Ansys成长路径、主营产品及经营状况如何？

1.Ansys：仿真软件龙头，下游行业与客户分布广泛

依靠长期技术沉淀成为行业巨头，利用高校卡位市场加速产品推广。Ansys 成立于 1970 年， 前身为 SAS，致力于工程模拟软件技术研发，是目前全球 CAE 领域的龙头企业。公司的发展 历程具备两大特点：1）产品矩阵扩展阶段：公司以温度压力的结构仿真起家，逐渐通过自研、 集成与收购扩充产品矩阵，以及完善产品使用体验，形成了拥有前处理-仿真求解-后处理的 CAE 软件模式，覆盖电磁、流固、热分析学模拟等众多领域的仿真软件产品。2）利用高校和 实验室进行生态卡位和培养用户使用习惯：从 1997 年开始，Ansys 开始向美国高校与实验室 推送面向教育客户的产品版本，推广 Ansys 品牌，形成市场卡位。

横/纵收购打造 CAE 仿真平台，对外合作产业生态不断扩大。2006 年至今，公司的收购方向 进行了一定的变化，前期的收购主要聚焦于各物理细分领域的仿真软件，目前转为纵向收购， 如收购前处理、化学材料及下游细分应用的仿真软件公司。通过与 Ansys 的多物理场耦合仿 真能力的整合、软件整体使用流程的体验感进一步提升，并且通过收购下游专用仿真软件， 公司的应用领域持续拓展，目前在航空航天、电子、汽车、国防军工、能源、医疗设备、生 物、工业设备、消费品等都有运用。此外，公司与各大巨头充分合作，例如使用 SAP 的企业 资产管理（EAM）软件进行预测性维护、融合 PTC 的 CAD 技术，在扩展产品功能的情况下，形 成巨头之间的产业生态，商业壁垒进一步加深。

下游行业与客户分布广泛，高科技/航空国防/汽车贡献主要收入。在过去十年中，科研/消 费电子/半导体始终是公司的最大收入来源，根据 Ansys 年报，2022 年其高科技行业营收占 比 33.3%；航空国防占比变化较大，在 2014 年实现收入 1.12 亿美金，占比为 12%，在 2022 年实现收入 5 亿美金，占比达到 24.2%，2014-2022 年 CAGR 超过 20%，远高于公司整体增速。 我们认为，高科技/航空国防/汽车行业合计为 Ansys 收入的贡献超过七成，对于全球 CAE 仿 真软件市场，航空国防已经成为其重要下游之一，并保持较高景气度。

2.围绕 Ansys Workbench 打造仿真平台

推出 Ansys Workbench，优化使用体验。通过多年的并购整合，Ansys 形成了非常齐全的仿 真软件产品，包含各大物理领域仿真、细分下游场景仿真及新兴领域仿真，目前涵盖包括电 子、流体、结构、3D 设计、光学与虚拟现实、光子学、材料、半导体、声学、自动驾驶、数 字孪生等 CAE 产品。1）功能集成：此外，公司推出集成化仿真平台 Ansys Workbench，其作 为前后处理平台，求解器计算调用各细分领域仿真软件，可以方便地实现多物理场耦合仿真 和数据交换，并与电路和系统工具相结合，进行多域协同设计，满足各个行业的仿真需求。 Ansys 多物理场仿真解决方案覆盖了流体、热、结构、电磁场、电路/系统等完备的仿真能力， 实现了全工程化的自动耦合仿真，广泛应用于感应加热（电磁-热），焦耳加热（电磁-热-结 构）、MEMS 器件（静电-结构）、音响设备（结构-声学）等领域的设计中，解决多域多物理 场的耦合设计难题。2）使用体验优化：Ansys Workbench 平台通过将各类细分软件功能进行 模块化整合，使建模流程更加清晰，使用步骤更简化。

