是以塑料管材为主业的公司，主要产品有 PPR 管、PE 管和 PVC 管等。公司前身成立于 1999 年， 2007 年变更为股份公司，2010 年上市。经过 20 多年的发展，公司已经成为 PPR 管行业龙头。PPR 管为公 司的主打产品，2022 年营业收入和毛利分别为 32.85 亿元和 17.94 亿元 ，占比分别为 47.24%和 64.90%。 另外，主要产品 PE 管和 PVC 管营业收入分别为 17.81 亿元和 10.99 亿元，占比分别为 25.61%和 17.95%， 毛利分别为 5.46 亿元和 1.66 亿元，占比分别为 19.75%和 6.02%。

公司国内有浙江、上海、天津、重庆和西安五大生产基地，以及海外的泰国生产基地，形成了对市场需求的 高效率和及时供应。公司产品供应以市场为导向,形成了以华东市场为主要区域，全国全覆盖的销售渠道，并 进军海外市场。 图3：伟星新材国内生

公司国内有浙江、上海、天津、重庆和西安五大生产基地，以及海外的泰国生产基地，形成了对市场需求的 高效率和及时供应。公司产品供应以市场为导向,形成了以华东市场为主要区域，全国全覆盖的销售渠道，并 进军海外市场。 图3：伟星新材国内生

2.传统塑管产品高利润率水平持续改善且高位稳定

公司综合毛利率水平从 2007 年以来总体上保持改善趋势，并在近 10 年来在 39%以上的高位波动。公司产 品是以 PPR 管为主的传统塑料管，行业壁垒较低。一般情况下，这样的行业随着充分的竞争，毛利率水平 很难多年保持在高水平，但是伟星新材的综合毛利率水平十年以来一直处于 39%以上的高水平。

并且，从 2007 年以来毛利率总体处于改善的态势，从 2007 年的 30.88%提升到 2018 年的最高水平 46.77%。 虽然近年来略有下降但毛利率仍稳定在 39%以上，但比其他塑管上市公司的毛利率水平高很多。2022 年公 司综合毛利率为 39.76%，比塑管龙头中国联塑高出 12.97 个百分点。

公司综合净利率水平稳定在高位波动，超出塑管行业龙头中国联塑较多。在高毛利率的带动下，公司净利润 率水平 10 多年来也始终处于同行业塑料管材上市公司中的最高水平。仅在 2010 年伟星新材的净利率低于过 塑管龙头公司中国联塑，其他年份均高于包括塑管龙头中国联塑在内的所有塑管上市公司的净利润率。2022 年伟星新材净利润率为 18.85%，超过中国联塑 10.68 个百分点。

3.公司 ROIC 和 ROE 在所有 A 股上市公司中处于较高水平

公司扣非后 ROE 在 2022 年为 24.78%，在 5000 多支 A 股上市公司中排名第 109 位；近五年的平均 ROE 为 26.12%，在所有 A 股上市公司中排名第 183 位，处于所有上市公司中的较高水平。ROE 从 2011 年较低 的 12.95%的水平持续不断改善，最高年份达到 27.39%，并保持在高位水平稳定波动。

公司ROIC在2022年为24.16%，在5000多支A股上市公司中排名第102位；近5年的平均ROIC为26.25%， 在 A 股所有上市公司中排名第 126 位。同样，公司的 ROIC 也是从 2011 年较低的 12.63%开始逐年持续改 善,最高年份达到 28.60%，并在保持高位水平稳定波动。

作为传统的塑料管材公司，盈利水平能够不断提升后多年保持在高水平，主要得益于公司以优质产品和服务 为基础，多年积累形成的品牌力和渠道优势。