Fluent 领先流体动力学（CFD）模拟软件：包括计算流体流动和热传导模型、辐射模型，相 变模型、离散相变模型、多相流模型及化学组分输运和反应流模型等各种优化物理模型。可 应用于从可压到不可压、从低速到高超音速、从单相流到多相流、化学反应、燃烧、气固混 合等几乎所有与流体相关的场景，广泛应用于航空航天，汽车、能源、医疗、生物技术、建 筑工程、石油天然气等领域。

Ansoft 电磁仿真软件：Ansoft 拥有一整套用于移动通信、互联网服务、宽带联网组件系统、 集成电路、印刷电路板和机电系统高性能电子设计仿真的产品，针对三个应用领域提出专业 的解决方案：1）高频领域：应用于无线技术、宽带通信网络、天线系统、高级驾驶辅助系统 (ADAS)、物联网(IoT)、航空航天电子等领域，进行系统分析、电路设计、电磁仿真和物理设 计。2）信号完整性领域：应用于复杂印刷电路板分析(PCBs)、IC 封装、高性能互连系统和 电磁干扰(EMI/EMC)。3）机电一体化领域：应用于电力电子和传动系统、汽车部件和系统、 工业设备、电机、继电器及各类电磁设备。

Ansys Granta 系列材料资讯管理软件：1）Ansys Granta MI 企业材料数据智能管理，将可 靠的材料数据与高级研究人员所拥有的材料知识、讯息、经验结合，构建具有竞争力的材料 数据库，控制和储存公司材料资料，并与领先市场的 CAD、CAE 和 PLM 系统顺畅整合，实现公 司上下数据统一。2）Ansys Granta Selector 材料特性可视化，针对材料选择和材料特性实 现可视化，透过全面的资料库权衡材料属性，选择最合适的材料，提升模拟准确度。3）AnsysGRANTA MDS 模拟材料数据库,涵盖超 4000 种商业工程材料的完整可比数据，并作为标准存入 Ansys Granta MI 和 Ansys Granta Selector。

Ansys SPEOS 光学仿真：用于光学设计、环境与视觉模拟、成像仿真等，提供可视化光学系 统和直观的人机交互平台，内嵌 ISO 和 CIE 国际标准，可整合结构进行光机系统的设计，依 据人眼视觉特征和物体真实光学属性进行场景仿真，广泛应用于航空航天、高科技、汽车、 轨道交通、通用照明等领域。

3.营收体量超过 20 亿美金，净利率保持在 25%左右

产品和需求持续共振，近 16 年保持连续增长。从总体收入来看，Ansys 在 2006 年的收入为 2.64 亿美金，在之后的 16 年中都连续实现了正增长，剔除个别年份，增速始终保持在 7%- 15%区间内。尤其近五年营收增速，始终保持在 10%以上，主要是公司对新兴应用领域的投资 开始取得成效，收入伴随着 5G、工业互联网、航天国防、自动驾驶等行业新需求的兴起实现 回升。

软件许可和维护服务共同贡献营收，可持续性收入达 70%。从营收结构来看，软件许可与维 护服务是 Ansys 的两大收入来源。21 世纪初，公司软件特许权在营收收入中占比较大，达 60%以上。近年来维护及其他服务收入营收占比逐渐上升，2022 年软件特许权/维护及其他服 务占比分别为 47.87%/52.13%。软件特许权业务包括一次性 License 与软件订阅收入，维护 及其他服务包括维护费（软件升级、维护、实施等）收入与服务费；其中，软件订阅收入与 维护费为可持续性收入，占比持续上升，营收结构不断优化，2019 年约占营收的 70%。

毛利率持续提升，软件升级维护毛利率持续提升。分产品来看，1）软件特许权业务毛利率常 年维持在 95%左右，2）维护及其他服务业务近年来毛利率持续提升，主要由于维护方面的续 签以软件升级为主，技术服务占比降低，人工成本减少。2022 年软件特许权/维护及其他服 务收入毛利率分别为 96.66%/86.24%。总体盈利能力来看，1）毛利率：伴随着维护及其他服 务营收占比和毛利率的持续提升，公司毛利率得到优化，近年来均维持在 80%以上的水平， 2022 年达到 87.87%。2）净利率：也基本保持在 25%以上的水平，盈利能力强。